CNBC: что стоит за потрясающим укреплением рубля?
Опубликовано 23.06.2022 в 12:28
Investing.com — В минувшую среду российский рубль достиг курса 52,3 за 1$, он вырос примерно на 1,3% по сравнению со вторником и достиг самого сильного уровня с мая 2015 года, пишет CNBC.
Но такое укрепление национальной валюты не слишком выгодно Центральному банку России, который теперь ломает голову над тем, как «приструнить» его курс на опасениях, что может пострадать экспорт, который станет менее конкурентоспособным.
Сегодня курсу рубля к доллару далеко до курса 139 рублей за 1$, который установился в начале марта, когда США и Европейский Союз только начали вводить беспрецедентные санкции против Москвы. Ошеломляющий рост рубля в последующие месяцы стал доказательством того, что западные санкции не работают.
Как заявил президент Путин на прошлой неделе во время ежегодного Петербургского международного экономического форума, «Идея [Запада] была ясна: насильственно сокрушить российскую экономику. Но у них это не получилось».
После начала спецоперации России на Украине и первоначального падения рубля Россия более чем удвоила ключевую процентную ставку с прежних 9,5% до 20%, но с тех пор стоимость национальной валюты улучшилась до такой степени, что Центральному банку пришлось трижды снижать ставку, достигнувшую 11% в конце мая.
Попробуем разобраться в том, что на самом деле стоит за ростом рубля.
Как известно, Россия получает рекордные доходы от экспорта энергоносителей, нефти и газа, и причины тому просты: поразительно высокие цены на сырье, контроль за движением капитала и сами санкции.
Какой бы ни парадоксальной казалась сложившаяся ситуация, но она вполне реальна: Россия как крупнейший в мире экспортер газа и второй по величине экспортер нефти, продает эти ресурсы Евросоюзу, который каждую неделю платит за них на миллиарды долларов, одновременно пытаясь обложить Россию санкциями.
ЕС находится в весьма неловком положении — он направил в Россию в геометрической прогрессии больше денег на покупку нефти, газа и угля, чем отправил той же Украине в виде помощи. А учитывая, что цены на нефть эталонной марки Brent сегодня на 60% выше, чем в это же время в прошлом году, несмотря на сокращение ее закупки многими западными странами, Москва по-прежнему получает рекордную прибыль.
Подсчитано, что за первые 100 дней конфликта на Украине Россия получила $98 млрд дохода от экспорта ископаемого топлива, причем более половины этих доходов поступило из ЕС, что составляет около $60 млрд.
И хотя многие страны ЕС заявили о том, что намерены сократить свою зависимость от импорта энергоносителей из России, пока эти заявления остаются голословными, так как подобный процесс может занять годы: по данным Евростата, в 2020 году блок зависел от России на 41% в импорте газа и на 36% в импорте нефти.
Несмотря на 6 пакетов санкций ЕС против России и частичный запрет импорта российской нефти к концу этого года, у него имеются существенные исключения для нефти, доставляемой по трубопроводу, поскольку ряд стран, не имеющих выхода к морю, такие как Венгрия и Словения, не могут получить доступ к альтернативным источникам нефти, которые отправляются им на танкерах.
«Обменный курс рубля стал таким, как вы видите, потому что Россия получает рекордное положительное сальдо счета текущих операций в иностранной валюте, — сказал Макс Хесс, научный сотрудник Института исследований внешней политики (Foreign Policy Research Institute). — Это доходы в основном в долларах и евро, полученные через сложный механизм рублевого свопа».
«Хотя Россия, возможно, уже продает Западу немного меньше своих энергоресурсов, поскольку Запад готовится к прекращению зависимости от России, она все еще продает тонны нефти и газа по рекордно высоким ценам. Так что это приносит большой профицит счета текущих операций».
По данным Центрального банка России, профицит счета текущих операций России с января по май этого года составил чуть более $110 млрд — это более чем в 3,5 раза больше, чем за тот же период прошлого года.
Второй причиной укрепления рубля стали вовремя принятые меры по контролю за движением капитала, точнее, ограничение правительством иностранной валюты, вывозимой из страны, плюс тот факт, что Россия больше не импортирует столько же товаров, как раньше из-за санкций, а это означает, что она тратит меньше своих денег на покупку товаров из других стран.
По словам Ника Стадтмиллера, директора по стратегии развивающихся рынков Medley Global Advisors в Нью-Йорке,
«Власти страны ввели довольно строгий контроль за капиталом, как только вступили в силу санкции, и в результате деньги поступают от экспорта, в то время как отток капитала относительно невелик. Чистый эффект всего этого — укрепление рубля».
Хотя следует признать, что в настоящее время Россия ослабила некоторые меры контроля за движением капитала и снизила процентную ставку в попытке ослабить рубль, поскольку усиление валюты фактически наносит ущерб бюджетному счету.
По сути, будучи отрезанной от международной банковской системы SWIFT и заблокированной для международной торговли на доллары и евро, России приходится чуть ли не торговать самой с собой. И хотя накоплен огромный объем валютных резервов, поддерживающих рубль внутри страны, эти резервы нельзя использовать для удовлетворения импортных потребностей из-за санкций.
К тому же отправлять деньги из России за границу с учетом санкций, как в отношении российских физических лиц, так и в отношении российских банков, невероятно сложно.
С одной стороны, рубль стал немного крепче, но это укрепление представляется искусственным, вызванным крахом импорта, и потому практически нет смысла наращивать валютные резервы, если нельзя при этом покупать за границей то, в чем нуждается экономика, к примеру, высокоточное оборудование и технологии. Именно этого, к сожалению, Россия не может этого сделать.
Так что на сегодня основной проблемой российской экономики представляется сокращение импорта, разрушительное воздействие санкций на экономику и качество жизни населения.
Как мы видим, устойчивость рубля связана скорее с профицитом общего платежного баланса, который обусловлен экзогенными факторами, связанными с санкциями, высокими ценами на сырьевые товары и политическими мерами, чем долгосрочными основными макроэкономическими тенденциями и фундаментальными показателями.
Не следует забывать и о росте безработицы с уходом из России иностранных компаний. По словам Министерства экономики России, оно ожидает, что безработица в этом году достигнет почти 7%, и возвращение ее к уровню 2021 года маловероятно до 2025 года.
Также, по данным Росстата, иностранные инвестиции сильно пострадали, и только за первые пять недель с начала конфликта почти в два раза выросла бедность в стране.
Можно сделать вывод, что российский рубль больше не является индикатором здоровья экономики, и то, удастся ли сохранить его сильным, представляет большую неопределенность и зависит от того, как будет развиваться геополитика и как будет корректироваться политика.
