VK: Финансовые результаты (1К23)
Опубликовано 15.05.2023 в 19:55
Группа VK (MCX:) сегодня представила свои результаты за 1К 2023 г. Компания значительно сократила объем раскрываемой информации и не стала публиковать свою финансовую отчетность, ограничившись операционными результатами. Это заметно затрудняет возможности анализа текущей ситуации в бизнесе VK. Были раскрыты выручка холдинга и отдельных сегментов, а также показатели активной аудитории сервисов. Выручка VK увеличилась по итогам периода почти на 40% г/г и превзошла ожидания рынка, а также наши оценки. Основным драйвером роста стал рекламный сегмент на фоне увеличения доли рынка после ухода некоторых западных конкурентов. Дополнительную поддержку оказала консолидация двух новых сервисов — Учи.ру и Дзен. Компания пока не предоставила новых сведений о ходе процесса смены юрисдикции. Наша рекомендация для расписок VK на данный момент «Покупать» с целевой ценой 1 139 руб. за бумагу.
Выручка VK по итогам периода увеличилась на 39,5% г/г, что заметно выше прогнозов. Основным драйвером роста был рекламный бизнес и в частности сегмент социальных сетей и контентных сервисов. Выручка крупнейшего сегмента увеличилась на 47% г/г, что существенно больше, чем в предыдущие несколько кварталов. В 1К компания продолжила фиксировать положительный эффект от притока новых пользователей и рекламодателей на свои платформы после ухода ряда западных игроков. Выручка социальной сети ВКонтакте выросла на 49% г/г, а среднемесячная аудитория (MAU) площадки увеличилась на 11% г/г и составила рекордные 81,5 млн. в России. Дополнительную поддержку результатам сегмента оказала консолидация рекомендательного сервиса Дзен. В марте этого года группа VK начала процесс интеграции рекомендательных сервисов Пульс и Дзен и их перевод на единую платформу Дзена. По итогам квартала Дзен мог принести VK больше 2 млрд руб. дополнительной выручки, что составляет более 10% выручки сегмента. Компания отчиталась о положительных операционных итогах в сервисах Мессенджер, Видео, Клипы и Музыка. В 4К мы видели сильную просадку рентабельности EBITDA сегмента социальных сетей на фоне инвестиций и высокой маркетинговой активности, но с учетом сниженных объемов раскрытия не можем оценить динамику в 1К.
Выручка образовательных сервисов увеличилась на 20,6% г/г после падения в 4К. Во многом такому росту могла способствовать консолидация учебной платформы для школьников Учи.ру. VK получили контроль в платформе с 20 февраля 2023 г. и консолидировали ее результаты чуть более месяца в течение квартала. За этот период ее выручка могла составить около 0,5 млрд руб. Операционные метрики других образовательных проектов, в частности Skillbox Holding, демонстрировали положительную динамику. Число платящих студентов выросло на 45% г/г и в 1К присоединились еще 37 тыс. учеников со средним чеком около 70 тыс. руб.
Технологии для бизнеса остались одним из самых быстрорастущих сегментов компании и продемонстрировали рост более 55% г/г. При этом их доля в общей выручки остается относительно невелика. Главными драйверами роста здесь являются облачные сервисы, а также проекты по автоматизации HR.
Сегмент новых бизнес-направлений, в который входят экспериментальные проекты компании, практически не показал роста. Операционные метрики сервисов, вроде RuStore или VK Play продолжают улучшаться, но важен объем инвестиций, которые компания направляет на их развитие. При текущем уровне раскрытия размер инвестиций остается неизвестен.
