О падении ВВП без рецессии. Как после Второй мировой
Опубликовано 15.08.2022 в 08:50
На данный момент официально рецессии в США нет. Невзирая на падение ВВП два квартала подряд: -1,6% в первом и -0,9% во втором.
Последний раз такое было в 1947 г. Тогда ВВП упал на -1,1% во втором квартале и -0,8% в третьем (на изображении).
Тогда инфляция также была высокой и спускалась с высоких уровней. За 1947 г. она составила 14,4%. Но фискально простимулированная после войны экономика обеспечивала сильный рост зарплат, как и сегодня. Да и дефицит рабочей силы наблюдался.
Поэтому, видя рост цен, американцы активно снижали уровень сбережений — они упали до 6,3% за год.
Сейчас логика ситуации аналогична, и американцы снизили уровень сбережений до 5,1% в июне.
Далее последовало замедление инфляции в два раза — до 7,7% за 1948 г.
Аналогично сейчас ожидает ФРС: замедление инфляции вдвое в 2023 г.
Замедление инфляции перешло даже в дефляцию -1% за 1949 г. На фоне замедления инфляции американцы начали восстанавливать свой уровень сбережений до 8,8% в 1948 г. Это означало, что доля доходов, которые направляются на потребление, упала.
Снижение активного потребления и выход нормы сбережений на более привычный уровень уменьшили аппетиты бизнеса к инвестициям. И прирост капинвестиций снизился с 48% г/г в Q1 1948 г. до -48% в Q1 1949 г. Это ознаменовало официальную рецессию с ноября 1948 г. по октябрь 1949 г.
Аналогично падение капитальных расходов на 14% за второй квартал 2022 г. стало ключевым источником снижения ВВП.
Что тогда делал рынок акций?
Сравнение достаточно сложное ввиду абсолютно иной структуры экономики и уровня глобализации.
После активного роста на стимулах с 1944 г. по середину 1946 г. произошла резкая коррекция.
Почти весь 1947 г. рынок болтался на одном уровне и выстрелил только под конец года.
Далее на фоне снижения инвестиций бизнеса и официальной рецессии в 1949 г. была еще одна коррекция, которая к середине года обеспечила обновление низов рынка за прошлые два года на незначительные 2%.
В итоге потребовалось время до середины 1950-го г. для обновления максимумов 1946 г.
