Долговой рынок: модельный портфель — рублевые облигации
Опубликовано 08.08.2023 в 16:49
Рынок рублевых облигаций в июле продолжил снижаться после большего, чем ожидалось, повышения ключевой ставки Банком России. Несмотря на это, наш портфель показывает положительную динамику с опережением бенчмарков. Вторичный рынок пока адаптируется к новым уровням, поэтому мы считаем, что наиболее интересные предложения станут появляться на первичном. Мы заменяем бумаги Восточной Стивидорной Компании серии 001Р-03R на новый выпуск — 001Р-04R.
Ситуация на рынке
Решение Банка России повысить ключевую ставку сразу на 100 б. п. сильно не сказалось на рынке, так как доходности коротких госбумаг постепенно росли с начала лета, уже в значительной степени отражая потенциальное повышение ставки. В корпоративном сегменте облигации почти не отреагировали на рост доходностей в госбумагах, в результате чего спреды за месяц заметно сократились.
Первичный рынок
В июле доминировали крупные компании, предлагавшие облигации с плавающими ставками. Во второй половине месяца активность эмитентов заметно снизилась: по всей видимости, компании не спешили выходить на рынок до решения ЦБ РФ по ключевой ставке. На наш взгляд, в ближайшее время наиболее интересные возможности откроются именно на первичном рынке, поскольку эмитенты станут предлагать бумаги исходя из новых уровней процентных ставок.
Динамика портфеля
За месяц цены некоторых облигаций незначительно снизились, тем не менее с начала года портфель сохраняет положительную динамику (+5,4%), с заметным опережением индексов как государственных, так и корпоративных облигаций Московской Биржи (RGBITR и RUCBTRNS), за этот период прибавивших 1,7% и 4,4% соответственно.
Изменения в портфеле
Считаем целесообразным заменить выпуск Восточной Стивидорной Компании 001Р-03R на ее же новый, размещенный на прошлой неделе — серии 001Р-04R. Премия по находившемуся в обращении выпуску к госбумагам существенно сократилась за счет роста доходностей ОФЗ, в то время как новый выпуск лучше соответствует текущим уровням доходностей.
Портфель
Полный текст обзора см. в прилагаемом файле.
