Смотрим на перспективы бумаг CIAN с осторожностью
Опубликовано 31.03.2023 в 11:31
Событие
Сервис онлайн-объявлений о недвижимости ЦИАН 30 марта опубликовал отчетность по МСФО за IV квартал и полный 2022 г.:
Выручка Cian plc в IV кв. выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб.
При этом общие операционные расходы снизились на 23% г/г до 2,03 млрд руб., что положительно отразилось на скор. EBITDA, которая увеличилась в 4 раза в годовом сопоставлении и достигла 586 млн руб., а рентабельность по скор. EBITDA увеличилась на 18 п.п. г/г до 24,5%.
Прибыль за отчетный период составила 489 млн руб., по сравнению с убытком 888 млн руб. в аналогичном периоде 2021 года.
На конец года на платформе Cian насчитывалось 1,88 млн объявлений (-5,5% г/г), при этом ежемесячная аудитория посетителей (UMV) снизилась на 13% г/г до 17,9 млн человек.
Наш взгляд на событие
Антон Руденок, эксперт «Открытие Research», ведущий аналитик «Открытие инвестиции», стратегия на рынке акций
Ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости «Циан» продолжает активно развивать бизнес. Несмотря на всю неопределенность и сложные макроусловия в прошедшем году, которые включали геополитику, высокие процентные ставки и падение спроса на недвижимость, компании все же удалось показать рекордные результаты. Мощный рост выручки произошел в результате увеличения доходов от листинга, лидогенерации и рекламы на платформе. Хотя в целом спрос на ипотеку был слабым и еще не восстановился до уровней 2021 года, на что также указывает спад в ежемесячной аудитории. Однако мы положительно оцениваем усилия менеджмента в дисциплине над операционными расходами, которые в IV кв. значительно снизились, в первую очередь, благодаря оптимизации затрат на персонал (-30% г/г) и прочих расходов (-63% г/г). Таким образом, значительно улучшилась маржинальность бизнеса. В течение 2022 года компания cгенерировала cущественный свободный денежный поток ~1,8 млрд. руб. и накопила на балансе 4,1 млрд руб. при отсутствии финансового долга.
Менеджмент рассматривает варианты распределения этих средств акционерам, однако текущие ограничения, связанные с зарубежной пропиской головной структуры Cian plc, зарегистрированной на Кипре, пока создают существенные препятствия для выплат дивидендов.
Что делать инвестору
В условиях высокой неопределенности в отношении геополитических и макроэкономических событий перспективы рынка недвижимости в РФ могут быть не слишком радужными, что может негативно отразиться и на бизнесе «Циан». И даже несмотря на лидирующее положение платформы на рынке, о продолжении столь стремительной динамики роста финансовых показателей говорить пока сложно.
Вдобавок, учитывая, что расписки CIAN торгуются с коэффициентом на уровне 18x EV/EBITDA, их сложно назвать дешевыми, и потому мы осторожно смотрим на рыночные перспективы бумаг компании.
Динамика акций
За 12 месяцев расписки CIAN подорожали на 12%, а с момента начала торгов на Мосбирже в ноябре 2021 года подешевели на 61%. за те же периоды снизился на 8,75% и вырос на 8,5% соответственно. Бумаги торгуются заметно выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.
Одновременно с этим они самые перекупленные среди компонентов отраслевого индекса «Информационных технологий», тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
ЦИАН (Cian PLC) управляет одной из крупнейших онлайн-платформ, где размещено около двух миллионов объявлений о продаже и аренде недвижимости различных типов, включая первичную и вторичную, жилую и коммерческую, пригородную и городскую. Головная компания CIAN PLC зарегистрирована на Кипре.
