Считаем акции «Распадской» довольно привлекательными на длинном горизонте
Опубликовано 20.03.2023 в 12:59
Событие
ПАО «Распадская» (MCX:) 16 марта объявила консолидированные финансовые результаты за 2022 год в соответствии с МСФО:
Выручка по МСФО увеличилась на 35% до $2,842 млрд.
Чистая прибыль сократилась на 11% до $782 млн
Рентабельность по прибыли уменьшилась до 28% с 42% в 2021 году.
По состоянию на 31 декабря 2022 г. денежные средства и их эквиваленты компании составили $385 млн при практически нулевой задолженности.
Наш взгляд
Алексей Павлов, PhD, начальник Управления анализа рынков «Открытие Инвестиции»:
В целом отчетность «Распадской» за 2022 год не принесла каких-то сюрпризов. Ударное первое полугодие на фоне слабого рубля и феноменальной конъюнктуры сменилось непростым вторым, где, помимо падения цен на основную продукцию, появились и другие проблемы, связанные с санкциями и логистикой. Перебои в цепочках поставок привели к необходимости создания дополнительных запасов запчастей и материалов, и, как следствие, к увеличению потребности в оборотном капитале. Перестройка цепочек поставок и изменение их условий на FOB, CIF и CFR вылилось в резкий рост коммерческих расходов. Впрочем, большая часть этого увеличения также была признана в составе выручки, что, очевидно, сильно нивелировало негативный эффект на P&L. Впрочем, денежная себестоимость тонны концентрата в любом случае выросла на 69% относительно 2021 года и составила 66 долл. за тонну. Тем не менее, компания сумела сгенерировать солидный денежный поток, и практически полностью погасила долг, закончив год с чистой денежной позицией на уровне 362 млн долл.
Что делать инвестору
Учитывая зарубежную юрисдикцию контролирующего акционера, дивиденды «Распадская» не платит, что в моменте существенно девальвирует инвестиционную привлекательность ее акций. Тем не менее, на долгосрочном горизонте данный кейс, на наш взгляд, по-прежнему остается довольно привлекательным.
Динамика акций
За 12 месяцев акции «Распадской» снизились на 15,25%, за 5 лет – выросли на 141,5%. за те же периоды снизился на 8,25% и вырос на 3,5%. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.
Самые перекупленные в секторе – бумаги «Полиметалл» (MCX:), самые перепроданные – «ВСМПО Ависма» (MCX:).
О компании
ПАО «Распадская» — лидер российского рынка и один из крупных международных экспортеров коксующегося .
