Газпром: опять 25
Опубликовано 06.06.2023 в 10:52
Ценовая конъюнктура по природному газу на спотовых рынках Европы складывается не в пользу Газпрома. Высокий уровень заполненности хранилищ в 67,64% и теплая погода обвалили котировки голубого топлива до $270 за тысячу кубометров. На этих же уровнях цена была еще в 2010 году (данные на 01.06.23). Поэтому сегодня снова вернемся к монополисту и посмотрим на его результаты за прошлый год.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 14,7% до 11,7 трлн рублей. Напомню, что Газпром раскрыл результаты за прошлый год только в мае, поэтому мы не в должной мере можем оценить последствия санкций на бумаге. Экспортные потоки компании в 2022 году еще не схлопнулись, а была на исторических максимумах.
В этом году, за счет практически полной блокировки поставок в Европу, выручка упадет значительно. В данный момент компания поставляет газ в Европу только по газопроводам «Турецкий поток» и «Помары-Ужгород», в Китай по «Силе Сибири». Вторая нитка в Китай тоже под вопросом. Хоть компания и развеяла миф о затягивании строительства, воз и ныне там.
Вернемся к отчету. Операционные расходы Газпрома за год увеличились на 20,8%. Плюс убыток от обесценения активов и повышенные финансовые расходы. Все это срезало чистую прибыль практически в 2 раза до 1,3 трлн рублей.
Сокращение прибыли и рекордная инвестиционная программа в 3,1 трлн рублей заставили Газпром отказаться от выплаты финальных дивидендов за 2022 год. Благо промежуточные, в размере 51 рубль на акцию, мы уже получили. Тогда доходность составила под 20%, практически полностью окупив мою позицию исключительно дивидендами.
А вот новых выплат придется какое-то время подождать. Несмотря на приверженность государства «взыскивать» с корпораций 50% от чистой прибыли, эту самую прибыль еще надо получить. Не исключу, что руководство снова вернется к норме в 25%. Проект газового хаба в Турции только прорабатывается, а «Сила Сибири-2» даже не начала строиться. Как Газпром будет выбираться из сложившейся ситуации — не известно.
Конечно, компания останется на плаву и будет получать хорошую прибыль за счет своей эффективности, но возврат инвестиций через получение дивидендов на горизонте 1-2 года не предвидится. Газпрому (MCX:) нужно справиться с CAPEXом и инвестпрограммой, а потом уже снова начать радовать нас выплатами.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Цены на газ в Европе на 01.06.23
