Рубль может вернуться к 80 за доллар, но дальнейшее укрепление не очевидно
Опубликовано 18.04.2023 в 14:43
Итоги понедельника
подешевел на 39 копеек до 81,40, подешевел на 105 копеек до 89,15, а потерял в цене 8,2 копейки, снизившись до 11,814. подешевела на 1,8% до $84,76/барр.
Торговые объемы в парах с долларом, евро, снизились. Объемы в парах с юаней и тенге — выросли.
Торговый объем в валютных парах (расчетами завтра, TOM):
- Доллар/рубль — 80,3 млрд руб. против 74,3 млрд руб. в пред. день.
- Евро/рубль — 33,1 млрд руб. против 27,4 млрд руб. в пред. день.
- Юань/рубль — 96 млрд руб. против 81,5 млрд руб. в пред. день.
- — 1,7 млрд руб. против 2,1 млрд руб. в пред. день.
- — 1,1 млрд руб. против 0,7 млрд руб. в пред. день.
Поддержку российской валюте на старте недели оказало увеличение предложения валюты со стороны экспортеров, а также новостей об инициативе властей ограничить операции по покупке валюты. К тому же, как сообщил Минфин РФ, средняя цена на нефть за период с 15 марта по 14 апреля 2023 года составила $51,15 за баррель. Это выше, чем в предыдущем периоде мониторинга ($50,80/барр.). Получается, что грубо спред между Urals и Brent оказался чуть меньше $30/барр., что соответствует нашим предварительным грубым оценкам.
Что касается инициативы ограничить суточный лимит на покупки валюты для тех зарубежных компаний, которые конвертируют свои активы, чтобы вывести их за пределы России. Безусловно, объемы торгов недружественными валютами стали намного тоньше, нежели до февраля 2022 года. Влияние отдельных крупных сделок ощущается более заметно. И если увеличение объема предложения валюты со стороны экспортеров — это пока только возможная перспектива второй половины текущего года (при оптимистичном сценарии развития событий), то отток капитала, кажется, будет оставаться стабильно высоким.
На наш взгляд, власти сейчас не столько обеспокоены самой тенденцией ослабления рубля, сколько темпами реализации этой тенденции, то бишь, волатильностью. В рамках действующих ограничений на движение капитала разрешения на вывод средств из страны дает Правкомиссия.
Видимо, была недоработка, поскольку, получив положительное решение властей, будь то гипотетическая компания Shell (LON:) или компания «Татнефть» (MCX:), покупающая 50% акций топливной компании Aytemiz Fuel Distribution, четкого регламента на то, как именно, в каком объеме и в какие сроки будет покупаться валюта — не было. И это могло в недавнем прошлом и может в ближайшем будущем формировать повышенный спрос на валюту на тонком рынке.
Напомним, в середине марта Банк России поддержал предложение президента РФ смягчить ограничения на выплату дивидендов от российского бизнеса для компаний из недружественных стран, если они проявили себя, как добросовестные партнеры. Речь идет о том, что такие компании могут платить дивиденды и выводить их из России, но по тем инвестициям, которые были осуществлены после марта 2022 г.
Поэтому инициатива ограничить спрос на валюту, а точнее, инициатива упорядочить и сделать более предсказуемым спрос на валюту, может ограничить волатильность, но никак не отменяет самой тенденции. Это не помешает рублю слабеть или укрепляться. Это сделает тенденцию менее волатильной и предсказуемой.
Старт вторника
Доллар в полдень дешевел на 16,5 копеек до 81,565. Евро прибавлял 41 копейку до 89,60. Юань дорожал почти на 3 копейки до 11,841. Фьючерсы на Brent дешевели на 0,3% до $84,53/барр. Стоимость барреля Brent в эквиваленте российской валюты составляла 6893 руб. (средняя цена с начала года 6150 руб.).
Наш взгляд
Без шоковых геополитических событий резкие колебания курса рубля в ближайшее время маловероятны. Спекулятивный спрос на валюту, кажется, удалось остудить. Торговые объемы в парах и пока ниже 100 млрд руб. в день, но экспортеры, похоже, повышают предложение. Поэтому наши краткосрочные ожидания снижения курса в диапазон 80,50–80,00 остаются в силе.
Если цены на нефть Brent уже бы штурмовали отметку $90/барр., мы могли более уверенно говорить о возможном снижении курса ниже отметки 80,00. Однако пока такое движение по-прежнему остается неочевидным.
Отметим опубликованный Банком России аналитический комментарий по инфляции. Годовая , конечно, резко снизилась из-за эффекта высокой базы. То же мы будем наблюдать и в апреле 2023 г.
Однако регулятор отмечает, что ценовое давление постепенно усиливается. За месяц потребительские цены выросли на 0,37% (в феврале — на 0,46%). С поправкой на сезонность прирост цен немного ускорился — до 0,29% с 0,27% в феврале.
Месячные показатели устойчивой ценовой динамики (с поправкой на сезонность) в марте также возросли. В среднем за I квартал 2023 года их уровень был выше, чем в IV квартале 2022 года.
Цифры, представленные ЦБ, наталкивают на мысль о том, что, по крайней мере, для Банка России «красная линия» ослабления рубля может быть несколько ниже, чем мы предполагали ранее. Это наводит на мысль о том, что ЦБ уже будет более открыто проявлять недовольство в том случае, если курс USDRUB поднимется в диапазон 85–90.
Ранее мы предполагали, что подобного рода недовольства начнут звучать в случае пробития уровня 90 рублей за доллар.
