Сюрприз в инфляции для ЕЦБ
Опубликовано 31.05.2023 в 18:40
провалился почти на половину процента во время азиатских торгов в среду:
О том, что с шортом доллара возможно стоит повременить, писал в .
Остальные мейджоры также сдают позиции, кроме японской иены, которая вполне себе успешно сопротивляется. Умеренное снижение совпало с коррекцией на фондовых рынках, что может быть первым признаком «шухера» на рынке рисковых активов, так как известно, что японские инвесторы – активные игроки на зарубежных рынках.
Экономика США расширяется, вместе с ней растет и процентная ставка, но рано или поздно стоимость заимствований станет настолько высока, что груз будет непосильным. ФРС разрушает спрос в экономике и намерена это делать дальше (а как еще подавить инфляцию?), вместе с этим должны неизбежно портиться прогнозы роста выручки и дивидендов компаний. А без роста выручки и дивидендов акции держать не интересно.
Вопрос только в том, где, в восприятии рынка, ФРС «перегнет палку». Недавно, ФРС была в роли «догоняющего» (ожидания, как будет расширяться экономика, «опережали» ожидания по ужесточению политики), постепенно разрыв сокращается, медвежий рынок начнется, когда прогноз ужесточения в восприятии рынка должен будет вскоре сорвать экспансию.
В контексте нарастающей хрупкости рынка интересен также следующий график – отношение FAANG (главные биг техи) к SPX, этакий индикатор концентрационного риска на фондовом рынке США. Он очень быстро вырос с начала 2023 и сейчас вблизи ключевого уровня сопротивления:
В еврозоне инфляция, похоже, делает шаг назад. Во Франции рост цен замедлился с 5.9% до 5.1% в мае, в Германии – с 7.2% до 6.1%. Снижение ожидалось, но не такое сильное. В сфере услуг Германии инфляция сбавила темп сразу на 0.2% до 4.5%:
В условиях, когда чиновников ЕЦБ беспокоит «второй раунд» инфляции посредством витка «заработная плата – потребительский спрос», именно поведение инфляции в сфере услуг — один из лучших показателей того, как эффективно работает повышение ставок. Об этом не раз говорили чиновники как ФРС, так и ЕЦБ. Поэтому придется и ЕЦБ сбавить обороты, по крайней мере в коммуникации.
Рынок уже начал пересматривать шансы, и повышение на 50 б.п. уже под большим вопросом. В этой ситуации доллар — безусловно, фаворит перед евро, что вылилось в обвальное падение сегодня.
Снижение EUR/USD c начала мая характеризуется очень слабыми попытками расти. Сегодняшние данные по инфляции создают неблагоприятную для евро информационную асимметрию: ключевые данные по ЕС вышли, и они негативные для евро, для США релизы запланированы в четверг (ADP) и в пятницу (NFP), и ожидания смещены в сторону ястребиного сюрприза.
Эти два наблюдения увеличивают вероятность пробойных движений вниз, более-менее ощутимая поддержка по паре, на мой взгляд, может возникнуть лишь в области 1.0550-1.06.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
