Рассчитываем «рациональную» стоимость индекса S&P 500

Опубликовано 07.04.2022 в 11:52

Отдача от инвестирования в фондовый рынок в среднесрочной и долгосрочной перспективе зависит от двух факторов: роста стоимости акций и дивидендных выплат.

Сегодня мы предлагаем рассмотреть текущую обстановку на рынке и разобраться во всех трудностях оценки…

Анализ прибыли

Пандемия Covid сильно ударила по прибыли корпоративного сектора, однако по мере улучшения эпидемиологической обстановки показатель вернулся на путь роста. Вот как изменялся прогноз прибыли на акцию индекса S&P 500 за последний год.

Источник: Yardeni

Как можно заметить, форвардная оценка прибыли на акцию индекса S&P 500 еще в марте 2020 года составляла 135 долларов, а сейчас показатель оценивается в 220 долларов.

Теперь воспользуемся средним коэффициентом P/E за последние 10 лет в 19,10 и рассчитаем «нормальную» стоимость индекса. Для этого умножим 220 на 19,10 и получим 4202.

Однако эта цифра получена исходя из предположения о рациональности рынка, и нет практически никаких оснований ожидать, что индекс придет к своим усредненным значениям только потому, что так говорит математика. Мы уже видели, что он может как упасть к 3000 пунктов, так и вернуться к февральским максимумам более чем в 4800.

Таким образом, «нормальное» значение необходимо лишь для того, чтобы соотнести текущую стоимость индекса с рациональным показателем.

Как можно заметить, недавняя распродажа привела индекс к отметке в 4480 пунктов.

S&P 500

Сопоставив полученное ранее «среднее» значение с текущей ценой, я бы сказал, что индекс перекуплен примерно на 10%, и ожидал бы так называемой «регрессии к среднему» (т.е. отката значения с его экстремумов к среднему значению выборки).

Отчасти этого не происходит из-за склонности рынков к иррациональности в краткосрочной перспективе. Но я задаю себе вопрос: как на рынке скажется реальная экономическая ситуация (которая определяется показателями ВВП, безработицы, потребления, доверия, инфляции)?

Высокая инфляция, ужесточение политики центробанков и дефицит рабочей силы говорят, что не стоит ждать ничего хорошего. В подобной ситуации инвесторы обычно с особой тщательностью подходят к выбору активов и стараются «точечно» управлять ликвидностью.

Сегодняшняя статья призвана помочь вам в оценке стоимости фондового рынка с точки зрения логики.

Инвестируем в S&P 500 при помощи ETF

Раз уж мы заговорили о крупнейшем индексе, стоит отдельно рассмотреть механизмы инвестирования в него. Одним из наиболее оптимальных подходов является покупка бумаг биржевых фондов (ETF), которые повторяют структуру целевого индекса. Этот класс биржевых продуктов позволяет инвестировать сразу во все активы базового индекса и при этом отличается низкой комиссией.

Фонды ранжируются по целому ряду показателей, включая:

1. Объем активов под управлением;
2. Подход к репликации (физический или синтетический);
3. Распределение доходов (накопление или выплата дивидендов);
4. Торговая площадка;
5. Хеджирование валютных рисков;
6. Комиссия.

Наиболее привлекательными фондами для инвестирования в S&P 500 мы считаем следующие ETF:

• iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) (MI:CSSPX);
• Vanguard S&P 500 UCITS Acc (MI:VUAA);
• Invesco S&P 500 UCITS ETF (MI:SPXS).

До скорого!

Источник