Фондовый рынок аналитика

Акции Cisco упали не просто так

Опубликовано 24.06.2022 в 11:01

Согласно собственным прогнозам компании на 2022 финансовый год (который завершается в июле), акции Cisco Systems (NASDAQ:CSCO) торгуются с форвардным коэффициентом P/E в 13. Это исключительно низкий показатель как для технологической, так и для любой другой компании.

Акции Cisco упали не просто такCSCO – недельный таймфрейм

Форвардный P/E в 13 подразумевает практически нулевой рост в будущем. Добавьте к этому дивидендную доходность в размере 3,5%, и акции Cisco (которые с начала года скинули 31%) выглядят как «сделка века».

Но есть проблема: столь низкий P/E объясняется очень слабым ростом операционных показателей самой Cisco. Сценарий роста и того, и другого, все еще реален, но инвесторы должны понимать, что «дешевизна» CSCO обоснована.

Отсутствие роста

В 2019 финансовом году скорректированная прибыль на акцию Cisco составила 3,10 доллара США. В этом году компания планирует заработать от 3,29 до 3,37 долларов.

Если усреднить эту оценку, то за три года прибыль Cisco выросла всего на 7,4% (или на 2,4% в год). Тем не менее, компания демонстрирует хоть какой-то рост (возможно, даже более солидный, чем предполагают акции).

Но почти весь рост прибыли на акцию объясняется динамикой акций, а не прибыли. Как и многие другие компании, Cisco продолжает выкупать собственные акции. В 2022 финансовом году число торгующихся на рынке акций более чем на 6% ниже уровня 2019 года. Скорректированная чистая прибыль компании за 2019 финансовый год составила 13,8 млрд долларов, и значение текущего года может оказаться очень близким к этой цифре.

Прибыль компании не выросла, равно как и стоимость ее акций. С начала 2019 года CSCO прибавила менее 1%, тогда как NASDAQ 100, компонентом которого является Cisco, вырос на 82%.

Изменение подхода

В качестве примера можно привести главного конкурента компании в лице Juniper Networks (NYSE:JNPR), дела у которого идут еще хуже. Его акции торгуются чуть выше отметок начала 2014 года, а с начала 2019 года они прибавили менее 5%. Hewlett Packard Enterprise (NYSE:HPE), например, торгуется с форвардным коэффициентом P/E менее чем в 7.

Сегмент аппаратного обеспечения оказался под давлением, особенно на фоне глобальной миграции корпоративного сектора в «облако». Тот факт, что Cisco является крупнейшим игроком на рынке оборудования, не делает ее неуязвимой.

В результате ключевой вопрос сейчас звучит так: «что нужно сделать для того, чтобы акции перестали быть такими дешевыми?» Ответ на него также довольно прост: компании необходимо ускорить рост. Но знать путь и пройти его — не одно и то же.

Трансформация бизнеса

Мы можем сделать вывод о непростом положении на рынке аппаратного обеспечения, исходя хотя бы из того, что сама Cisco пытается перейти на более быстрорастущую, стабильную и прибыльную модель предоставления программного обеспечения по подписке. В третьем квартале, например, 43% всей выручки компании были получены именно по подписке.

Большую часть этого дохода компания сгенерировала за счет таких приобретений, как покупка Duo Security за 2,35 миллиарда долларов в 2018 году. Ранее в этом году Cisco сделала предложение о покупке Splunk (NASDAQ:SPLK) более чем за 20 миллиардов долларов.

На данный момент, однако, Cisco больше занимается собственными разработками. Компания запустила платформу Security Cloud, интегрирующую функции кибербезопасности в ее аппаратное обеспечение. AppDynamics Cloud помогает компаниям управлять облачной инфраструктурой (компоненты которой зачастую очень разрознены, что затрудняет выявление проблем).

Эта стратегия имеет определенный смысл (и в какой-то степени даже сработала). Фактически CSCO была одним из лидеров докризисного «бычьего» рынка; со второй половины 2012 года по середину 2019 года ее стоимость увеличилась втрое.

Но сейчас это не работает (или, по крайней мере, работает недостаточно хорошо). В третьем квартале выручка от программного обеспечения выросла на 2% г/г даже без учета последствий российско-украинского конфликта (из-за которого Cisco прекратила свою деятельность в РФ и РБ). Доход от предоставления услуг по подписке в целом вырос на 3%.

Этого явно недостаточно. Более молодые компании, предоставляющие услуги кибербезопасности, наращивают продажи гораздо быстрее. CrowdStrike (NASDAQ:CRWD), например, в этом году намерена увеличить доход более чем на 50%.

Аргумент в пользу Cisco

Справедливости ради, Cisco может работать лучше. По итогам третьего квартала главный исполнительный директор Чак Роббинс заявил, что его компания сталкивается с кризисом предложения, а не спроса. Компоненты стали дефицитными. Контейнеровозы стоят в очередях на рейде, а пропускная способность авиаперевозок ограничена.

Безусловно, Уолл-стрит не очень-то поверила этому объяснению; в ходе телефонной конференции аналитики в основном пытались найти дыры в его теории. Но сложившаяся обстановка действительно далека от нормальной, и несправедливо сравнивать 2022 финансовый год с гораздо более спокойным 2019-м.

Обратной стороной, однако, является резкий рост спроса на ИТ-услуги в период пандемии. Переход людей на удаленную работу и стремительное развитие каналов электронной коммерции многими компаниями потребовали значительных вложений в инфраструктуру, что увеличило прибыль всей отрасли. Однако Cisco не смогла воспользоваться этой тенденцией.

В свою очередь, это усиливает будущие перспективы компании. Помимо проблем было и множество положительных моментов. Пока это слабо повлияло на прибыль Cisco. Для дальнейшего роста акций CSCO просто необходимо улучшение операционных показателей. Рынок настроен скептически и, похоже, небезосновательно.

Дисклеймер:

Источник

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»
bitcoin
Bitcoin (BTC) $ 98,790.47 1.14%
ethereum
Ethereum (ETH) $ 3,351.93 1.45%
tether
Tether (USDT) $ 1.00 0.16%
solana
Solana (SOL) $ 259.93 6.48%
bnb
BNB (BNB) $ 627.61 1.23%
xrp
XRP (XRP) $ 1.48 31.41%
dogecoin
Dogecoin (DOGE) $ 0.395713 1.79%
usd-coin
USDC (USDC) $ 1.00 0.07%
cardano
Cardano (ADA) $ 0.919708 14.41%
staked-ether
Lido Staked Ether (STETH) $ 3,351.59 1.37%
tron
TRON (TRX) $ 0.200399 0.14%
avalanche-2
Avalanche (AVAX) $ 38.83 10.02%
shiba-inu
Shiba Inu (SHIB) $ 0.000025 1.77%
wrapped-bitcoin
Wrapped Bitcoin (WBTC) $ 98,435.37 0.74%
wrapped-steth
Wrapped stETH (WSTETH) $ 3,955.51 1.06%
the-open-network
Toncoin (TON) $ 5.55 0.66%
sui
Sui (SUI) $ 3.59 1.22%
chainlink
Chainlink (LINK) $ 15.48 1.94%
bitcoin-cash
Bitcoin Cash (BCH) $ 489.42 2.60%
weth
WETH (WETH) $ 3,350.51 1.24%
stellar
Stellar (XLM) $ 0.302131 24.27%
polkadot
Polkadot (DOT) $ 6.21 5.07%
pepe
Pepe (PEPE) $ 0.000021 0.23%
leo-token
LEO Token (LEO) $ 8.66 1.98%
near
NEAR Protocol (NEAR) $ 5.70 0.47%
litecoin
Litecoin (LTC) $ 91.07 0.57%
aptos
Aptos (APT) $ 12.06 0.30%
wrapped-eeth
Wrapped eETH (WEETH) $ 3,528.73 1.34%
uniswap
Uniswap (UNI) $ 9.59 4.09%
usds
USDS (USDS) $ 0.997306 0.23%
hedera-hashgraph
Hedera (HBAR) $ 0.136405 11.15%
crypto-com-chain
Cronos (CRO) $ 0.191287 5.63%
internet-computer
Internet Computer (ICP) $ 9.86 5.96%
ethereum-classic
Ethereum Classic (ETC) $ 28.45 1.85%
render-token
Render (RENDER) $ 7.37 2.21%
bonk
Bonk (BONK) $ 0.000051 3.60%
kaspa
Kaspa (KAS) $ 0.149384 3.94%
polygon-ecosystem-token
POL (ex-MATIC) (POL) $ 0.468403 4.37%
ethena-usde
Ethena USDe (USDE) $ 1.00 0.21%
bittensor
Bittensor (TAO) $ 503.33 2.29%
whitebit
WhiteBIT Coin (WBT) $ 24.83 1.69%
dai
Dai (DAI) $ 0.999437 0.09%
arbitrum
Arbitrum (ARB) $ 0.821418 9.92%
mantra-dao
MANTRA (OM) $ 3.70 5.68%
dogwifcoin
dogwifhat (WIF) $ 3.33 1.83%
fetch-ai
Artificial Superintelligence Alliance (FET) $ 1.27 0.43%
monero
Monero (XMR) $ 159.64 1.29%
blockstack
Stacks (STX) $ 1.96 0.62%
mantle
Mantle (MNT) $ 0.861329 7.86%
optimism
Optimism (OP) $ 2.27 25.20%