BlackRock: ФРС увидит ущерб, который она нанесла, но будет уже поздно
Опубликовано 07.09.2022 в 22:25
Investing.com — Эксперты все чаще признают, что макроэкономические данные во многих развитых странах мира свидетельствуют о том, что в кратко-срочной и среднесрочной перспективе возможно наступление рецессии.
По мнению BlackRock (NYSE:BLK), это плохая новость для рисковых активов.
Компания, управляющая активами, ожидает, что Европейский центральный банк повысит процентную ставку на 75 базисных пунктов на своем заседании в четверг, следуя той же сильной «ястребиной» стратегии, что и Федеральная резервная система США.
«Мы уже давно предупреждаем, что идет новый макрорежим. На недавнем заседании в Джексон-Хоуле официальные лица центрального банка признали эту реальность», — отметили в BlackRock в своем последнем еженедельном отчете.
«Но мы считаем, что они не признают реальности, когда речь идет о приоритете экономических последствий над давлением с целью сдерживания инфляции. Существует сильный компромисс между инфляцией и ростом. Это большая проблема», — заявили эксперты.
«Мы считаем, что возвращение инфляции к целевым показателям центрального банка означает падение спроса в условиях рецессии. Это плохо для рисковых активов в ближайшей перспективе», — заявили они.
В BlackRock совершенно уверены: «Экономика США уже замедлилась. Теперь предвидится рецессия в начале следующего года. Пауэлл ясно дал понять в Джексон-Хоуле, что ФРС пока не намерена прекращать цикл повышения ставки.
«Но ФРС еще не осознала, насколько велики издержки для роста», — предупредили они.
По мнению BlackRock, «ФРС будет ослеплена ущербом росту, нанесенным ее ужесточением. Когда ФРС увидит такой удар, полагаем, что она прекратит повышение ставки. Однако мы считаем, что к тому времени будет слишком поздно пытаться избежать сокращения экономической активности», — заявили эксперты.
«Европа — это совсем другая история. К концу года повышение ставки приведет к углублению рецессии в еврозоне. Европейский центральный банк (ЕЦБ), похоже, так же решительно настроен, как и ФРС для борьбы с инфляцией путем повышения ставки», — предупредили в компании.
«В Джексон Хоуле член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель признала, что существует компромисс между сдерживанием инфляции и поддержанием роста. Однако она подчеркнула, что в монетарной политике следует придерживаться подхода „жесткого контроля“, направленного на снижение инфляции любой ценой. Мы считаем, что ЕЦБ повысит ставку на 0,75% 8 сентября. Но, как и ФРС, ЕЦБ, по нашему мнению, не понимает всех масштабов рецессии, необходимых для подавления инфляции», — добавили они.
«Мы считаем, что ЕЦБ продолжит повышать ставку до конца года, но остановится раньше и значительно ниже рыночных прогнозов, столкнувшись с тяжестью рецессии», — подчеркнули они.
Главный вывод BlackRock из текущего сценария заключается в том, что «новый режим потребует более частой корректировки портфелей».
Временной горизонт также имеет ключевое значение. В краткосрочной перспективе управляющая активами компания недооценивает акции развитых рынков на фоне ухудшения макроэкономических перспектив. В долгосрочной перспективе они имеют умеренный перевес в данных типах акций.
«Они обладают относительной привлекательностью по сравнению с частными активами роста (которые еще не упали в цене, как их публичные аналоги) и фиксированным доходом, в которых, как мы видим, более высокая доходность оказывает давление на ожидаемую доходность. Секторы, которые, по нашему мнению, получат наибольшую выгоду от долгосрочных тенденций, таких как переход к нулевому балансу, например, технологии, также особенно хорошо представлены в акциях развитых рынков», — добавили они.
«Впервые за многие годы в наших стратегических портфелях наблюдается избыточный вес котируемых на бирже кредитов, поскольку доходность и спреды значительно выросли, что включает в себя и высокую доходность», — объяснили они.
И наконец, компания повысила рейтинг глобальных облигаций привязанных к инфляции.
«Мы считаем, что рынок снова недооценивает сохранение более высокой инфляции», — подвели они итог.
