Прогноз Минэкономразвития по среднему курсу USD/RUB выглядит оптимистично
Опубликовано 17.04.2023 в 18:49
Итоги пятницы
подорожал на 39 копеек до 81,79, подешевел на 20 копеек до 90,20, а прибавил в цене 4 копейки, снизившись до 11,896. подорожала на 0,3% до $86,31/барр.
Торговые объемы в основных валютных парах снизились относительно показателей четверга. Объемы в паре в апреле по-прежнему превышают объемы в паре .
Торговый объем в валютных парах (расчетами завтра, TOM):
- Доллар/рубль — 74,3 млрд руб. против 76,4 млрд руб. в пред. день.
- Евро/рубль — 27,4 млрд руб. против 42,9 млрд руб. в пред. день.
- Юань/рубль — 81,5 млрд руб. против 93,3 млрд руб. в пред. день.
- Лира/рубль — 2,1 млрд руб. против 2,1 млрд руб. в пред. день.
- Тенге/рубль — 0,7 млрд руб. против 1,2 млрд руб. в пред. день.
Краткие итоги недели
Рубль 6 недель подряд дешевеет к доллару и евро и 3 недели кряду — относительно юаня. Темпы ослабления рубля заметно снизились относительно предыдущей недели. Поддержку российской валюте оказали цены на нефть, которые дорожают 4 недели подряд, а также комментарии российских финансовых чиновников.
Меж тем рынок валютных свопов демонстрировал признаки дефицита ликвидности в долларах, более заметный дефицит евро и высокий спрос на юани. Рубль заметно подустал от волатильности. Объемы в основных валютных парах ниже, чем на предшествовавшей неделе. Пожалуй, локальный спрос на валюту удовлетворен, а перманентный либо требует коррекции, либо ему требуется время, чтобы подстроиться под новые уровни.
Отмечаем повышение активности предложения валюты в паре на уровнях выше 82,50. Поэтому считаем, что в ближайшие дни верхняя граница 83,00–82,50 выглядит относительно прочной. Курс может локально снизиться до 80,00/80,50. Но пока нет уверенности в том, что мы увидим котировки ниже 80,00.
Старт понедельника
Доллар утром дешевел на 38,5 копеек до 81,405. Евро терял 81 копейку до 89,388. Юань дешевел на 7,3 копейки до 11,823. Фьючерсы на Brent дешевели на 0,4% до $85,92/барр. Стоимость барреля Brent в эквиваленте российской валюты составляла 6995 руб. (средняя цена с начала года 6140 руб.).
Наш взгляд
Минэкономразвития в пятницу обновило макропрогноз. Средняя цена Brent в 2023 г. ожидается $80,7/барр., в 2024 году — $75,7/барр. Среднегодовой курс USDRUB в 2023 г. предполагается на уровне 76,5 (в сентябрьском прогнозе 68,3), на конец года — 77 рублей за доллар. В следующие 3 года ведомство предполагает плавное ослабление рубля. Среднегодовой курс в 2024 году ожидается 76,8 руб. за доллар.
В бюджет на 2023 г. были заложены параметры сентябрьского макропрогноза: средняя цена — $70,1/барр., средний курс USDRUB 68,3. Получается, средняя цена Urals должна составлять около 4790 руб. за баррель. Учитывая новые апрельские прогнозные оценки, подразумевая, что дисконт Urals k Brent в среднем по году не превысит $30/барр., получаем среднюю цену Urals в 2023 г. 3879 рублей за баррель. Это по-прежнему на 19% ниже запланированного в сентябре среднего показателя на год. Однако, если средний дисконт составит $25/барр. получаем среднюю цену Urals уже 4261 рубль за баррель. И это уже на 11% хуже сентябрьских ожиданий.
Сейчас средний рыночный курс USDRUB с начала года около 74,3. На наш взгляд, оценки среднего курса Минэкономразвития выглядят несколько оптимистично. Скорее они похожи не на прогноз, а на отражение ожиданий в том случае, если ситуация будет развиваться в будущем по относительно оптимистичному сценарию. По нашим грубым предварительным оценкам средний курс может сложиться по итогам года в диапазоне 78–80 рублей за доллар.
Дело в том, что реализованное к настоящему моменту ослабление валютных ограничений приводит к тому, что объемы предложения экспортной выручки сократились не только потому, что упали цены на нефть и выросли дисконты между Urals и Brent. Как объяснила эту ситуацию глава Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на прошлой неделе в Госдуме, заметная часть той валюты, которую российские компании и граждане держат за рубежом, обслуживает параллельный импорт и внешнеэкономические операции.
По грубым оценкам более половины экспортной валютной выручки не приходит конвертироваться в рубли на Мосбиржу. Поэтому мы не исключаем, что экспортные доходы России вырастут во второй половине года, и даже рассчитываем на это. Но пока это не предполагает, что объемы предложения валюты на рынке возрастут. Не исключено, что просто больше валюты будет оставаться вне российского контура.
