Слабые результаты «РусГидро» в 3 кв. 2022 г. обусловлены ростом затрат на топливо
Опубликовано 29.11.2022 в 17:43
Компания РусГидро накануне опубликовала (МСФО) по итогам III квартала и 9 месяцев 2022 г.
В III квартале:
- выручка -1,8% г/г до 87,93 млрд руб.,
- EBITDA -42% г/г до 14,92 млрд руб.,
- чистый убыток 3,32 млрд руб. против 12,15 млрд руб. прибыли в том же периоде годом ранее.
За 9 месяцев:
- выручка +2,8% до 302,55 млрд руб.,
- EBITDA -17,4% до 76 млрд руб.,
- чистая прибыль сократилась в 2 раза до 26,7 млрд руб.
Чистый долг на конец сентября возрос до 161,8 млрд руб. против 112 млрд руб. в конце прошлого года.
Наш взгляд
Тимур Хайруллин, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие Инвестиции», электроэнергетика:
«Компания опубликовала слабые результаты за III квартал, потеряв около 1,5 млрд руб. выручки. И еще примерно на 2 млрд руб. снизились субсидии (-15,3% г/г). При этом операционные расходы выросли на 6,2 млрд руб. (+8,5% г/г), а убыток от обесценения основных средств составил еще 2 млрд руб. В совокупности это привело к снижению операционной прибыли в 3,5 раза в годовом сопоставлении (операционная рентабельность составила 6,3% против 22% за аналогичный период прошлого года), тогда как на уровне чистой прибыли Русгидро и вовсе показала убыток в размере 3,3 млрд руб.
В результате, в свете опубликованных данных, годовой прогноз компании по EBITDA на уровне 119 млрд руб. уже представляется недостижимым.
При этом по итогам 9 мес. компания заработала лишь 26,7 млрд чистой прибыли, что составляет лишь 58% прогнозируемой нами чистой прибыли за весь 2022 год. А с учетом того, что в IV квартале из-за списаний Русгидро традиционно показывает отрицательный финансовый результат, по итогам всего года прибыль окажется раза в два ниже наших прогнозов. По данным самой компании, слабые финансовые показатели в текущем году обусловлены в первую очередь ростом затрат на топливо на Дальнем Востоке. В результате дальневосточные активы принесли компании за 9 месяцев около 16,7 млрд рублей операционного убытка.»
Что делать инвестору
Финансовые результаты отчетного квартала не предоставили позитивного сюрприза. Финальный квартал года сезонно слабый и вряд ли удивит неожиданным ростом прибыли. Вполне вероятно, что для входа в длинные позиции по бумаге можно будет получить в обозримом будущем более выгодные уровни.
Динамика акций
Акции РусГидро (MCX:) в понедельник, в день публикации отчетности выросли в цене. Однако во вторник, 29 ноября, по состоянию на 16:00 мск котировки снижались на 0,9% до 0,7593 руб. При этом рос на 0,3%, а отраслевой индекс «Электроэнергетики» снижался на 0,01%. Поэтому бумага в целом смотрелась хуже рынка и хуже сектора.
Акции РусГидро
С начала года акции HYDR подорожали на 2,4%. Это единственная бумага в секторе, которая в этом году в плюсе. При этом вместе с акциями ФосАгро (MCX:) акции РусГидро — единственные представители индекса МосБиржи, которые подорожали в 2022 г.
 Отраслевой индекс МосБиржи «Электроэнергетики» |
О компании
Группа «РусГидро» — крупнейший российский электроэнергетический холдинг c точки зрения установленной мощности. С учетом крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет более 60 гидроэлектростанций, в том числе 9 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью более 10 000 МВт, первенца большой гидроэнергетики на Дальнем Востоке — Зейскую ГЭС, Бурейскую ГЭС, Новосибирскую ГЭС (490 МВт) и несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе, включая самую высоконапорную в России Зарамагскую ГЭС-1. Также в состав РусГидро входят геотермальные станции на Камчатке и мощности Загорской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) в Московской области.
РусГидро практически полностью обеспечивает электроснабжение Дальнего Востока. Активы компании в регионе включают электростанции общей мощностью более 12,5 ГВт, обеспечивающие более 70% выработки электроэнергии на территории Дальневосточного федерального округа. Также РусГидро обеспечивает передачу электроэнергии (активы группы в регионе включают более 100 тысяч километров электрических сетей) и ее сбыт конечному потребителю.
Дальний Восток является приоритетным для РусГидро регионом: здесь сосредоточено большинство строящихся компанией объектов.
