Инфляционный шок
Опубликовано 13.07.2022 в 18:50
CPI г/г: 9,1% при ожиданиях 8,8%.
CPI м/м: 1.3% при ожиданиях 1.1%.
Белый дом не просто так предупреждал и убеждал не обращать внимание, «ведь сейчас цены уже падают».
Взглянем внимательно на то, что растет и что падает. Поможет ли падение цен на нефть и на бензин кардинально изменить ситуацию.
На изображении указан месячный прирост цен по категориям, а также доля этих категорий в общем индексе. Также в конце дан расчет доли категории в инфляции за месяц и анализ, ускоряется ли прирост месячной инфляции.
Что мы видим?
1️⃣ Из 8 базовых групп расходов ускоряются 6, а замедляется только 1. Замедляется еда на дому, в то время как рестораны продолжают дорожать. Также не ускоряется аренда, это достаточно сложный в методологии показатель, и его рост, как и падение, достаточно медлителен.
2️⃣ Замедление аренды не будет быстрым, и при этом роль в индексе инфляции — полноценная треть (33%).
Аренда будет поддерживать рост общего индекса, но главная угроза – это ее ускорение. И динамика других категорий указывает на возможность такого сценария.
3️⃣ Ускорение темпов инфляции произошло и за вычетом энергетики и еды (All items less food and energy): +0,8% против +0,7% месяцем ранее.
Здесь ситуация неопределенная и в зоне риска.
Например, Goldman Sachs прогнозировал снижение инфляции одежды до -1%. Но факт показал ускорение инфляции до +0,8%.
Они же ожидали ускорение инфляции новых машин до +1,4%, факт +0,7%, несмотря на продолжающийся дефицит на рынке.
Аналитики не могут спрогнозировать динамику, и это вызывает вопросы. Почему на фоне избыточных запасов магазинов продолжается сильный рост цен на одежду? Ведь ретейл-сеть Target (NYSE:TGT) указывала на ослабление спроса в категории.
Это будет настораживать ФРС. Если инфляция проникла в другие категории и набирает обороты, то простое удешевление в секторе энергетики будет только временным ослаблением общей инфляции.
4️⃣ Относительно энергетики, здесь позитивные новости. Несмотря на то, что бензин занимает лишь 4,9% в индексе, его рост на 11% за месяц добавил к инфляции 0,54%.
Исходя из текущей динамики нефти и бензина, в следующем месяце можно ожидать замедления. А это сразу минус полпроцента для всего индекса.
Что мы имеем в итоге
Такой резкий скачок обеспечил в первую очередь бензин. Но все другие категории также ускорились в росте. Это бьет по уверенности в темпах замедления инфляции в будущем.
Замедление общей инфляции только за счет бензина не будет убедительным доказательством для ФРС, что инфляционная угроза полностью отошла.
А все другие категории пока что сложно прогнозируемы и объяснимы. При этом, только аренда будет давать в годовой индекс инфляции 2,3%.
Если услуги и товары, за исключением энергетики, не начнут дешеветь, это ставит под угрозу план обуздания инфляции.
ФРС будет ожидать сигналов именно оттуда. И пока что они не поступают. Планы ужесточения монетарной политики остаются в силе, ожидать скорого пересмотра нет причин.
