Юнипро — «спящая идея»
Опубликовано 30.08.2024 в 10:24
Разбор сектора электроэнергетики остается довольно скучным занятием. Компаниям все труднее находить новые точки роста, но Юнипро (MCX:) может стать исключением. Сегодня на примере отчета за первое полугодие 2024 года вы узнаете, как трансформировался классический генерирующий бизнес и какие бенефиты компания получает от высокой ключевой ставки ЦБ.
Итак, выручка Юнипро за отчетный период выросла на 7,9% до 63 млрд рублей, подтверждая мой первоначальный тезис. Индексация энерготарифов с 1 июля позволит части генерирующих компаний нарастить выручку, но динамика будет отставать от быстрорастущих компаний. А вот если мы взглянем на финансовые доходы, то найдем точки дополнительного роста.
Так, Юнипро за полугодие получила 5,2 млрд рублей прибыли по этой статье, против 1,3 млрд годом ранее. Это произошло за счет роста денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых активов. Компания сгенерировала кэша на счетах на сумму в 72,7 ярда и разместила его на краткосрочных депозитах, сроком «до 3-х месяцев» — 39,9 млрд и «сроком более 3-х месяцев» — 25,9 млрд рублей. Вся капитализация компании, на минуточку, сейчас 116,3 млрд
Вот и получается, что Юнипро в период, когда выплата дивидендов не представляется возможной, продолжает генерировать прибыль и размещает ее под повышенный процент в банках. Тут ключевую роль играет ставка ЦБ в 18%.
За счет финансовых доходов Юнипро сумела показать рост чистой прибыли на 39,8% до 21,7 млрд рублей. Для более объективной оценки отчета я скорректировал показатели на эту статью доходов. В таком случае скорректированная прибыль составила всего 16,5 млрд рублей против 18,4 млрд в 2023 году. Согласитесь, более скромные показатели получаются.
Однако делать выводы в отрыве от оценки финансовых доходов я бы сейчас не стал. Куда важнее дождаться решения правительства в отношении будущей структуры акционеров. Как только им удастся «выкинуть» недружественных акционеров, «спящая идея» в Юнипро может реализоваться, вместе с возвратом компании к выплатам дивидендов. Правда ожидать этой «рокировки» можно с чашечкой капучино не один год.
Не является инвестиционной рекомендацией
