Какие облигации использовать в 2023 году?
Опубликовано 27.07.2023 в 13:20
Самые популярные — Облигации Федерального Займа с постоянным купоном.
Но есть ещё огромное количество облигаций — ОФЗ с плавающем купоном, корпоративные облигации, корпоративные облигации в юанях и корпоративные облигации в юанях с плавающим купоном.
Последние очень интересны, но давайте по порядку.
В чем разница постоянного и плавающего купона?
У облигаций с постоянным купоном выплаты не меняются.
Сказал эмитент, что будет выплачивать 30 рублей каждые полгода, так и будет выплачивать 30 рублей до погашения облигации.
Это удобно, потому что ты покупаешь эту облигацию и знаешь, сколько денег и когда получишь.
Нюанс в том, что такие облигации могут серьезно меняться в цене. Например, ОФЗ 26238.
Дает отличную доходность в 11% годовых. Ранее давала 10% годовых. Но рост доходности говорит о снижении цены.
За год эта облигация приносит 70,8 рублей купоном. Но, к сожалению, за последний год её цена упала на 145 рублей. Итого, вы в минусе на 75 рублей, если покупали её год назад.
Так происходит из-за влияния рыночных процентных ставок на цену облигаций с постоянным купоном.
Кривая доходности в мае 2022
Например, за последний год, несмотря на понижение ключевой ставки, реальные процентные 10-летние ставки выросли.
Кривая доходности в июле 2023
В мае прошлого года облигации давали 10,45% доходности. Спустя год мы видим доходность в 11,21%. Рост почти на процент.
Облигация с дюрацией в 10 упала в цене на 17%. Но об этом мы поговорим уже в других статьях.
Сейчас главное понять, что облигации с постоянным купоном хоть и интересны, но бывают опасны. Важно то, по какой цене вы их покупаете, и что происходит с рыночными процентными ставками.
Как работает плавающий купон?
В отличие от облигации с постоянным купоном, стоимость облигаций с плавающим купоном меняется намного меньше.
Например, ОФЗ 29009.
За последний год они подешевели на 40 рублей. Но также заплатили 51,21 рублей в ноябре 2022 и 43,43 рубля в мае 2023.
Обратите внимание — у облигации поменялись купоны. Поэтому они называются облигациями с плавающей ставкой.
При изменении рыночных процентных ставок у этих облигаций меняется не цена, а купон. Тем самым, защищая нас от процентного риска — от роста процентных ставок.
Процентные ставки за последний год выросли, и самыми надежными были бы ОФЗ с плавающим купоном.
Но что делать сейчас?
Сейчас у нас два основных риска.
• Процентный
Центральный Банк начал ужесточение монетарной политики на фоне сигналов о росте инфляции.
• Девальвация
сильно обесценился, что делает любые рублевые облигации нерентабельными.
В этом случае стоит обратить свое внимание на корпоративные облигации в юанях.
Причем, самое интересное, есть корпоративные облигации в юанях с плавающей ставкой. Получается, чтобы их использовать, нужно посмотреть, что происходит с рынком Китая.
Но для начала стоит разобраться, от чего эта плавающая ставка зависит.
Приведу в пример облигации Норильского Никеля (MCX:).
Официальный отчет компании Норникель
Были выпущены облигации с постоянным купоном 3,95% и с плавающим купоном, которые привязаны к LPR 1Y +0,1%.
LPR 1Y — это базовая годовая ставка Китая.
Годовые облигации Китая
И в последнее время она в основном снижается.
Учитывая то, что в Китае довольно низкая , и есть желание разгонять экономику, маловероятно, что они начнут задирать свои ставки, как и весь остальной мир.
Тут впору бы подумать о том, что по мере снижения базовых ставок стоимость облигаций растет. А значит, интереснее бы использовать облигации с постоянными купонами.
Но, учитывая то, что на российском рынке это довольно молодые инструменты, пока рано искать серьезные корреляции. У них нет строгой привязки к процентным ставкам Китая (не знаю, временно это, или так будет постоянно), да и сами ставки довольно высокие.
Например, некоторые облигации дают 4-6% доходности. А некоторые 3%. И те, и те падают в цене.
Поэтому, чтобы ограничить максимально большое количество рисков, я бы присмотрелся к облигациям CNY с плавающей ставкой. Они привязаны к доходностям бондов Китая + небольшой % премии. Но их главная особенность в том, что их цена более стабильна. Изменения происходят, как правило, в пределах 1-2%.
