Доллар может продолжить коррекцию, но потенциал ограничен
Опубликовано 27.02.2023 в 13:07
Краткие итоги минувшей недели
Доллар подорожал против всех валют Большой десятки. Инфляция ускорилась как в США, так и в Европе, заставляя центробанки продолжать повышение ставок. Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции вырос в январе на 5,4% г/г (дефлятор ), а на базовом уровне +4,7% г/г (), что оказалось выше прогнозов после наблюдаемого ранее в течение нескольких месяцев замедления.
В Европе базовые цены выросли на 5,3% г/г при прогнозе 5,2% г/г. Общее ценовое давление также увеличилось. ЦБ Израиля и Новой Зеландии также повысили ставки на прошлой неделе. Инфляция в этих странах по-прежнему высокая. Тем не менее рост цен замедлился в Мексике, Бразилии и Малайзии. Пока неясно, куда движется экономика США: к жесткой или мягкой посадке. Это оказывает давление на акции и стимулирует укрепление доллара.
Старт новой недели
торговался вблизи достигнутого в пятницу максимума с 6 января. На прошлой неделе доходности казначейских облигаций выросли по всей длине кривой на росте ожиданий того, что ФРС будет вынуждена повысить ставку на каждом из трех ближайших заседаний на 25 б.п. В понедельник доходности демонстрировали склонность к продолжению роста: более заметно на коротком участке кривой, при этом дальний участок оставался стабильным.
Доллар получает поддержку со стороны падения цен на американские облигации. Те отражают минорную динамику на рынках акций. Последние, в свою очередь, постепенно повышают риски того, что ставка ФРС может подняться до 6% или даже превысить это значение. Ни тот, ни другой вариант не учтен котировками свопов или фьючерсами на ставку по федеральным фондам.
В фокусе на этой неделе:
· Понедельник. Индексы и в еврозоне
· Понедельник. в США.
· Вторник. и Conference Board в США
· Среда. Индекс деловой активности PMI в и в Китая
· Среда. Индекс деловой активности PMI в еврозоны
· Среда. Индекс деловой активности ISM в США
· Четверг. в еврозоне
· Четверг. Количество в США за отчетную неделю
· Пятница. Индексы деловой активности PMI (расчет S&P Global) для стран еврозоны
· Пятница. в еврозоне
Как видим, макроэкономический календарь этой недели не изобилует важной макроэкономической статистикой. Среди публикуемых показателей выделим производственный ISM в среду. Как ожидается, показатель будет в феврале (48 п.) чуть лучше февральского значения (47,4 п.), но все равно ниже 50 п., что сообщает о замедлении активности. Это формирует почву для замедления инфляции, то дезинфляционный эффект может начать снижаться.
Это мы сможем увидеть в ценовом компоненте индекса ISM. Если он будет выше прогнозов, доллар получит дополнительную поддержку. Однако замедление ценового компонента этого индекса может застопорить наблюдаемую уже 4 недели подряд коррекцию доллара.
Наш взгляд на краткосрочные перспективы доллара. Индекс доллара поднимался до 105,36. При этом на прошлой неделе мы указывали цель роста в диапазоне 105,50–106,00 п. Цель почти выполнена, но потенциал роста до 106 пунктов пока сохраняется. Н
есмотря на то что мы все еще позитивно смотрим на потенциал коррекции по доллару, мы считаем, что общая тенденция для доллара остается медвежьей. Другими словами, мы смотрим на текущую коррекцию, как на возможность входа в короткие среднесрочные позиции по доллару.
Также отметим, что январские статистические показатели зачастую очень волатильны и могут не отражать тенденции или выбиваться из нее. Картину исправят февральские цифры. Они будут более показательны с точки зрения выводов на будущее.
Рынок труда все еще выглядит сильным. Однако многие компании в январе и декабре объявили о сокращении сотрудников. Однако это не означает, что сотрудников сразу же уволили. Соответственно, есть риск того, что мягкость рынка труда, которой мы не увидели в январе, сможет проявиться в феврале. Если так и случится, то это может завершить коррекцию доллара.
