Покупка «Татнефтью» Aytemiz и Nokian Tyres вряд ли повлияет на дивиденды
Опубликовано 27.04.2023 в 12:27
Событие
Турецкий конгломерат Dogan Holding (IS:) сообщил 26 апреля о продаже российской «Татнефти» принадлежавших ему 50% акций компании Aytemiz Akaryakit за $168 млн. Согласно Dogan, 26 апреля сделка по продаже всех 100% акций Aytemiz Akaryakit «Татнефти» была закрыта. Цена с учетом долга составила $336 млн, однако может быть окончательно скорректирована после закрытия.
Aytemiz — седьмой по размеру топливный ретейлер в Турции с 568 станциями. Его доля на рынке страны за 11 мес. 2022 г. — 3,8% (в 2021 г. — 4,2%).
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор:
Цена закрытия сделки незначительно, на 5%, превышает сумму, о которой ранее сообщалось ($320 млн). Мы считаем, что приобретение поможет «Татнефти» оптимизировать каналы экспорта нефтепродуктов, в первую очередь дизельного топлива, в условиях эмбарго ЕС и ценового потолка G7. Мы полагаем, что EV/EBITDA 2023 г. для данной сделки будет находиться в диапазоне 6,0х-7,0х — близко к среднему для ретейлеров на развитых рынках.
На конец 2022 г. денежные средства на консолидированном балансе «Татнефти» составляли 167,9 млрд руб. ($2,39 млрд), чистая денежная позиция — 153,4 млрд руб. ($2,18 млрд). Этого вполне достаточно для приобретений как Aytemiz, так и Nokian Tyres (OTC:) ($310 млн, сделка закрыта в марте). Мы не ожидаем, что приобретения повлияют на решение СД о дивидендах за 2022 г., которое может быть принято сегодня.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней -14,6%).
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» (MCX:) подорожали на 20%, за 5 лет — подешевели на 11,5%. за те же периоды вырос на 8,5% и 14,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (MCX:), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» (MCX:) — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
