Финансовые результаты HeadHunter за 2022 г.
Опубликовано 10.03.2023 в 12:56
Ведущая российская компания интернет-рекрутмента Headhunter опубликовала накануне финансовые результаты за IV квартал и 12 месяцев 2022 г.
За 4 квартал выручка HeadHunter (MCX:) увеличилась на 9,1% г/г до 4,93 млрд руб. При этом скорр. EBITDA выросла на 17,2% г/г до 2,59 млрд руб., а рост рентабельности по скорр. EBITDA составил 3,6 п.п. в годовом сопоставлении до 52,5%.
За квартал компания заработала скорр. чистую прибыль 1,83 млрд руб., которая выросла на 10,3% г/г.
По итогам 2022 года выручка прибавила 13,3% г/г и составила 18,0 млрд руб. Сорр. EBITDA выросла на скромные 5,9% г/г до 9,16 млрд руб., показав рентабельность в 50,7%, которая за год упала на 3,5 п.п.
Однако скорр. чистая прибыль не изменилась и осталась на уровне 6,0 млрд руб.
Наш взгляд
Антон Руденок, эксперт «Открытие Research», ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», стратегия на рынке акций:
До конфликта на Украине выручка HeadHunter демонстрировала значительный двузначный рост, так I квартал 2022 года вырос на 56,7% в годовом выражении, а рост спроса на кандидатов продолжался во всех клиентских сегментах. Затем ушли иностранные компании и на фоне нестабильной ситуации на рынке труда рост доходов в II и III кварталах фактически отсутствовал. Однако, в IV квартале негативное влияние этих факторов было заметно ниже. Таким образом, мы видим признаки оживления роста бизнеса HeadHunter.
Положительный сдвиг произошел в основном за счет улучшения монетизации и роста объявлений о вакансиях. А снижение маркетинговых расходов на 22% г/г сказалось на том, что общие операционные расходы были относительно неизменны, что, в свою очередь, положительно отразилось на прибыльности группы. Компания связывает такое снижение с высокой базой маркетинговых расходов в IV квартале 2021 года.
В связи с неопределенностью в отношении геополитических событий менеджмент не стал давать прогноз на ближайшую перспективу. На индустрию рекрутинга существенно влияет замедление экономической активности в стране, что негативно отражается на финансовых показателях группы HH. Однако, мы оцениваем, что компания сможет продолжить увеличивать выручку двузначными темпами по мере восстановления экономической активности, при этом последовательно увеличивая маржинальность прибыли в долгосрочной перспективе благодаря операционному левереджу, поскольку бизнес-модель HH характеризуется постоянством доходов, основанных на подписке, а мощный сетевой эффект технологической платформы усиливается с каждым годом по мере отрыва компании от конкурентов.
Что делать инвестору
Стоит отметить, что на конец 2022 года чистая денежная позиция группы составила 1,77 млрд руб. по сравнению с чистым долгом в 1,21 млрд руб. годом ранее. В связи с тем, что головная структура HH инкорпорирована на Кипре, существуют инфраструктурные проблемы с распределением дивидендов, и если решение будет найдено, по нашим оценкам выплаты акционерам могут составить не менее 35 руб. на акцию.
Пока же дивидендный вопрос, к сожалению, остается неразрешенным. Мы ставим нашу рекомендацию по HeadHunter (HHRU) на пересмотр.
Динамика акций
Расписки HeadHunter 9 марта подешевели на 1,1% до 1315 руб. При этом Индекс МосБиржи завершил день снижением на 0,2%, а отраслевой индекс «Информационных технологий» упал на 0,9%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка, но в целом по сектору.
С начала года расписки HeadHunter подорожали на 9% ( +6,3%, индекс «Информационных технологий» +10%). Только у «Яндекса» более скромный результат среди всех представителей IT-сектора. Средний торговый объем за 20 дней сократился на 32% относительно среднего показателя за 3 месяца. Здесь хуже в секторе результат только у «ЦИАН», у остальных компаний объем, как минимум не снизился (OZON (MCX:)), а в остальных случаях подскочил на 25–30%. Текущие котировки HeadHunter, как и у «Яндекса» смотрятся недооцененными, если сравнивать с положением цены относительно средних значений за 50, 100 и 200 дней у других представителей сектора.
О компании
HeadHunter- один из самых крупных сайтов по поиску работы и сотрудников в мире (по данным рейтинга Similarweb). Поисковая система компании использует искусственный интеллект, а сайт обрабатывает до 3000 запросов в секунду. Количество вакансий на сайте превышает 1 млн, а количество компаний, которые ищут сотрудников, превышает 1,8 млн. Сайт компании обрабатывает около 63 млн резюме.
