NIKE: Стоит ли инвестировать в производителя спортивной обуви и одежды?
Опубликовано 11.07.2024 в 19:30
NIKE, Inc. проектирует, разрабатывает и продает спортивную обувь, одежду, оборудование и аксессуары для мужчин, женщин и детей. Компания реализует свою продукцию в розничные магазины, через собственные магазины, дочерние компании и дистрибьюторов. NIKE обслуживает клиентов по всему миру.
Обувь NIKE является ведущим продуктом компании, на который приходится около 65% продаж, а ее лидером является культовый бренд Jordan. На одежду NIKE приходится около 25% продаж, а на экипировку NIKE (сумки, носки, спортивные мячи, очки, часы, цифровые устройства, биты, перчатки, защитное снаряжение и другое снаряжение, предназначенное для занятий спортом) — примерно 5%.
Дочерний бренд Converse, 100% принадлежащий компании, разрабатывает, распространяет и лицензирует повседневные кроссовки, одежду и аксессуары под торговыми марками Converse, Chuck Taylor, All Star, One Star, Star Chevron (NYSE:) и Jack Purcell.
Слабые прогнозы на текущий финансовый год разочаровали инвесторов, что привело к резкому падению стоимости акции.
Продажи Nike (NYSE:) и маржа в 4 квартале финансового года оказались ниже консенсуса, что было обусловлено снижением в сегменте прямых продаж потребителю (DTC). Это вызвало беспокойство у инвесторов, поскольку гигант спортивной одежды, возможно, теряет покупателей из-за отсутствия новизны. Продажи DTC упали на 8% в 4K из-за падения цифровых продаж на 10%, хотя оптовые продажи выросли на 5%. Отчасти причиной снижения маржи стало изменение состава каналов сбыта.
Выручка составила $51,4 млрд, что практически не отличается от $51,2 млрд в предыдущем году. Для компании, которая позиционирует себя как «растущая компания», это плохой показатель. Еще больше акционеров расстроило, что компания ожидает снижения выручки в нынешнем финансовом году.
Начало реализации стратегии, ориентированной на цифровые технологии и инновации, может стать драйвером роста доли рынка. NKE предпринимает смелые шаги по преобразованию бизнеса и приступает к новому инновационному циклу, который должен обеспечить ускорение внедрения новых тенденций.
Сокращение сроков выполнения заказов, усовершенствованные оптовые партнерства, увеличение доли продаж через розничные сети других брендов, стратегическое ценообразование и цифровые технологии будут способсвовать восстановлению роста продаж. Вовлеченность потребителей может помочь Nike извлечь выгоду из ранних сигналов изменения спроса и сократить продажи со скидкой.
Руководство компании делает ставку на то, что новая линейка обуви Nike придаст импульс восстановлению продаж во время Олимпийских игр в Париже.
Несмотря на то, что в 4К отмечено замедление продаж в Китае на фоне слабого потребительского спроса в стране в целом, продажи женской одежды на этом рынке по-прежнему обладают самым большим потенциалом роста.
Основные мультипликаоры компании выглядят гораздо привлекательнее среднеотраслевых. P/E NKE близок к 10-летнему минимуму. Но улучшение финансовой ситуации потребует времени. Вероятно, в цене бумаги уже учитывается прогноз снижения продаж в 1П25 финансового года. Соотношение риска и вознаграждения на текущих уровнях выглядит интересно.
Риски
После многолетнего доминирования в спортивном секторе позиции Nike ослабли, поскольку компания не смогла найти замену таким бестселлерам, как ретро-кроссовки Air Force 1 и Dunk.
Среди проблем Nike стратегия, приоритет в которой отдан собственным цифровым и прямым каналам продаж, в то время как ретейлеры начали продвигать конкурирующие бренды.
Замедление спроса, связанное с изменением поведения потребителей.
Долгосрочные перспективы Nike зависят от ее способности внедрять инновации для стимулирования роста и повышения интереса и охвата клиентов.
В ближайшей перспективе компания может столкнуться с трудностями: ожидается снижение продаж на 10% в 1К текущего финансового года, а по итогам 2025 финансового года снижение будет выражаться средними однозначными цифрами.
Высокая конкуренция и снижающиеся барьеры для входа на рынок.
Более высокая, чем ожидается, себестоимость продукции, вызванная инфляцией заработной платы и материалов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»
