5 важных уроков первого полугодия 2022 года на рынках
Опубликовано 29.07.2022 в 09:32
Investing.com — Рынки акций и ценных бумаг пережили один из худших шести месяцев за последние десятилетия. S&P 500 упал на 19,97% в первом полугодии (в долларах), а Euro Stoxx 50 потерял 17,39% (в евро).
Индекс NASDAQ Composite потерпел еще большее падение, которое достигло 29,22% в конце первого полугодия.
Глядя на 10-летние государственные облигации, инвесторы в США, Германии и Франции потеряли более 10% за этот период.
BTC, торгующийся выше $60 000 в ноябре 2021 года, упал до $18 731 в конце первой половины 2022 года. Более двух третей стоимости криптовалюты исчезло всего за несколько месяцев.
Только цены на нефть и газ, а также валюты-убежища, такие как доллар и швейцарский франк, выросли в цене на фоне специальной операции России на Украине.
Профессор д-р Ян Вибиг, глобальный директор по информационным технологиям в международной компании по активам ODDO BHF AM, назвал 5 уроков, которые первая половина 2022 года оставляет нам для мировых рынков:
1. Мы сталкиваемся с шоком предложения
Как и в случае шоков спроса, в этих случаях происходит падение ВВП, но принципиальное различие между этими двумя сценариями заключается в том, что цены растут. Они не падают, как при шоке спроса.
У потребителей будет меньше денег для дополнительных расходов из-за роста цен. В дополнение к потребительским расходам инвестиции также будут замедляться или стагнировать, поскольку процентные ставки будут иметь тенденцию к росту.
Валовой внутренний продукт (ВВП) будет расти намного медленнее и даже может временно упасть. Риск рецессии в США, например, составляет около 50%.
2. Эпоха дешевых денег закончилась
До декабря 2021 года ЕЦБ предполагал, что инфляция установится на уровне 1,7% в 2022 году в 19 странах еврозоны. Теперь прогнозы членов ЕЦБ на июнь 2022 года указывают на то, что инфляция может быть установлена в среднем на уровне 6,8% в 2022 году и 3,5% в 2023 году.
При инфляции, значительно превышающей 8% как в еврозоне, так и в США, что намного выше целевого уровня инфляции в 2%, установленного как ЕЦБ, так и Федеральной резервной системой, оба центральных банка будут вынуждены значительно повысить процентные ставки.
ODDO BHF AM ожидает, что эффективная ставка по федеральным фондам вырастет до 3,4% в июне 2023 года. В Европе депозитная ставка ЕЦБ, скорее всего, превысит 1,4% в июне следующего года.
3. Финансовый риск стран с высокой задолженностью увеличивается, что вынуждает центральные банки вмешиваться
Те, кто обременен высокими долгами, пострадают, когда им придется рефинансировать их с ростом процентных ставок. Это касается как компаний, так и целых государств.
Доходность по 10-летним суверенным облигациям Греции (отношение долга к ВВП составляет 193%) выросла в прошлом месяце в краткосрочной перспективе до 4,7%, в Италии (отношение долга к ВВП составляет 151%) была выше 4,1%.
В Европе ЕЦБ созвал экстренное заседание в середине июня, чтобы противодействовать «фрагментации» еврозоны, то есть избежать значительного роста доходности в южных периферийных государствах. ЕЦБ объявил, что он будет использовать доходность PEPP (программа экстренной покупки), чтобы избежать внезапного увеличения доходности в государствах-членах с крупной задолженностью.
В Японии центральный банк также вынужден покупать больше государственных облигаций. Хедж-фонды все чаще делают ставку на возможность того, что японскому центральному банку придется отказаться или изменить свой контроль над кривой доходности. Только в прошлом месяце центральный банк Японии купил облигаций на $119 млрд. Сейчас ему принадлежит более 50% суверенных облигаций Японии.
4. Внешние потрясения, связанные с ситуацией на Украине, становятся все более вероятными
В Европе нависла угроза энергетического эмбарго. В случае полного запрета газа Бундесбанк считает возможным падение валового внутреннего продукта Германии до 5%. А совместный диагноз экономических институтов предусматривает падение до 8,9%.
Это означает, что возможна одна из самых серьезных рецессий в послевоенной Германии и Европе. Однако неизвестно, произойдет ли это на самом деле.
5. Долгосрочные инвесторы должны задать себе вопрос, когда им снова следует увеличивать риск в своих портфелях
Акции остаются одним из наиболее привлекательных классов долгосрочных активов, и фондовые рынки уже пережили резкое падение. Оценки в Европе и на развивающихся рынках уже не являются дорогими по стандартным критериям оценки.
Однако в США акции по-прежнему торгуются намного выше среднего уровня оценки прошлых лет. Поскольку шоки предложения, как правило, длятся дольше, чем шоки спроса, остается только ждать, чтобы снова начать покупать.
