Фондовый рынок аналитика

Отчётность «Полюса» за 2022 г.

Опубликовано 16.03.2023 в 17:13


Компания доказала устойчивость своего бизнеса.

«Полюс» представил финансовые результаты по итогам 2022 года. Выручка компании составила 4 257 млн долл., снизившись на 15% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Отчётность «Полюса» за 2022 г.

Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., сократившись на 15% г/г. Основная причина — это снижение объёмов реализации на 11% г/г, до 2,4 млн унц. «Полюс» сообщил, что в данном случае сокращение продаж вызвано уменьшением производства на месторождениях Олимпиада, Благодатное и Наталка. В свою очередь, разница между объёмом производства и реализации вызвана накоплением золота в концентрате, который будет реализован в 2023 году.

Отдельно отметим, что среднегодовые мировые цены на в 2022 г. практически не изменились в сравнении с 2021 г., 1 800 долл./унц. против 1 799 долл./унц. соответственно. Таким образом, динамика стоимости золота никак не отразилась на выручке компании. Однако «Полюс» вынужден был продавать продукцию с дисконтом из-за антироссийских санкций. По нашим оценкам, средняя скидка составила порядка 3,5%, что эквивалентно 45 долларам за унцию. Учитывая крайне непростой 2022 год, столь небольшой дисконт при реализации золота можно назвать достижением для «Полюса» (MCX:).

Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. на фоне снижения выручки и увеличения расходов. Рентабельность по данному показателю из-за этого сократилась до 61% (снижение на 10 п.п.). Общие денежные затраты (TCC) составили 519 долл./унц., что выше аналогичного показателя прошлого года на 28%. Причиной столь значительного увеличения расходов, по словам «Полюса», стало уменьшение содержания золота в руде, а также возросшая промышленная инфляция.

Свободный денежный поток (FCF) резко сократился из-за снижения выручки и роста капитальных затрат. По итогам 2022 года показатель упал на 62%, до 762 млн долл. Прежде всего, основная причина, — это снижение выручки и увеличение расходов, что привело к сокращению чистого денежного потока от операционной деятельности до 1 881 млн долл., падение составило 36%. Кроме этого увеличились и капитальные затраты на всех бизнес-единицах компании, составив по итогам года 1 119 млн долл. (+20,6% г/г).

На наш взгляд, текущее снижение свободного денежного потока не вызывает опасения, так как в 2023 году будут реализованы ранее накопленные запасы концентрата. При условии, что объём запасов вернётся к уровням 2021г., только продажа концентрата приведёт к увеличению FCF на 16%. Также мы ожидаем увеличение выручки за счёт роста цен на золото и минимизацию дисконта в текущем году.

Вопрос по выплате дивидендов остаётся открытым. Совет директоров компании заявил, что он привержен действующей дивидендной политике, которая подразумевает выплату 30% от скорректированной EBITDA при текущей долговой нагрузке. Исходя из финансовых результатов 2022 года, Полюс может направить на дивидендные выплаты 775 млн долл., что эквивалентно 440 рублям на акцию с доходностью 4,7% по текущем курсу пары .

Наличие денежных средств позволяет акционерам принять решение о выплате дивидендов. Однако, как мы считаем, может быть принято и противоположное решение, учитывая санкционные ограничения на экспорт золота и увеличение расходов на закупку оборудования. Кроме этого, по мере приближения начала добычи на Сухом логе, будут расти и капитальные затраты.

На наш взгляд, финансовая отчётность «Полюса» оказалась неплохой. Компания смогла успешно преодолеть вызовы 2022 года и ещё раз доказала устойчивость своего бизнеса. Ожидаем сохранения высокого спроса на золото во всём мире в качестве защитного актива, что найдёт отражение в росте стоимости металла в этом году. Также компания опубликовала прогноз по добыче на 2023 г.: показатель должен составить 2,8-2,9 млн унц. В этой связи считаем бумаги «Полюса» привлекательными для покупок. Наша целевая цена для акций «Полюса» на данный момент составляет 13 600 руб./акцию



Source link

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»
bitcoin
Bitcoin (BTC) $ 89,988.11 4.17%
ethereum
Ethereum (ETH) $ 3,223.73 3.03%
tether
Tether (USDT) $ 0.999605 0.04%
solana
Solana (SOL) $ 219.96 7.65%
bnb
BNB (BNB) $ 632.12 4.72%
dogecoin
Dogecoin (DOGE) $ 0.397892 9.46%
xrp
XRP (XRP) $ 0.701104 7.89%
usd-coin
USDC (USDC) $ 0.999560 0.12%
staked-ether
Lido Staked Ether (STETH) $ 3,220.22 2.97%
cardano
Cardano (ADA) $ 0.587640 11.91%
shiba-inu
Shiba Inu (SHIB) $ 0.000027 11.71%
tron
TRON (TRX) $ 0.180955 2.75%
avalanche-2
Avalanche (AVAX) $ 34.37 8.93%
the-open-network
Toncoin (TON) $ 5.45 4.83%
wrapped-steth
Wrapped stETH (WSTETH) $ 3,814.31 2.79%
wrapped-bitcoin
Wrapped Bitcoin (WBTC) $ 89,744.04 4.02%
sui
Sui (SUI) $ 3.46 18.87%
pepe
Pepe (PEPE) $ 0.000023 84.88%
weth
WETH (WETH) $ 3,230.12 3.08%
bitcoin-cash
Bitcoin Cash (BCH) $ 443.39 8.61%
chainlink
Chainlink (LINK) $ 13.77 4.24%
polkadot
Polkadot (DOT) $ 5.19 4.08%
leo-token
LEO Token (LEO) $ 7.72 7.03%
aptos
Aptos (APT) $ 12.25 5.65%
near
NEAR Protocol (NEAR) $ 5.33 5.54%
litecoin
Litecoin (LTC) $ 83.87 15.51%
wrapped-eeth
Wrapped eETH (WEETH) $ 3,395.30 2.93%
uniswap
Uniswap (UNI) $ 8.79 5.43%
usds
USDS (USDS) $ 0.998776 0.78%
crypto-com-chain
Cronos (CRO) $ 0.163152 2.89%
dogwifcoin
dogwifhat (WIF) $ 4.25 44.83%
internet-computer
Internet Computer (ICP) $ 8.66 6.01%
bittensor
Bittensor (TAO) $ 554.71 4.71%
stellar
Stellar (XLM) $ 0.125980 0.13%
fetch-ai
Artificial Superintelligence Alliance (FET) $ 1.36 7.69%
ethereum-classic
Ethereum Classic (ETC) $ 22.70 5.65%
kaspa
Kaspa (KAS) $ 0.130292 0.17%
dai
Dai (DAI) $ 0.998409 0.06%
whitebit
WhiteBIT Coin (WBT) $ 22.40 3.20%
ethena-usde
Ethena USDe (USDE) $ 1.00 0.05%
blockstack
Stacks (STX) $ 1.98 5.77%
polygon-ecosystem-token
POL (ex-MATIC) (POL) $ 0.382116 4.54%
bonk
Bonk (BONK) $ 0.000042 30.98%
render-token
Render (RENDER) $ 7.17 11.36%
monero
Monero (XMR) $ 146.80 0.67%
mantle
Mantle (MNT) $ 0.778543 14.57%
okb
OKB (OKB) $ 43.92 2.56%
aave
Aave (AAVE) $ 176.18 3.65%
arbitrum
Arbitrum (ARB) $ 0.633476 9.39%
filecoin
Filecoin (FIL) $ 4.17 7.15%