Фондовый рынок аналитика

Отчётность «Полюса» за 2022 г.

Опубликовано 16.03.2023 в 17:13


Компания доказала устойчивость своего бизнеса.

«Полюс» представил финансовые результаты по итогам 2022 года. Выручка компании составила 4 257 млн долл., снизившись на 15% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Отчётность «Полюса» за 2022 г.

Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., сократившись на 15% г/г. Основная причина — это снижение объёмов реализации на 11% г/г, до 2,4 млн унц. «Полюс» сообщил, что в данном случае сокращение продаж вызвано уменьшением производства на месторождениях Олимпиада, Благодатное и Наталка. В свою очередь, разница между объёмом производства и реализации вызвана накоплением золота в концентрате, который будет реализован в 2023 году.

Отдельно отметим, что среднегодовые мировые цены на в 2022 г. практически не изменились в сравнении с 2021 г., 1 800 долл./унц. против 1 799 долл./унц. соответственно. Таким образом, динамика стоимости золота никак не отразилась на выручке компании. Однако «Полюс» вынужден был продавать продукцию с дисконтом из-за антироссийских санкций. По нашим оценкам, средняя скидка составила порядка 3,5%, что эквивалентно 45 долларам за унцию. Учитывая крайне непростой 2022 год, столь небольшой дисконт при реализации золота можно назвать достижением для «Полюса» (MCX:).

Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. на фоне снижения выручки и увеличения расходов. Рентабельность по данному показателю из-за этого сократилась до 61% (снижение на 10 п.п.). Общие денежные затраты (TCC) составили 519 долл./унц., что выше аналогичного показателя прошлого года на 28%. Причиной столь значительного увеличения расходов, по словам «Полюса», стало уменьшение содержания золота в руде, а также возросшая промышленная инфляция.

Свободный денежный поток (FCF) резко сократился из-за снижения выручки и роста капитальных затрат. По итогам 2022 года показатель упал на 62%, до 762 млн долл. Прежде всего, основная причина, — это снижение выручки и увеличение расходов, что привело к сокращению чистого денежного потока от операционной деятельности до 1 881 млн долл., падение составило 36%. Кроме этого увеличились и капитальные затраты на всех бизнес-единицах компании, составив по итогам года 1 119 млн долл. (+20,6% г/г).

На наш взгляд, текущее снижение свободного денежного потока не вызывает опасения, так как в 2023 году будут реализованы ранее накопленные запасы концентрата. При условии, что объём запасов вернётся к уровням 2021г., только продажа концентрата приведёт к увеличению FCF на 16%. Также мы ожидаем увеличение выручки за счёт роста цен на золото и минимизацию дисконта в текущем году.

Вопрос по выплате дивидендов остаётся открытым. Совет директоров компании заявил, что он привержен действующей дивидендной политике, которая подразумевает выплату 30% от скорректированной EBITDA при текущей долговой нагрузке. Исходя из финансовых результатов 2022 года, Полюс может направить на дивидендные выплаты 775 млн долл., что эквивалентно 440 рублям на акцию с доходностью 4,7% по текущем курсу пары .

Наличие денежных средств позволяет акционерам принять решение о выплате дивидендов. Однако, как мы считаем, может быть принято и противоположное решение, учитывая санкционные ограничения на экспорт золота и увеличение расходов на закупку оборудования. Кроме этого, по мере приближения начала добычи на Сухом логе, будут расти и капитальные затраты.

На наш взгляд, финансовая отчётность «Полюса» оказалась неплохой. Компания смогла успешно преодолеть вызовы 2022 года и ещё раз доказала устойчивость своего бизнеса. Ожидаем сохранения высокого спроса на золото во всём мире в качестве защитного актива, что найдёт отражение в росте стоимости металла в этом году. Также компания опубликовала прогноз по добыче на 2023 г.: показатель должен составить 2,8-2,9 млн унц. В этой связи считаем бумаги «Полюса» привлекательными для покупок. Наша целевая цена для акций «Полюса» на данный момент составляет 13 600 руб./акцию



Source link

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»
bitcoin
Bitcoin (BTC) $ 79,796.38 4.49%
ethereum
Ethereum (ETH) $ 3,212.37 5.51%
tether
Tether (USDT) $ 1.00 0.07%
solana
Solana (SOL) $ 212.45 6.99%
bnb
BNB (BNB) $ 639.74 3.62%
usd-coin
USDC (USDC) $ 1.00 0.04%
dogecoin
Dogecoin (DOGE) $ 0.247185 19.85%
xrp
XRP (XRP) $ 0.603894 10.04%
staked-ether
Lido Staked Ether (STETH) $ 3,210.98 5.51%
cardano
Cardano (ADA) $ 0.597001 36.24%
shiba-inu
Shiba Inu (SHIB) $ 0.000026 34.32%
tron
TRON (TRX) $ 0.166012 3.41%
wrapped-steth
Wrapped stETH (WSTETH) $ 3,800.54 5.41%
the-open-network
Toncoin (TON) $ 5.43 2.85%
avalanche-2
Avalanche (AVAX) $ 32.37 12.17%
wrapped-bitcoin
Wrapped Bitcoin (WBTC) $ 79,637.34 4.22%
weth
WETH (WETH) $ 3,207.86 5.38%
chainlink
Chainlink (LINK) $ 14.60 7.84%
bitcoin-cash
Bitcoin Cash (BCH) $ 440.18 14.85%
sui
Sui (SUI) $ 3.01 26.25%
polkadot
Polkadot (DOT) $ 5.23 19.63%
leo-token
LEO Token (LEO) $ 6.91 6.76%
near
NEAR Protocol (NEAR) $ 4.85 11.56%
litecoin
Litecoin (LTC) $ 77.76 7.32%
wrapped-eeth
Wrapped eETH (WEETH) $ 3,374.48 5.40%
aptos
Aptos (APT) $ 10.92 11.95%
uniswap
Uniswap (UNI) $ 9.39 4.77%
usds
USDS (USDS) $ 1.01 1.23%
pepe
Pepe (PEPE) $ 0.000013 16.37%
internet-computer
Internet Computer (ICP) $ 9.23 11.49%
bittensor
Bittensor (TAO) $ 564.59 14.14%
fetch-ai
Artificial Superintelligence Alliance (FET) $ 1.53 10.17%
kaspa
Kaspa (KAS) $ 0.157044 32.16%
ethereum-classic
Ethereum Classic (ETC) $ 23.22 12.76%
dai
Dai (DAI) $ 1.00 0.03%
crypto-com-chain
Cronos (CRO) $ 0.122889 19.01%
stellar
Stellar (XLM) $ 0.111048 10.26%
polygon-ecosystem-token
POL (ex-MATIC) (POL) $ 0.417046 9.83%
monero
Monero (XMR) $ 163.86 0.78%
whitebit
WhiteBIT Coin (WBT) $ 20.24 1.37%
ethena-usde
Ethena USDe (USDE) $ 1.00 0.03%
aave
Aave (AAVE) $ 192.83 0.61%
blockstack
Stacks (STX) $ 1.83 11.70%
mantle
Mantle (MNT) $ 0.803339 2.28%
dogwifcoin
dogwifhat (WIF) $ 2.71 11.45%
okb
OKB (OKB) $ 43.51 4.28%
arbitrum
Arbitrum (ARB) $ 0.645412 7.70%
filecoin
Filecoin (FIL) $ 4.23 9.25%
injective-protocol
Injective (INJ) $ 25.87 16.34%
first-digital-usd
First Digital USD (FDUSD) $ 1.00 0.10%