«Эффект ЕЦБ»
Опубликовано 09.09.2022 в 15:53
ЕЦБ единогласным решением повысил ставку на 75 базисных пунктов в четверг, подчеркнув таким образом, что безоговорочный приоритет в политике – подавить инфляцию. Несколько неожиданными оказались прогнозы роста – регулятор не только исключил рецессию в следующем году, предсказав рост на 0.9%, но и пересмотрел прогноз роста экономики в текущем году с 2.8% до 3.1%, сославшись на позитивные сюрпризы в первом полугодии.
Другим ястребиным сигналом стало изменение в прогнозах долгосрочной инфляции. ЕЦБ пересмотрел прогноз инфляции на 2024 год с 2.1% до 2.3%, дав понять, что экономика скорей всего потребует больше повышений ставки, так как инфляция будет медленней возвращаться к целевому уровню, чем предполагалось ранее.
Ниже представлена сравнительная таблица экономических прогнозов двух прошедших заседаний ЕЦБ. Рынок ожидал гораздо более пессимистичные цифры:
comparative table staff forecasts
Оптимистичные прогнозы экономического роста и инфляции ЕЦБ резко разошлись с рыночным консенсусом, который учитывал в ценах активов рецессию из-за энергетического кризиса. Тектонический сдвиг в ожиданиях вызвал масштабную распродажу на рынке фиксированной доходности – 10-летние облигации Германии предлагают сегодня уже почти 1.8%, что примерно на 20 базисных пунктов выше доходности до заседания ЕЦБ:
Bund yield surges
Мнение «авторитетного» прогнозиста в лице ЕЦБ, несколько принизившего влияние энергетического кризиса в экономику, позволило инвесторам вздохнуть с облегчением и возобновить поиск доходности на рынке. Доллар обвалился, европейские валюты отскочили, а зависящие от делового цикла AUD и NZD прибавили более чем 1.5% на ожиданиях, что фаза подъема продлится дольше, чем предполагалось ранее. «Натянутая пружина» по USDJPY сработала сильней всего – интрадей падение в моменте составляло почти 2%.
На следующей неделе спрос на риск, вероятно, продолжит восстанавливаться, так как на очереди отчет по инфляции в США, который появится во вторник. Велик соблазн закладывать в рыночных ценах сюрприз на стороне понижения, так как волатильные компоненты, которые разгоняли общую инфляцию ранее, в августе внесли вклад со знаком минус. Продажи новых автомобилей в США сократились в месячном выражении (-1.1%) подсказывая, что месячный рост цен на автомобили будет мизерный, а цены на бензин снизились с 1.2 до 1.05 долларов за литр:
Gasoline US prices
Чем быстрее снижается инфляция, тем выше шанс, что ФРС попытается скорректировать рыночные ожидания по темпу повышения ставки. Несмотря на незыблемую позицию Пауэлла в Джексон Хоул, нужно помнить, что в конце 2021 ФРС даже представить не мог что через полгода повысит ставку на 2% в течении всего трех месяцев.
Цель по коррекции доллара – 107.50 по индексу (DXY):
Dollar target
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
