Сургутнефтегаз: «фантомные» дивиденды
Опубликовано 11.07.2023 в 11:00
По Сургуту только ленивый не высказался после публикации отчета. На фоне валютного ралли я тоже решил вставить свои 5 копеек.
Итак, Сургутнефтегаз (MCX:) в июне неожиданно для многих инвесторов представил отчётность по РСБУ за 2022 год. Выручка компании увеличилась на 23,5% до 2,3 трлн руб., а чистая прибыль сократилась на 88,2% до 60,7 млрд руб. Слабые результаты по прибыли были ожидаемы из-за переоценки валютной кубышки, впитавшей укрепление национальной валюты в 2022 году.
Совет директоров рекомендовал дивиденды за прошлый год в размере 0,8 руб. на обычку и преф. По уставу компания платит дивиденды по привилегированным акциям в 10% чистой прибыли. При этом выплаты на одну такую бумагу не могут быть меньше дивидендов на обыкновенные акции. Так и получилось, Сургут нарушил традиционное превышение выплат на префы, хотя уложился в дивполитику.
Рынок всегда живет будущим, а не прошлым, поэтому нас интересует возможная динамика финансовых результатов в 2023 году. Эмитент не раскрыл, в каких валютах находится легендарная кубышка, однако то, что она сохранилась, уже радует. Если же Сургут оставил кэш в долларах, то объем кубышки должен был превысить $61 млрд (по курсу на конец 2022 года).
В этом году мы наблюдаем девальвацию , поэтому при сохранении текущих уровней по доллару дивиденды за 2023 год могут составить около 10 руб. Данный показатель целесообразно скорректировать на 25%, поскольку нефтяные цены в этом году ниже прошлогоднего уровня, а российские нефтяники вынуждены были сократить добычу черного золота в рамках соглашения ОПЕК+, что приведет к сокращению операционной прибыли. Но даже возможные дивиденды в размере 7,2 руб. на префы предполагают дивдоходность 17%.
Можем ли мы в конце года увидеть более крепкий рубль и очередные мизерные дивиденды? В теории может случиться всё что угодно, однако такой сценарий маловероятен в нынешних экономических реалиях. Дефицит федерального бюджета вынуждает власти плавно девальвировать рубль. Тот же вице-премьер Андрей Белоусов в рамках ПМЭФа заявил о том, что комфортный для экономики курс доллара находится в диапазоне 80-90 руб. Прогнозы Белоусова часто сбываются, поэтому можно ориентироваться на данный диапазон.
Сургутнефтегаз сохранил свою кубышку, что при сохранении текущей рыночной конъюнктуры позволяет рассчитывать на неплохие дивиденды и возвращение инвест-идеи по компании. Большинство аналитиков придерживается такого мнения, и я не исключение. Напомню, что Сбербанк (MCX:), по которому все в один голос кричали о покупке, удвоился за последний год. Однако котировки уже значительно отрасли и могут в ближайшее время скорректироваться, имейте это в виду.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Дивиденды Сургутнефтегаза
