Евро и час «быка»
Опубликовано 13.03.2023 в 12:14
Беда пришла откуда ее не ждали. Инвесторы долгое время готовились к релизу данных по рынку труда США, однако банкротство банка SVB (NASDAQ:) оказалось куда более значимым событием для и , чем взлет занятости на 311 тыс. в феврале.
Страхи по поводу того, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС начинает оставлять рубцы на банковской системе, заставили бежать в казначейские облигации. Доходность бумаг упала за сутки наиболее быстрыми темпами с 2008, а за трое суток рухнула как в октябре 1987, когда «черный понедельник» на рынке акций США ошеломил инвесторов.
Отчет об американской занятости на самом деле слабее, чем выглядит на первый взгляд. Несмотря на впечатляющий рост показателя в , повысилась до 3,6%, а темпы роста снизились с мартовского пика в 5,9% до 4,6%. За последние три месяца они и вовсе упали до 3,6% г/г. Да и +0,2% м/м – меньшая цифра, чем ожидали эксперты Bloomberg.
Динамика занятости в США
Динамика занятости в США
Источник: Wall Street Journal
Большее число американцев в возрасте от 25 до 54 лет вливается в состав рабочей силы, давая возможность нанимателям гибко регулировать оплату труда. При этом признаки охлаждения рынка труда усугубляются банкротством SVB. Оно сокращает время, в течение которого ФРС могла бы оценить последствия самой агрессивной монетарной рестрикции за десятилетия.
Неудивительно, что деривативы подняли по федеральным фондам на 25 б.п. на мартовском заседании FOMC с 30% до 60%. Они видят потолок стоимости заимствований на уровне 5%, что существенно ниже 5,74%, имевших место за день до релиза данных по американской занятости. Более того, на рынки вернулась идея «голубиного» разворота – ожидается, что ставки до конца 2023 упадут на 50 б.п. со своего пика.
Динамика ожиданий снижения ставки ФРС до конца 2023
Динамика ожиданий снижения ставки ФРС
Источник: Bloomberg
Если экономика США начинает охлаждаться, зараза распространится по всей банковской системе, а ФРС не просто закончит цикл ужесточения денежно-кредитной системы, но и перейдет к ее ослаблению, то не пора ли бежать от американского доллара? Тем более, что у инвесторов есть, что выбрать.
Согласно исследованиям Capital Economics, падение цен на газ в Европе на 90% с прошлого лета теперь оказывает не сдерживающий, а стимулирующий эффект на экономику еврозоны. Энергетический стимул может увеличить на 1,6%, что приблизительно соответствует годовым темпам роста. Berenberg Bank ожидает, что экономика вырастет в 2023 на 0,7%, хотя ранее прогнозировал ее сокращение на 1,3%.
Добавьте к этому веру рынка в рост ставки по депозитам на 50 б.п. с последующей «ястребиной» риторикой Кристин на заседании ЕЦБ 16 марта, и ралли EUR/USD начнет казаться закономерным. отскока пары из области 1,05-1,06 работает, как и рекомендации покупать при возврате вые 1,0575. Несмотря на то, что поддерживающие для банковской системы меры со стороны ФРС могут привести к ралли доходности трежерис, коррекция евро, похоже, подошла к концу. Пришло время «быков».
