Слабость евро и иены позволяет индексу доллара начать коррекцию
Опубликовано 18.01.2023 в 10:45
Доллар укрепился утром в среду, 18 января, вместе с ростом цен на облигации Казначейства США (доходности трежерис упали по всей длине кривой), поскольку Банк Японии по итогам двухдневного заседания сохранил параметры ультрастимулирующей денежно-кредитной политики. ЦБ Японии сохранил ставку на уровне -0,1% годовых. Он по-прежнему намерен таргетировать доходность 10-летних гособлигаций Японии на уровне 0% с допустимым диапазоном колебаний плюс-минус 0,5%. Иена в среду ослабла более чем на 2% против доллара и была самой слабой валютой Большой десятки. Итоги следующего заседания Банка Японии будут объявлены 3 марта. Это означает, что следующая корректировка параметров денежно-кредитной политики может быть реализована только через полтора месяца.
Поскольку участники рынка надеялись на корректировку ДКП в более ястребином ключе в январе, в первую очередь на повышение таргета доходности 10-летних гособлигаций или очередное расширение допустимого диапазона колебаний, доходности этих долговых бумаги с 6 января активно атаковали снизу вверх уровень 0,5%. Банк Японии в конце прошлой неделе купил, защищая уровень доходности, рекордное количество облигаций. На этой неделе в понедельник и вторник ЦБ купил облигации на 3 трлн иен, поскольку перед сегодняшним заседанием доходности упорно пытались подняться выше 0,5%.
В итоге ослабла и вполне может ослабнуть в ближайшие недели еще на 2–3%, что облегчает для реализацию технической восходящей коррекции.
Напомним, что в понедельник индекс доллара достиг нового минимума с июня 2022 г. на уровне 107,77 п., но к закрытию дня немного отскочил. Во вторник мы также наблюдали попытку снова уйти ниже 102 пунктов, но слабость , который накануне оказался самой слабой валютой G10, позволило доллару снова устоять выше психологической цифры.
Слабость евро обусловлена слухами о том, что ЕЦБ, как и ФРС — рассматривает более медленные темпы повышения ставок в будущем. Глава ЕЦБ сигнализировала, что в феврале ставка будет повышена на 50 б.п. Рынок свопов с вероятностью порядка 100% ожидает такой шаг. Однако в марте, как сообщил Bloomberg со ссылкой на конфиденциальные источники, ЕЦБ может перейти на шаг +25 б.п. Это позволяет сделать более быстрое замедление темпов роста инфляции в еврозоне, снижение цен на газ на фоне теплой зимы, а также перспектива менее агрессивных действий ЦБ США. Общая потребительская инфляция в еврозоне снизилась в декабре второй месяц подряд до 9,2%. Однако на базовом уровне инфляция продолжала рост и в декабре составила 5,2% г/г. Рынок свопов закладывается на то, что ЕЦБ в мае повысит ставку до 3% и будет ее держать таковой до конца года. При этом тот же рынок свопов ожидает ставку по федеральным фондам в США на пике в 2023 г. не выше 5% и ее снижение на 25 б.п. до конца года. В итоге ЕЦБ должен завершить 2023 г. со ставкой 3%, а ФРС — со ставкой 4,5–4,75%. Однако здесь более важно, какой регион быстрее выйдет на положительную реальную доходность, с поправкой на инфляцию. Это вопрос среднесрочных перспектив, и мы подозреваем, что это будут США.
Ключевые экономические данные недели:
· Среда, 18 января. США: розничные продажи в декабре: прогноз -0,9% м/м, в ноябре -0,6% м/м
· Среда, 18 января. США: индекс цен производителей (PPI) в декабре: прогноз -0,1% м/м +6.8% г/г (core PPI +0,1% м/м, +5,5% г/г), в ноябре +0,3% м/м, +7,4% г/г
· Среда, 18 января. США: промышленное производство в декабре: прогноз -0,1% м/м, в ноябре -0,2% м/м
· Четверг, 19 января. Япония: решение ЦБ по ставкам
· Четверг, 19 января. Еврозона: индекс потребительских цен в декабре (финальное чтение): прогноз -0,3% м/м, +9,2% г/г (core CPI +5,2% г/г)
