ОПЕК спешит на помощь нефтяным рынкам
Опубликовано 03.04.2023 в 19:48
• Сокращение добычи может увеличить стоимость барреля на $10 или более.
• Побочным эффектом станет усиление инфляции и, возможно, новые повышения ставок ФРС.
• В конечном счете внимание снова переключится на рецессию, и на этот раз дело не ограничится разговорами.
Чуть больше недели назад я писал, что «быкам» на рынке нефти, вероятно, потребуется еще 10 дней, чтобы упрочить свои позиции и вернуть контроль над рынком.
Нефть — дневной таймфрейм
Это, как я отмечал, должно было произойти 3 апреля в день проведения виртуального или после него, когда мировые производители нефти снова заставят участников рынка забеспокоиться об ограничении предложения. Это должно было компенсировать страхи по поводу ликвидности, порожденные разразившимся в марте банковским кризисом и опасениями о рецессии, усугубляемыми взглядами председателя ФРС Джерома Пауэлла на перспективы инфляции и процентных ставок.
Этот день наступил, и 13 стран ОПЕК во главе с Саудовской Аравией с их 10 союзниками под предводительством России сделали именно это — вернули на рынок страх ограничения поставок. Альянс одновременно превзошел и не оправдал мои ожидания. Давайте я в подробностях объясню, что я имею в виду в обоих случаях.
Во-первых, страны ОПЕК+ определенно превзошли ожидания рынка снижением добычи. Перед сегодняшним виртуальным заседанием ожидалось, что альянс оставит в силе свое октябрьское соглашение о снижении добычи на 2 миллиона баррелей в сутки, с которым участники рынка успели свыкнуться. Эти 2 миллиона составляют порядка 2% от мировых объемов добычи нефти. Сегодня страны ОПЕК+ объявили о сокращении добычи на дополнительные 1,7 миллиона баррелей в сутки, что в совокупности означает 3,7 миллиона баррелей, или 3,7% от мировых объемов добычи. В этом смысле альянс превзошел ожидания.
Не оправдало ожидания количество стран, участвующих в новом раунде сокращения добычи. Из 23 стран альянса в нем участвуют всего семь, или примерно треть стран.
Цифры такие: Объединенные Арабские Эмираты сократят добычу на 144 тыс. баррелей в сутки, Кувейт — на 128 тыс. баррелей, Оман — на 40 тыс. баррелей, Алжир — на 48 тыс. баррелей. Казахстан, который в последнюю неделю упоминался в новостных сводках из-за блокады экспорта, по-видимому, понизит добычу на 78 тыс. баррелей, несмотря на текущие перебои.
Россия продлит до конца года действие решения о сокращении добычи на 500 тыс. баррелей в сутки, о котором было объявлено месяц назад. Самый большой вклад вносит Саудовская Аравия, сокращающая добычу на дополнительные 500 тыс. баррелей в сутки. Как комментирует Wall Street Journal, саудитам нужны более высокие цены на нефть для финансирования «амбициозных проектов у себя в стране и пополнения российских резервов».
Последнее утверждение бросается в глаза. Эр-Рияд по сути помогает России поддержать свою экономику после того, как доходы Кремля от продажи нефти резко сократились вследствие западных санкций против Москвы в связи с событиями в Украине, включая введенный странами G7 потолок цен, не позволяющий большинству стран платить больше $60 за баррель российской нефти.
Дерзкая ставка Владимира Путина на зиму тоже не сработала. Матушка-природа распорядилась так, что зима в Европе была более теплой, чем обычно, что поддержало бесперебойный процесс отказа блока от поставок российского газа. Мировые понизились с декабря примерно на 70%, а цены на нефть всего две недели назад достигли 15-месячных минимумов. В довершение ко всему, упал к доллару примерно на 20% за последние четыре месяца.
Саудиты считают своим долгом помочь столкнувшемуся с трудностями союзнику, с которым их связывает экономический пакт. В этом не было бы проблемы, если бы не обстоятельства. Действия России в Украине осудило большинство стран, за исключением тех немногих государств, которым сотрудничество с Москвой сулит явные преимущества. Это Китай, Индия, а теперь еще и Саудовская Аравия. Когда боевые действия в Украине только начинались, саудиты пытались позиционировать ОПЕК как аполитичную организацию (хотя нефть — это самый политизированный сырьевой товар в мире).
То, что Саудовская Аравия пошла наперекор Западу, и в особенности США — стране, с которой саудитов связывают более давние и тесные отношения, чем с Россией, объясняется не только нефтью. Наследный принц Мухаммед бен Сальман Аль Сауд, который станет следующим официальным правителем королевства, не забыл, а может быть и никогда не забудет, как президент Джо Байден обвинил его в убийстве журналиста Джамаля Хашогги, саудита по происхождению, постоянно проживавшего на территории США.
Даже государственный визит Байдена в Эр-Рияд не помог наладить отношения между американским лидером и принцем, который известен своим злопамятством. Под руководством наследного принца саудиты все больше отдаляются от Америки как от гаранта безопасности на Ближнем Востоке и сближаются с относительно новыми экономическими союзниками — Россией и Китаем. Здесь стоит упомянуть, что именно Китай, а не Соединенные Штаты, помог организовать недавние переговоры, закончившиеся примирением заклятых врагов — Саудовской Аравии и Ирана.
Объявив ОПЕК аполитичной, саудиты косвенно помогли Путину задействовать «энергетическое оружие» и постоянно использовать поставки российского газа в Европу в качестве наживки для продвижения своей военной кампании в Украине. В августе маневры Путина помогли ценам на газ в Европе взлететь до рекордных максимумов €320 ($350). Сами саудиты ликовали, когда в марте 2022 года, спустя несколько дней после начала боевых действий в Украине, цены на нефть достигли максимумов с 2008 года на уровне около $140.
К третьему кварталу 2022 году все шло уже не так гладко. В Китае, который является крупнейшим импортером нефти, произошла вспышка коронавируса, администрация Байдена начала продавать нефть из стратегических резервов, а в Европе и США возникли опасения по поводу рецессии. На этом фоне цены на нефть впервые с февраля 2022 года упали ниже $80 за баррель. Объявленного в октябре сокращения добычи на 2 миллиона баррелей оказалось недостаточно для того, чтобы смягчить понижательное давление, вызвавшее падение цен на нефть американской марки West Texas Intermediate (), ниже $65 к середине марта. Как результат, в воскресенье было объявлено о дополнительном сокращении добычи.
Проблема с этим сокращением заключается в том, что, как и в предыдущем случае, договоренность, вероятно, будет усердно выполняться лишь первые пару месяцев. После этого приход лета и характерное для этого времени года повышение спроса со стороны стран-потребителей, вероятно, побудят страны, которые должны снижать добычу, снижать ее не так сильно или вовсе не снижать.
Манипулирование ОПЕК и рецессия
Напомним, страны ОПЕК+ с ноября должны были ежедневно сокращать добычу на 2 миллиона баррелей. Однако члены альянса часто сообщали о перепроизводстве, вплоть до марта, когда больше положенного добыла Саудовская Аравия. В качестве объяснения приводилась сбалансированность рынка. Это подводит нас к теме манипулирования ценами со стороны ОПЕК. Альянс оттачивал эти навыки еще со времен пандемии.
Если не брать в расчет очень громкий, непродолжительный спор на пике первой волны коронавируса в 2020 году, Саудовская Аравия и Россия с завидной эффективностью поддерживают рынок через ОПЕК+, главным образом с помощью полуправды об объемах добычи и завуалированных угроз об ограничении производства, к которым они изредка прибегали в течение последнего полугода.
Поскольку треть всего объема мировых поставок нефти уязвима перед введенными в отношении России санкциями, картелю известно, что страх недостаточности поставок сильнее страха избытка предложения на рынке нефти. По этой причине даже тщательно выверенного использования таких фраз, как «баланс на рынке необходимо восстановить», часто оказывается достаточно для создания премии в $5–10 за баррель примерно за неделю до или после проведения заседания ОПЕК+.
После того, как в середине марта цены на нефть достигли 15-месячных минимумов, премьер-министр Ирака Мухаммед Шиа ас-Судани и генеральный секретарь ОПЕК Хайтам Аль-Гайс подчеркнули необходимость координации действий странами-экспортерами для предотвращения колебаний цен, сказывающихся как на экспортерах, так и на странах-потребителях нефти. Что любопытно, когда цены растут, ОПЕК+ никогда не считает необходимым координировать усилия или восстанавливать «баланс» на рынке.
Джон Килдафф, партнер нью-йоркского энергетического хедж-фонда Again Capital, отмечает:
«Данные покажут, что ОПЕК+ многие месяцы плевала на так называемое сокращение добычи на 2 миллиона баррелей. Но рынок в эту чушь верит».
Все на самом деле достаточно просто: ни один производитель не откажет покупателю, желающему купить больше нефти, потому что этот покупатель просто-напросто уйдет к другому продавцу.
Последний раз страны ОПЕК+ действительно дисциплинированно сокращали добычу в разгар пандемии, потому что спроса тогда не было вовсе. С тех пор недостаточные инвестиции в разработку месторождений нефти естественным образом привели к сокращению добычи. Сейчас, когда спрос вернулся на уровни 2019 года, почти каждый производитель добывает столько нефти, сколько может, при этом в публичном пространстве заявляя о соблюдении согласованной в октябре договоренности о сокращении добычи.
ОПЕК использует влияние рупора — объявляет о сокращении добычи, добивается нужного ценового эффекта и затем производит столько, сколько на самом деле хочет. Ценовой эффект от последнего объявления уже проявился: в понедельник в ходе торгов в Азии цены на нефть подскочили на 5%, при этом котировки WTI превысили $81, а котировки мировой эталонной марки поднялись выше уровня $85.
Графики указывали на чрезмерный характер ралли WTI перед открытием нью-йоркской сессии понедельника после того, как цены пробили уровень $80, открывшись с гэпом вверх. Сунил Кумар Диксит, главный технический стратег-аналитик SKCharting.com, отмечает:
«Первый раунд “бычьего” рывка с проверкой горизонтального технического сопротивления на $81,58 завершен. Теперь происходит консолидация ниже этого максимума».
Другие участники рынка ждут более высоких целевых уровней.
Директор инвестфирмы Pickering Energy Partners отметил в комментариях для Reuters, что цены на нефть WTI могут вырасти на $10 с уровня закрытия пятницы $75,67. Goldman Sachs, главный «бык» по нефти на Уолл-стрит, повысил свой прогноз для Brent на конец года до $95 с $90 и прогноз на 2024 год до $100 c $97.
Goldman отметил следующее в своих комментариях, которые, вероятно, получились более прямолинейными, чем задумывалось:
«Сегодняшнее неожиданное сокращение вписывается в новую доктрину ОПЕК+, согласно которой они действуют на опережение, потому что могут так поступать без потери существенной доли рынка».
Понижательное давление на нефтяные цены, вероятно, могут снова оказать сигналы о рецессии, и на этот раз речь, возможно, идет не только об угрозе. Как отмечается в анализе Reuters, ожидаемое в краткосрочном периоде ралли цен на нефть — это потенциально зловещий знак с точки зрения инфляции, и появился он спустя всего несколько дней после того, как данные о замедлении инфляции в США вселили в рынки оптимизм.
Скачок цен энергоносителей в понедельник затмил собой опубликованные в пятницу , свидетельствовавшие о замедлении роста цен. На фоне этого отчета фондовый рынок завершил месяц на мажорной ноте. После того, как инфляционные ожидания получили толчок к повышению, выросла на 4 базисных пункта до 4,11%, а фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС начали указывать на менее высокую вероятность понижения позднее в этом году.
Рынок теперь оценивает повышения ставок на четверть процентного пункта в мае в 61% против 48% в пятницу. Также в котировках закладывается понижение ставок к концу года на 38 базисных пунктов. Ставки почти наверняка не будут понижены, если цены на нефть в ближайшие месяцы начнут карабкаться в сторону $90 за баррель.
Мне кажется, что Goldman прав: ОПЕК+ себя так ведет, потому что знает, что может себе это позволить. Однако, каким бы влиятельным ни был этот нефтяной альянс с точки зрения цен, есть одна более влиятельная вещь. Это экономика. Именно она — главный уравнитель всех хитроумных схем.
***
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.
