Русская аквакультура: собственные активы и низкий уровень конкуренции
Опубликовано 16.05.2022 в 16:59
О компании: выход на полное импортозамещение
Промышленная разработка красной рыбы – достаточно новый вид деятельности в России, и ПАО «Русская аквакультура» (MCX:AQUA) стремится стать крупнейшим вертикально интегрированным производителем в сегменте аквакультуры. Русская аквакультура владеет правами на 39 водных участков для выращивания лосося и форели. Этого достаточно для потенциального выращивания 50 тыс. тонн красной рыбы в живом весе. Также компании принадлежит восемь зарыбленных ферм и садковый комплекс в Баренцевом море в Мурманской области, а также три зарыбленных участка на озере Сегозеро в республике Карелия.
Компания занимается собственным производством малька, первичной переработкой и дистрибуцией собственной продукции. По сути, у бизнеса есть практически все ресурсы для достижения таких целей за исключением смолтовых заводов на территории России. Имеющиеся площадки расположены в Норвегии, поставки с которых могут оказаться под угрозой в случае введения Норвегией запрета на вывоз смолта лосося в Россию. Чтобы решить эту проблему, Русская аквакультура еще в 2021 году начала строить смолтовый завод стоимостью более 4 млрд рублей в поселке Ретинское Мурманской области. Постройку завода планируется завершить в 2024 году.
Новый проект предполагает создание закрытого бассейна по производству посадочного материала лососевых объемом до 7 млн смолта в год. Проект строительства включен в программу государственной поддержки арктических проектов. Это позволило ПАО «Русская аквакультура» получить земельный участок без аукциона, а также право на безвозвратную субсидию от государства в размере до 20% от суммы вложений.
Результаты компании: неравномерные, но стабильно растущие
Высокий сезон бизнеса длится с сентября по февраль, что связано исключительно с технологическими особенностями выращивания рыбы — процедура ее съема не привязана к календарному году. В оставшийся период объем выручки и денежного потока может демонстрировать спад.
В целом, по итогам девяти месяцев 2021 года, все ключевые операционные и финансовые показатели компании превзошли как показатели за аналогичный период прошлого года, так и показатели 2019 и 2020 годов. Выручка от реализации продукции выросла на 73% год к году и достигла 9,69 млрд рублей.
Примерно 73% выручки принесла продажа лосося, 26% — форели и 1% — красной икры и прочей продукции. Чистый операционный денежный поток вырос на 70% и составил 1,56 млрд рублей, а чистая прибыль увеличилась более чем вдвое и достигла 4,81 млрд рублей.
В прошлом периоде акционерная доходность составила 4,1% годовых. Однако на фоне возникшей неопределенности на рынке высока вероятность, что компания решит не выплачивать дивиденды в текущем году. Тем не менее, вероятнее всего, Русская аквакультура направит полученные доходы на реализацию программы импортозамещения. Фокус на этой цели поможет компании снизить зависимость от европейских поставок смолта и обеспечить полностью бесперебойное вертикально интегрированное производство в России.
Что это значит для инвестора
Подходящая морская акватория для выращивания красной рыбы сильно ограничена и не успевает за растущим спросом. Дефицит предложения вызывает стабильный и многолетний рост стоимости лососевой аквакультуры на глобальном рынке. С 2008 года она выросла почти вдвое — с 3,22 до 5,65 евро за кг.
Русская аквакультура поддерживает низкие операционные затраты – операционная прибыль на килограмм продукции составила 2,09 евро. Это позволило компании оказаться на первом месте по прибыльности бизнеса в сравнении с 22 аналогичными мировыми компаниями.
Кроме того, у Русской аквакультуры сильное конкурентное преимущество за счет владения правами на водные ресурсы для выращивания атлантического лосося почти на всех пригодных для этого участках в России. Такая обеспеченность ресурсами позволяет рассматривать компанию как бенефициара развития рынка красной рыбы в стране. Поскольку более 80% внутреннего спроса обеспечивается за счет импортной продукции, бизнес компании имеет огромный потенциал масштабирования.
Целевой показатель для компании — вылов 50 тыс тонн товарной рыбы ежегодно, и он предположительно будет достигнут в 2023 году. В таком случае размер чистой прибыли при текущих ценах может достигнуть 15 млрд рублей.
Предупреждение
u0414u0430u043du043du044bu0439 u0441u043fu0440u0430u0432u043eu0447u043du044bu0439 u0438 u0430u043du0430u043bu0438u0442u0438u0447u0435u0441u043au0438u0439 u043cu0430u0442u0435u0440u0438u0430u043b u043fu043eu0434u0433u043eu0442u043eu0432u043bu0435u043d u043au043eu043cu043fu0430u043du0438u0435u0439 u041eu041eu041e «u0413u041fu0411 u0418u043du0432u0435u0441u0442u0438u0446u0438u0438» u0438u0441u043au043bu044eu0447u0438u0442u0435u043bu044cu043du043e u0432 u0438u043du0444u043eu0440u043cu0430u0446u0438u043eu043du043du044bu0445 u0446u0435u043bu044fu0445. u041eu0446u0435u043du043au0438, u043fu0440u043eu0433u043du043eu0437u044b u0432 u043eu0442u043du043eu0448u0435u043du0438u0438 u0444u0438u043du0430u043du0441u043eu0432u044bu0445 u0438u043du0441u0442u0440u0443u043cu0435u043du0442u043eu0432, u0438u0437u043cu0435u043du0435u043du0438u0438 u0438u0445 u0441u0442u043eu0438u043cu043eu0441u0442u0438 u044fu0432u043bu044fu044eu0442u0441u044f u0432u044bu0440u0430u0436u0435u043du0438u0435u043c u043cu043du0435u043du0438u044f, u0441u0444u043eu0440u043cu0438u0440u043eu0432u0430u043du043du043eu0433u043e u0432 u0440u0435u0437u0443u043bu044cu0442u0430u0442u0435 u0430u043du0430u043bu0438u0442u0438u0447u0435u0441u043au0438u0445 u0438u0441u0441u043bu0435u0434u043eu0432u0430u043du0438u0439 u0441u043eu0442u0440u0443u0434u043du0438u043au043eu0432 u041eu041eu041e «u0413u041fu0411 u0418u043du0432u0435u0441u0442u0438u0446u0438u0438», u043du0435 u044fu0432u043bu044fu044eu0442u0441u044f u0438 u043du0435 u043cu043eu0433u0443u0442 u0442u043eu043bu043au043eu0432u0430u0442u044cu0441u044f u0432 u043au0430u0447u0435u0441u0442u0432u0435 u0433u0430u0440u0430u043du0442u0438u0439 u0438u043bu0438 u043eu0431u0435u0449u0430u043du0438u0439 u043fu043eu043bu0443u0447u0435u043du0438u044f u0434u043eu0445u043eu0434u0430 u043eu0442 u0438u043du0432u0435u0441u0442u0438u0440u043eu0432u0430u043du0438u044f u0432 u0443u043fu043eu043cu044fu043du0443u0442u044bu0435 u0444u0438u043du0430u043du0441u043eu0432u044bu0435 u0438u043du0441u0442u0440u0443u043cu0435u043du0442u044b. u041du0435 u044fu0432u043bu044fu0435u0442u0441u044f u0440u0435u043au043bu0430u043cu043eu0439 u0446u0435u043du043du044bu0445 u0431u0443u043cu0430u0433. u041du0435 u044fu0432u043bu044fu0435u0442u0441u044f u0438u043du0434u0438u0432u0438u0434u0443u0430u043bu044cu043du043eu0439 u0438u043du0432u0435u0441u0442u0438u0446u0438u043eu043du043du043eu0439 u0440u0435u043au043eu043cu0435u043du0434u0430u0446u0438u0435u0439 u0438 u043fu0440u0435u0434u043bu043eu0436u0435u043du0438u0435u043c u0444u0438u043du0430u043du0441u043eu0432u044bu0445 u0438u043du0441u0442u0440u0443u043cu0435u043du0442u043eu0432. u041du0435u0441u043cu043eu0442u0440u044f u043du0430 u0432u0441u044e u0442u0449u0430u0442u0435u043bu044cu043du043eu0441u0442u044c u043fu043eu0434u0433u043eu0442u043eu0432u043au0438 u0438u043du0444u043eu0440u043cu0430u0446u0438u043eu043du043du044bu0445 u043cu0430u0442u0435u0440u0438u0430u043bu043eu0432, u041eu041eu041e «u0413u041fu0411 u0418u043du0432u0435u0441u0442u0438u0446u0438u0438» u043du0435 u0433u0430u0440u0430u043du0442u0438u0440u0443u0435u0442 u0438 u043du0435 u043du0435u0441u0435u0442 u043eu0442u0432u0435u0442u0441u0442u0432u0435u043du043du043eu0441u0442u0438 u0437u0430 u0438u0445 u0442u043eu0447u043du043eu0441u0442u044c, u043fu043eu043bu043du043eu0442u0443 u0438 u0434u043eu0441u0442u043eu0432u0435u0440u043du043eu0441u0442u044c.
