«Эталон» в III кв. 2022 г. показал позитивную динамику операционных результатов
Опубликовано 27.10.2022 в 23:34
Событие
В среду, 26 октября, девелопер Группа «Эталон» (MCX:) объявил неаудированные операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2022 года, завершившиеся 30 сентября 2022 года.
Наш взгляд на событие
Алексей Корнилов, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие инвестиции», рынок акций:
«Результаты третьего квартала, хотя и во многом отстают от аналогичного квартала прошлого года, но показали положительную динамику относительно второго квартала. Хочется отметить, что новые продажи составили 66,986 тыс. кв. м, что на 26% выше предыдущего квартала, а в денежном выражении они увеличились на 38%. Компания также отмечает, что по ходу третьего квартала ситуация улучшалась.
Например, стоимость заключенных контрактов в июле составила 3,2 млрд рублей, а в сентябре – 4,9 млрд рублей. Также положительный эффект на четвертый квартал могут оказать два понижения ключевой процентной ставки Банком России в июле и сентябре на 1,50% и 0,50% до 7,5%. Это должно способствовать снижению ставки по ипотеке и стимулированию спроса на недвижимость.
На фоне непростой макроэкономической ситуации компания скорректировала объемы новых запусков до 686 тыс. кв. м за 2022 год. Предыдущие планы на 1,16 млн кв. м в текущих условиях оказались слишком оптимистичными. В первые девять месяцев 2022 года Группа «Эталон» уже ввела в продажу около 530 тыс. кв. м. Это означает, что в заключительном квартале 2022 года компания планирует запустить в продажу 156 тыс. кв. м. Кстати, это все равно превышает средний темп продаж за последние два года примерно на 32%.
Контролируя темпы запуска продаж новых объектов, компания получает более выгодную ценовую политику. Так, несмотря на сложные условия Группа «Эталон» добилась увеличения средней цены продажи квадратного метра на 4%.»
Что делать инвестору
Учитывая позитивную динамику операционных результатов от второго квартала к третьему, мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевой уровень в 84 рубля за одну GDR Группы «Эталон». Это предполагает потенциал роста с текущих уровней примерно на 58%.
В сравнении с другими публичными российскими девелоперами «Эталон» выглядит сильно недооцененным по основным финансовым мультипликаторам. Более того, при совокупной чистой денежной позиции на середину 2022 года в размере 19,9 млрд руб. рыночная капитализация группы составляет около 20 млрд руб.
Динамика бумаг
С начала года GDR Группы «Эталон» снизились на 38% (лучше (-43,5% с н.г.) и отраслевого индекса «Строительных компаний» (-42% с н.г.)), за 12 месяцев – на 53,5%, а с начала торгов на Мосбирже в феврале 2020 года – на 63,5%.
Бумаги торгуются ниже 50-, 100- и 200-дневных МА, но чуть выше середины диапазона, в котором они провели текущий год. Поэтому краткосрочно они несколько перекуплены, а среднесрочно — перепроданы.
В отраслевом индексе «Строительных компаний» нет перекупленных бумаг, если ориентироваться на их положение относительно скользящих средних. Самые перепроданные – акции Группы «Самолет», по которым у нас также есть актуальная инвестидея с целью 4 118 рублей, что предполагает потенциал роста с текущих уровней примерно на 71%.
О компании
Самая быстрорастущая публичная компания в России по итогам 2021 года и одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента (информация с сайта компании). В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет Плюс», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России, ИЖС, курортная недвижимость и другие.
Группа входит в число системообразующих организаций российской экономики, в ТОП-2 компаний по объемам текущего строительства в России и в 2021 году заняла 2 место в Московском регионе по выходу новых кв. м., объемам текущего строительства и продаж.
