Darling Ingredients: стоит ли инвестировать в производителя сельхозингредиентов?
Опубликовано 08.12.2023 в 12:34
Darling Ingredients (NYSE:) – американская сельскохозяйственная компания-производитель натуральных ингредиентов из различных бионутриентов на рынках Северной и Южной Америки, Европы и Китая. Компания имеет >200 перерабатывающих предприятий на 5 континентах и офисы продаж и дистрибуции по всему миру.
В основном компания работает под торговыми марками Rendac, Sonac, FASA, Ecoson, Rousselot и CTH. Она была основана в 1882 г., ее штаб-квартира находится в городе Ирвинг, штат Техас.
Консенсус-прогноз аналитиков
Компания осуществляет свою деятельность в трех сегментах: кормовые ингредиенты, пищевые ингредиенты и топливные ингредиенты. Она предлагает ингредиенты и индивидуальные специализированные решения для клиентов из фармацевтической, пищевой, топливной и биоэнергетической промышленности, а также из сегмента производства удобрений.
Кроме того, она занимается сбором и переработкой различных побочных продуктов животноводства в полезные ингредиенты, такие как коллаген, пищевые жиры, кормовые жиры, животные белки и мука, плазма крови для фармпрепаратов, коллагена и желатина, корма для домашних животных, органические удобрения, топливное сырье, зеленая энергия, натуральные оболочки и шкуры.
Darling Ingredients восстанавливает и перерабатывает отработанное кулинарное масло и животные жиры, а также остатки хлебобулочных изделий в ценные кормовые и топливные ингредиенты.
DAR предоставляет предприятиям общественного питания экологические услуги, в том числе услуги по сбору и утилизации жироуловителей.
компании по итогам 2 квартала 2023 года не оправдали прогнозы аналитиков (выручка и EPS оказались ниже ожиданий), что привело к снижению стоимости акций. В рамках года акция снизилась более, чем на 35%, в то время, как S&P вырос более, чем на 15%. DAR обладает значительным потенциалом роста в 58% на годовом горизонте, при этом в негативном сценарии сохраняется положительный ориентир рост цены бумаги в 20%.
Изменение цены акции против странового индекса в процентах за год
В 2022 году рост выручки составил 37,8% по сравнению с 2021 годом. Компания демонстрирует высокие темпы роста выручки, ключевым драйвером которой является сегмент топливных ингредиентов, в частности, за счет биодизеля (ожидается рост производства в 58% в 2023 г.), сегмент белковых кормов и коллагенов также растет.
Diamond Green Energy (производитель биодизеля) является успешным совместным предприятием Darling Ingredients и Valero Energy (NYSE:).
Однако после 2023 года темпы роста выручки могут замедлиться до однозначных значений.
Финансовые показатели компании за 5 лет, $млрд
Компания торгуется существенно ниже справедливой стоимости, по показателю P/E (9,8) она превосходит своих прямых конкурентов.
DAR запустила программу обратного выкупа акций объемом в $9,1 млн. ROE компании превышает среднеотраслевое значение (18% против 14%).
Сравнение показателей компании и субиндустрии за последние 12 месяцев и средних значений за последние 3 года
Риски
Высокий уровень долга (D/A~43%; D/E>1), который недостаточно покрывается операционным денежным потоком.
Ожидаемые темпы роста доходов компании не выглядят радужными на фоне замедления американской экономики.
Снижение выручки от продаж животных жиров.
Большой объем инсайдерских продаж за последние 3 месяца.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр «Борселл»
