Конкуренция и слабый рубль создают риски для бизнеса Whoosh
Опубликовано 26.04.2023 в 17:58
Событие
ПАО «ВУШ Холдинг» (Whoosh (WUSH)) 26 апреля представило финансовые результаты по МСФО за 2022 год:
Вопрос выплаты дивидендов в 2023 году будет рассмотрен осенью 2023 года с учетом результатов сезона и положений дивидендной политики, говорится в пресс-релизе компании.
Наш взгляд
Сыроваткин Олег, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»
Будучи компанией роста, Whoosh в 2022 г. продолжила наращивать выручку высокими темпами (+55% г/г), хотя по мере расширения бизнеса они естественным образом замедляются. Для сравнения, аналогичный показатель в 2020 и 2021 гг. составил +1108% г/г и +469% г/г соответственно.
Рентабельность по EBITDA сократилась на 13% (до 51%) относительно 2021 г. (64%), но осталась примерно на уровне 2020 г. (52%) и превысила показатель 2019 г. (46%). Таким образом, в условиях быстрого роста бизнеса рентабельность остается высокой, что говорит об успешной работе менеджмента с издержками.
Также стоит отметить, что долговая нагрузка компании (чистый долг/EBITDA) остается на низком уровне (1,1х).
Показатель скорректированной чистой прибыли (1405 млн руб.) был рассчитан как сумма чистой прибыли (831 млн руб.) и расходов по опционной программе (575 млн руб.). В будущем при определении суммы дивидендов компания будет ориентироваться именно на этот показатель. Таким образом, признание указанного расхода не будет иметь влияния на определение суммы дивидендов, говорится в пресс-релизе Whoosh.
Что делать инвестору
В настоящий момент у нас нет актуальной инвестидеи по акциям Whoosh. Компания работает на развивающемся рынке с большими перспективами дальнейшего роста, при этом динамика бизнеса Whoosh будет во многом зависеть от действий конкурентов, прежде всего — «Яндекса» (MCX:). В частности, конкуренция создает риски снижения средней цены поездки.
Кроме того, негативным фактором для Whoosh выступает ослабление рубля, т. к. импорт составляет около 80% капитальных расходов компании. Бизнес Whoosh характеризуется сезонностью, поэтому будем следить за отчетами компании за II и III календарные кварталы, которые являются основным операционным сезоном для сервиса аренды самокатов.
Динамика акций
С начала торгов на Мосбирже в декабре 2022 г. акции Whoosh подорожали на 1%. за тот же период вырос на 21,5%. Бумаги торгуются выше 50-дневной МА и выглядят перекупленными.
О компании
ПАО «ВУШ Холдинг» — компания-разработчик технологических решений для микромобильности и ведущий оператор кикшеринга (услуг краткосрочной аренды электросамокатов) в России.
