Пора ли увеличивать долю рисковых активов?
Опубликовано 03.08.2022 в 19:00
Investing.com — Рынки акций и кредитования сильно пострадали с начала года. После корректировки такого типа инвесторы задумываются над тем, увеличивать ли им вложения в рискованные активы.
Франсуа Риме, старший стратег La Française AM, анализирует, как инвестировать в фондовый рынок.
«Сегодня рынок учитывает инфляцию в размере 8,2% в еврозоне и в США в 2022 году и относительное снижение инфляционного давления в 2023 году; при этом цены по-прежнему растут примерно на 4–5%, — объяснил Римеу. — Естественно, конфликт на Украине и ее огромные последствия для товарных рынков лишь частично объясняют эти ошибки в оценках. Мы должны иметь в виду, что если оценки инфляции были пересмотрены в сторону повышения более чем на 5% за последние 12 месяцев, легко предположить, что они будут повторяться, причем в любом направлении».
По словам эксперта, в краткосрочной перспективе у центральных банков остается мало вариантов: им нужно избежать ослабления инфляционных ожиданий и поэтому они будут продолжать ужесточать свою денежно-кредитную политику, чтобы снизить спрос.
С другой стороны, Римеу считает, что центробанки продолжат применять более строгие финансовые условия, что должно вызвать падение опережающих индикаторов и, следовательно, ожиданий роста.
«Похоже, прогнозы роста не стабилизируются в краткосрочной перспективе, за исключением некоторых важных позитивных новостей, несмотря на высокую инфляцию и быстрое ужесточение денежно-кредитной политики», — заявил старший стратег La Française AM.
«Основные фондовые индексы упали примерно на 20% в связи с ужесточением финансовых условий. Соотношение цена/прибыль в S&P 500 снизилось с 26 до 19, в то время как 10-летняя реальная ставка в США снизилась с −1% до 0,6%», — уточнил Римеу.
«Главный вопрос для нас, как для менеджеров, заключается в том, правильно ли рынок оценивает корпоративную прибыль. Консенсусные ожидания сейчас складываются в пользу роста доходов компаний в США примерно на 10% в 2022 году и на 8% в 2023 году, и эти цифры постоянно пересматриваются в сторону повышения в последние месяцы. Мы считаем, что в ближайшие месяцы они будут снижены по тем же причинам, что было указано выше», — добавил он.
По мнению аналитика, падение потребительского доверия оказывает негативное влияние на цикл доходов, а также на ужесточение денежно-кредитной политики или снижение показателей экономического роста. Размеры будущих пересмотров ставки в сторону понижения будут зависеть от масштабов экономического спада и сохранения инфляционных рисков, которые в настоящее время трудно оценить.
«В рамках нашего позиционирования мы подождем, что произойдет на рынке рисковых активов, поскольку существует значительный риск, влияющий на будущую экономическую активность, ужесточение денежно-кредитной политики и консенсус, который недостаточно скорректирован в отношении будущих доходов бизнеса. К этому добавляется, конечно, опасение, что этой зимой в Европе будет введено нормирование энергии, или что новая волна COVID-19 снова повлияет на активность в Китае», — заключил Римеу.
