Избежали ли мы рецессии?
Опубликовано 01.03.2023 в 17:37
Вышедшие за последние дни экономические данные преподнесли нам приятные сюрпризы, и инвесторы пытаются сейчас понять, что это значит с точки зрения политики ФРС. В котировках закладывается конечный уровень ставок выше 5% в США и в районе 4% в Европе, при этом трейдеры на долговых рынках больше не ждут понижения ставок в 2023 году.
Так избежали ли мы рецессии, и как будет справляться мировая экономика с высокими процентными ставками? Ответы на эти вопросы имеют решающее значение для вашего портфеля в 2023 году.
Опубликованные за последнее время макроэкономические данные нас приятно удивили: улучшилась статистика по , рынку жилья и индексы PMI.
И вот почему.
График финансовых условий
Финансовые условия в США существенно смягчились в период с ноября по начало февраля. Смягчение финансовых условий обычно ассоциируется с улучшением макроэкономических данных с задержкой в 1–2 месяца.
График выше служит тому доказательством: (синяя кривая, справа) отреагировал на смягчение финансовых условий (оранжевая кривая, слева) с небольшой временной задержкой, точно так же, как в 2021 и 2022 году.
Смягчение финансовых условий привело к снижению процентных ставок и повышению доступности кредитов, что помогло покупателям жилья и привело к улучшению настроений на жилищном рынке.
Компаниям и потребителям смягчение финансовых условий помогло через возросшую доступность заемных средств, рост цен акций и ослабление , в результате чего улучшились индексы PMI.
Стоит ли нам рассчитывать на новые приятные сюрпризы в экономических данных?
Если говорить об индикаторах вроде PMI, то временная задержка достаточно небольшая, тогда как другие индикаторы, такие как рынок труда и промышленное производство, обычно реагируют позднее, так что мы еще можем получить позитивные новости в марте…Но есть одно «но».
За последние две недели финансовые условия снова резко ужесточились. А мартовские релизы покрывают данные за февраль, и в них может исчезнуть поддержка январских сезонных факторов.
Так, получили поддержку благодаря гораздо менее значительным, чем обычно, сокращениям персонала после праздников. Из-за исчезновения этого сезонного фактора в февральских данных, которые будут опубликованы 10 марта, мы можем остаться без приятного сюрприза.
Данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства в январе
Так ждать ли нам новых сюрпризов?
Неуверенность инвесторов сейчас очевидна. Если в декабре они закладывали в котировках 40-50%-ную вероятность рецессии в ближайшее время, то в начале февраля они уже не ждали снижения ставок ФРС в 2023 году.
Очень показательны в этом смысле результаты моего опроса. Я спросил пользователей FinTwit, что бы они сейчас сделали с — купили бы их или продали. В опросе приняло участие более 13 тыс. человек, и по сути они не имели понятия.
Опрос
Показываю я вам все это, чтобы вы взглянули на ситуацию шире.
Чтобы защититься от переизбытка информации, я сглаживаю макроданные. Панорамный обзор позволяет мне отвлечься от шума, создаваемого постоянно поступающими данными и меняющимися рыночными темами.
Дисклеймер: Эта статья была первоначально опубликована на сайте The Macro Compass.
