РУСАЛ: начинается чёрная полоса?
Опубликовано 23.10.2023 в 13:27
СМИ пишут о том, что РУСАЛ задумался о закрытии своих убыточных заводов на фоне низких цен на алюминий и введения гибких экспортных пошлин. В конце сентября мы с вами обсуждали, что новые пошлины негативно скажутся на бизнесе РУСАЛа, и, судя по всему, наши опасения начинают постепенно подтверждаться.
“При текущих ценах на алюминий остановка убыточных производств просто неизбежна”, — поведало агентство Интерфакс, пообщавшись с одним из кредиторов РУСАЛа.
Напомним, что у РУСАЛа в России 11 заводов, три из которых производят продукцию с высокой себестоимостью — это Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий алюминиевые заводы. Из-за геополитики компания лишилась доступа к своему глиноземному заводу в Украине, а потому теперь приходится импортировать больше сырья, что на фоне подорожавшей логистики способствует значительному росту операционных издержек.
Цены на на мировых товарных биржах в этом месяце упали ещё на -7% (м/м), опустившись уже ниже $2200 за тонну на опасениях замедления китайской экономики, которая предъявляет повышенный спрос на металл. Поднебесная находится сейчас на грани дефляции, которая для экономики опасна не меньше, чем высокая инфляция, поскольку приводит к сокращению корпоративных доходов и росту . В такие периоды спрос на сырьё сокращается, поэтому у цен на алюминий сейчас нет чётких и понятных драйверов для роста.
Ситуацию может изменить китайский ЦБ, если сильно снизит процентные ставки и включит печатный станок, однако буквально на днях регулятор провёл своё заседание и ставку на прежнем уровне, а о включении печатного станка речи даже и не было. Видимо, в Поднебесной не всё так гладко, как это может показаться на первый взгляд, раз монетарные власти боятся “включать” стимулы.
К слову, не только РУСАЛ сейчас испытывает проблемы. К примеру, крупнейшая американская компания Alcoa (NYSE:) на днях представила свежий финансовый отчёт, где зафиксировала убыток 5-й квартал подряд. Проблемы у американцев в точности такие же – низкие цены на алюминий давят на маржинальность бизнеса. Менеджмент Alcoa даже сократил часть операционных издержек, однако и это не помогло.
С начала года акции котировки акций РУСАЛа (MCX:) совершенно не изменились и по-прежнему находятся в районе 40 руб. при росте на +50,6%. На первый взгляд, может показаться, что бумаги находятся на дне, и их нужно покупать, но это ошибочное предположение, и на мой субъективный взгляд сейчас не самое лучшее время для покупок с учётом негативной рыночной конъюнктуры.
Тем более давайте не забывать, что уже с 2025 года РУСАЛ будет вынужден капитальные затраты на реализацию масштабных инвестиционных проектов, и это окажет серьёзное давление на свободный денежный поток (FCF) и долговую нагрузку, ну а инвесторы смогут благополучно забыть о выплате дивидендов до лучших времён.
