Рубль сохранит стабильность в начале 2024 года
Опубликовано 26.12.2023 в 18:29
С начала декабря курс доллара к рублю поднялся на 2,7%. До конца 2023 года осталась всего одна неделя, и пара может закончить ее в районе 92,0 руб.
В пользу российской валюты сейчас играют увеличенные объемы обязательных продаж валюты от экспортеров. Также на этой неделе, 28 декабря, им предстоят ежемесячные налоговые выплаты. С другой стороны, в декабре традиционно резко растут расходы госбюджета. Кроме того, инвесторы хеджируют риски на период продолжительных новогодних каникул через покупку иностранной валюты.
С начала 2024 года стабилизации курса рубля будут способствовать действия Центрального банка. По мнению руководства регулятора, если цена будет на уровне $88–90 за баррель, он может перейти к чистым покупкам валюты. Однако начиная с января центробанк будет продавать валюту. В ближайшую неделю будут объявлены объемы этих продаж, но можно примерно рассчитать, сколько валюты Центральный банк станет покупать с рынка.
В расчет включаем отложенные покупки валюты по бюджетному правилу за 2023 год (1,6 трлн руб.), продажи валюты за использование ФНБ сверх бюджетного правила (2,9 трлн руб.), продажи валюты, связанные с инвестициями (около 1,1 трлн руб). В итоге при стоимости российской нефти марки на уровне $60 за баррель объем продаж может составить около 200 млрд руб. в месяц.
Если стоимость нефти будет в районе $65-66 за баррель, то чистые продажи валюты составят около 120-130 млрд руб. в месяц. Продажа валюты со стороны центробанка добавит ликвидности на внутренний рынок, и, следовательно, курс рубля станет более стабильным.
Комментируя текущий курс национальной валюты на прошедшей 14 декабря пресс-конференции, президент России Владимир Путин подчеркнул, что курс рубля является плавающим, зависит от рыночных условий, в частности, от цен на экспортные товары. Президент акцентировал внимание на значении указа о репатриации валютной выручки и временном характере данной меры.
За неделю до этого глава Минфина Антон Силуанов заявил, что обязательства по продаже валютной выручки экспортеров постепенно будут сниматься, поскольку уже дали свой результат, и что финансово-экономический блок правительства России заинтересован в скорейшем снятии требований о продаже валютной выручки. Это означает, что стабильный рубль нужен только на ближайшие месяцы, а в дальнейшем специально удерживать его крепким никто не собирается. Минфину в следующем году нужно наполнять бюджет, а для этой цели благоприятен слабый курс национальной валюты.
Но пока власти вводят тотальный контроль за валютой крупных российских компаний. В понедельник, 25 декабря, Владимир Путин подписал закон, который предполагает практически полный контроль за валютными средствами российских компаний-экспортеров. С 1 марта 2024 года участники внешнеэкономической деятельности будут обязаны предоставлять Банку России полную информацию о валютных активах и обязательствах, причем не только своих, но и принадлежащих всем дочерним структурам за рубежом.
Эти изменения вводятся, чтобы сделать более эффективными мониторинг и оценку равномерности притока и оттока иностранной валюты, а также своевременно выявлять потенциальные дисбалансы, отмечается в пояснительной записке к закону. Поскольку после президентских выборов курс рубля может ослабеть по причине отмены продаж обязательной экспортной выручки, власти должны иметь информацию о том, где есть резервы для последующих мер по стабилизации рубля.
Отрицательно на доходы госбюджета, а, следовательно, и на курс российской валюты влияют антироссийские санкции. Напомним, что 18 декабря страны ЕС согласовали уже 12-й пакет санкций. Самая важная роль в новых санкциях отведена совершенствованию контроля над соблюдением уже установленных ограничений, противодействию обходу санкций и закрытию возможных лазеек.
Сообщается, что это коснется «теневого флота» России и «потолка цен» на нефть. Также вводятся ограничения на поставки алмазов, СУГ, чугуна и металлических изделий. На российский СПГ запрет пока не вводится.
Недопоставки из-за этих санкций оцениваются примерно в $5 млрд в год. Этот пакет санкций достаточно долго согласовывался, и в основном он идет по пути уточнения и дополнения тех наиболее жестких ограничений, которые уже были приняты ранее.
Параллельно с этим Америка вводит в действие меры усиленного контроля за транспортировкой черного золота. Данный шаг во многом пересекается с требованиями по 12-му пакету европейских санкций, в свою очередь предполагающих «усиленный обмен информацией», в том числе с применением автоматических систем слежения.
Также США обещают введение вторичных санкций за помощь России в проведении платежей. Сложно сказать, насколько актуальна будет эта угроза для крупных банков Европы, ведь они уже более 1,5 лет не ведут дел с российскими банками, а разовые операции через посредников не имеют большого значения. В основном российские компании проводят платежи через арабские, китайские, индийские банки, смирившись со значительными комиссиями по конвертированию рублей в твердую валюту.
В своем последнем интервью РБК глава Банка России Э. Набиуллина заявила, что России нужно готовиться к усилению санкционного давления на экономику. В этой связи еще в прошлом году регулятор подготовился тому, что под ограничительные меры попадет Московская биржа. В случае введения санкций они отрежут площадку от возможности проводить операции в долларах, если санкции введут США, и евро, если их введет Евросоюз, что приведет к остановке биржевых валютных торгов в России.
По мнению руководства Банка России, в такой ситуации не должно случится коллапса, а курс рубля будет «устанавливаться на основе данных о внебиржевых торгах, и в том числе используя банковскую отчетность». При этом глава регулятора не считает, что в случае введения жестких внешних санкций против Московской биржи курсы доллара и «улетят в космос».
При этом власти расширяют полномочия Банка России, что, вероятно, потребуется для удержания рубля в 2024 году в приемлемых границах. На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект, который позволит центробанку отключать от торгов, в том числе валютных, любого участника рынка.
Сейчас регулятор может лишь полностью останавливать торги на любом рынке Московской биржи. Новые полномочия позволят Банку России оперативно отрезать неугодных трейдеров от торгов на срок до полугода на основании появления «угроз стабильности» рынка. Кроме того, Банк России сможет вмешиваться в работу центрального контрагента, меняя порядок расчетов или исполнение обязательств участниками рынка.
С учетом всех вышеперечисленных факторов мы полагаем, что в I квартале 2024 года курс рубля будет довольно стабильным, а доллар будет торговаться в районе 90-95 руб. Но с апреля–мая ожидаем увидеть новую волну девальвации рубля.
На приведенном графике видно, что в конце ноября и в середине декабря валютная пара USD/RUB опустилась на линию поддержки среднесрочного растущего тренда (зеленая линия на графике). От этой поддержки мы видим волны локального ослабления рубля. До конца года это не помешает курсу доллара стабилизироваться в районе 90–93 руб. Период относительной стабильности российской валюты может продлиться вплоть до президентских выборов в марте 2024 года.
