Мосбиржа: еще не все потеряно
Опубликовано 22.06.2023 в 10:03
Финансовый сектор РФ вырвался в лидеры роста в 2022 году. Этому способствовало восстановление банков, а вот прочие финансовые корпорации заметно проигрывают. Московская биржа (MCX:) отчиталась за 1 квартал 2023 года, а также представила операционные результаты за апрель-май. Их-то мы и разберем сегодня.
Итак, комиссионные доходы компании за первый квартал сократились на 6,5% до 10 млрд рублей. И тут нужно учесть сразу два момента. Во-первых, мы сравниваем с докризисным периодом, когда объемы торгов еще наполняли нерезиденты. Во-вторых, на март прошлого года пришлись биржевые каникулы, которые оказали давление на комиссионные доходы.
В 1 квартале объемы торгов на рынке акций упали на 64,5% по вышеуказанным причинам, а вот апрель-май уже выправили картину. В том же мае результаты куда лучше, плюс 20,5%. Самый большой по объему денежный рынок также просел на 3%, валютный — на 41,1%. Однако благодаря работе над эффективностью, доходы просели незначительно.
Нарастить рентабельность компании помогли процентные доходы, которые за период выросли на 21% до 13,2 млрд рублей. В первом квартале Мосбиржа «отдала» в управление счета «С» нерезидентов государственному АСВ и потеряла дополнительный доход, но январь и часть февраля еще попали в расчет.
Вкупе с сокращением операционных расходов компании удалось нарастить чистую прибыль на 77% до 14,3 млрд рублей. И даже с учетом изменения резерва под ожидаемые кредитные убытки в сумме 5,1 млрд рублей в 22-м году, скорректированная чистая прибыль составила 14,3 ярда, против 12,2 годом ранее.
Все это позволило руководству рекомендовать дивиденды в размере 4,84 рубля на акцию, что ориентирует нас на 4% доходности. Мосбиржа, в нарушение дивидендной политики, выплатила лишь 30% от чистой прибыли, хотя целевой уровень был 60%. Новая дивполитика должна быть принята к концу 3 квартала, и я не исключу дополнительных выплат.
В итоге мы получаем компанию, которая удерживает адекватную планку по комиссионным доходам, сокращает операционные расходы в сложный период и выплачивает дивиденды. С другой стороны, мы должны учитывать, что повышенную планку по процентным доходам мы потеряли. Дивы нерезидентов теперь попадают в руки АСВ, и ждать сверхдоходов не приходится. Тем не менее Мосбиржа сохраняет в себе инвестиционную идею.
Не является инвестиционной рекомендацией.
1 квартал 2023 года
