Итоги «О’КЕЙ» в 2022 г.: результаты неплохие, но до лидеров еще очень далеко
Опубликовано 18.04.2023 в 20:38
Продовольственная сеть O`KEY Group (MCX:) опубликовала во вторник, 18 апреля, финансовые результаты по МСФО по итогам 2022 года.
Основные финансовые показатели 2022 года
Общая выручка увеличилась на 8,1% в годовом выражении до 202,2 млрд рублей.
Валовая прибыль выросла на 11,1% до 46,8 млрд рублей, а валовая маржа увеличилась на 0,7 п. п. в годовом выражении до 23,2%.
Показатель EBITDA вырос на 9,8% в годовом выражении до 17,0 млрд рублей, рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,1 п. п. и составила 8,4%.
Показатель EBITDA дискаунтеров «ДА!» вырос в 2,2 раза в годовом выражении и достиг 3,6 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA составила 6,8%.
Операционная прибыль выросла на 15,2% в годовом выражении до 5,8 млрд рублей.
Чистая прибыль увеличилась на 16,2% в годовом выражении и составила 242 млн рублей.
Сумма чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности, снизилась на 6,2%, до 12,96 млрд рублей.
Общий долг ретейлера вырос на 20,3% г/г до 45,5 млрд рублей, чистый долг — на 18,8%, до 33,71 млрд рублей.
Группа «О’Кей» на конец 2022 года объединяла 78 гипермаркетов и 194 дискаунтера.
Наш взгляд
Алексей Павлов, PhD, начальник Управления анализа рынков «Открытие Инвестиции»:
Для «О’КЕЙ» результаты однозначно неплохие. Вдобавок динамика ретейлера на уровне чистой прибыли и EBITDA опередила темпы роста выручки, что сигнализирует об улучшении маржинальности на всех уровнях. При этом, как мы уже неоднократно отмечали, все успехи группы в последние пары лет обусловлены исключительно агрессивным развитием сети дискаунтеров «Да!».
Впрочем, если сравнивать показатели «О’КЕЙ» с лидером рынка X5 Group, то разрыв по всем фронтам остается колоссальным.
Даже на уровне дискаунтеров «Чижик» буквально за один год вплотную подобрался к «Да!», которые «О’КЕЙ» развивает с 2015 года.
Да и прошлогоднее решение группы выплатить дивиденды, которые не получили держатели расписок в НРД, очевидно, не добавляет бумагам «О’КЕЙ» инвестиционной привлекательности.
Сохраняем негативный взгляд на бумаги компании как минимум на фоне наличия куда более привлекательных историй в секторе.
Что делать инвестору
С точки зрения инвестиционного кейса расписки «О’КЕЙ» по-прежнему представляются нам малоинтересными, как и акции «Ленты» . Поэтому нашими фаворитами в продуктовом сегменте остаются X5 Retail Group (MCX:) и «Магнит» (MCX:). У нас есть актуальная идея по акциям «Магнита», цель 5940 руб. Потенциал роста 24%. А также актуальная идея по распискам X5 Group, цель 1970 руб., потенциал роста 29%.
Динамика акций
Расписки OKEY 18 апреля на 17:35 мск дешевели на 1,2% до 32,38 руб. в тот же момент рос на 0,7%, отраслевой индекс — на 0,9%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка и хуже сектора.
С начала года расписки «О’КЕЙ» подорожали на 33%, при этом бумаги X5 Group за тот же период +1,1%, а акции «Магнита» +10%. Бумаги «Ленты» подорожали на 10,4%.
Расписки компании в преддверии публикации отчетности достигли максимума с 15 сентября 2022 года. Несмотря на то что от минимумов июня 2022 г. котировки формируют восходящую тенденцию, в моменте у нас нет аргументов в пользу того, чтобы рассчитывать на уверенный рост выше 36 рублей за бумагу.
О компании
ГК «О’КЕЙ» по состоянию на 31 декабря 2022 года управляла 273 магазинами в России (79 гипермаркетами под брендом «О’КЕЙ» и 194 дискаунтерами «ДА!») общей торговой площадью 656 224 кв.м. Группа открыла свой первый гипермаркет в 2002 году в Санкт-Петербурге и с тех пор демонстрирует уверенный рост. «О`КЕЙ» первой из российских розничных сетей по торговле продуктами питания запустила и активно развивает онлайн-продажи на базе гипермаркетов для доставки товаров на дом.
Группой организованы девять пунктов выдачи онлайн-заказов в Москве и еще семнадцать в Санкт-Петербурге. В 2015 году Группа запустила сеть дискаунтеров «ДА!». Группа управляет пятью распределительными центрами на территории России: тремя в Москве и двумя в Санкт-Петербурге. В Группе работает 21 900 сотрудников. В 2022 году выручка Группы достигла 202,2 миллиарда рублей, а EBITDA — 17,0 млрд рублей.
Акционерная структура ГК «О`КЕЙ»: NISEMAX Co Ltd — 49,11%, GSU Ltd — 34,14%, прочие акционеры и акции в свободном обращении — 16,75%.
