«Русагро»: операционка за 3 кв. 2022 г. Умеренные результаты по динамике выручки
Опубликовано 25.10.2022 в 15:23
Событие
Компания «Русагро» опубликовала в понедельник, 24 октября, операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2022 г.
Ключевые результаты в 3 квартале 2022 г.:
· Консолидированная выручка (до межсегментных элиминаций) составила 58,1 млрд рублей (+ 2% год к году).
· Группа выпустила 124 тыс. тонн сырого растительного масла (-10% год к году). Отрицательная динамика обусловлена, в частности, сдвигом уборки из-за погодных условий.
· Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции составил 332 тыс. тонн (-4% год к году).
· Продажи сырого масла и промышленных жиров сократились на 30% и 14% (на 37 и 11 тыс. тонн) соответственно.
· Продажи шрота выросли на 24% (на 33 тыс. тонн).
· Продажи основной потребительской продукции масложирового бизнеса (бутилированное масло, маргарины, майонез и соусы на его основе, сыры, спреды, сливочное масло и сливки) составили 76 тыс. тонн, что на 1% меньше, чем год назад.
· Производство свинины (в живом весе, на убой) составило 85 тыс. тонн (+ 13% год к году). Рост показателя обусловлен запуском производственных мощностей в Приморском крае.
· Продажи продукции свиноводства выросли на 17%, до 72 тыс. тонн.
· Выработка сахара благодаря более раннему запуску заводов увеличилась на 3%, до 174 тыс. тонн.
· Реализация сахара выросла на 11%, до 199 тысяч тонн. «Реализация сахара осуществлялась с учетом рыночной конъюнктуры», — уточнила компания.
· Продажи зерновых культур составили 123 тысячи тонн (-46% год к году). В основном это произошло за счет сокращения продаж на 56% (на 125 тысяч тонн).
· В III квартале «Русагро» запустила новое направление — трейдинг.
· Объем реализации пшеницы, закупленной у третьих лиц, составил 49 тыс. тонн.
· Продажи масличных культур выросли на 52%, до 29 тыс. тонн в результате увеличения объемов реализации на 50% (на 9 тыс. тонн).
· Продажи сахарной свеклы в минувшем квартале за счет повышения урожайности выросли на 1% (на 10 тыс. тонн), до 730 тыс. тонн.
Наш взгляд на событие
Иван Авсейко, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», рынок акций
В целом умеренные результаты по динамике выручки «Русагро» за 3-й квартал во многом связаны с существенным снижением объемов реализации зерновых в сельскохозяйственном сегменте, где рекордный урожай по зерну и подсолнечнику и экспортное регулирование спровоцировали давление на цены (цена на пшеницу за квартал сократились на 24% по индексу WHFOB), а также снижением цен на подсолнечное масло в масложировом сегменте. Вероятно, компания перенесет часть реализации пшеницы во вторую половину сезона, где ожидается более высокая цена и снижение курса рубля. В то же время в сахарном сегменте сохраняется удачная конъюнктура (роста объемов продаж и цен реализации), что частично компенсировало давление в сельхоз и масложировом бизнесе. Также мясной бизнес показал уверенный рост объема продаж свинины (за счет постепенного ввода свиноводческих мощностей в Приморье) при умеренном снижении цен.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестиционная идея по бумагам «Русагро», цель 1290 руб. Возвращение ниже 800 руб., если такое будет наблюдаться под общим негативным давлением рынка, предлагает возможность для входа в длинные позиции на более выгодных уровнях.
Динамика акций
Бумаги «Русагро» по итогам понедельника, 24 октября, выросли на 2,1% до 816,4 руб. При этом вырос на 1%, а потребительский сектор прибавил 1,6%. Поэтому бумага смотрелась лучше рынка и лучше сектора. Торговый объем в понедельник оказался максимальным с 3 октября.
Акции с начала года подешевели на 30%, но в октябре подорожали на 15%, рост за последнюю неделю 2%. Котировки ниже своих 50-дневной, 100-дневной и 200-дневной скользящих средних.
Дивиденды
Дивполитика компании предусматривает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Компания платила дивиденды 2 раза в год: по итогам первого полугодия и затем финальные по итогам года.
В августе совет директоров рекомендовал не выплачивать промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия 2022 г. Дивиденды за 2021 г. (финальные) компания также не платила, хотя совет директоров в феврале одобрил выплаты за 2021 г. в размере $5,1 на акцию или $1,02 на расписку. Но в марте было принято решение не платить одобренные за 2021 г. дивиденды.
Держатели расписок «Русагро» в настоящий момент фактически не могут осуществлять свои акционерные права, и прежде всего — получать дивиденды. Но перспективы есть. Головная холдинговая ROS AGRO PLC зарегистрирована на Кипре, что несколько упрощает переезд по сравнению с другими юрисдикциями. При этом еще летом акционеры компании делегировали совету директоров право одобрить делистинг расписок с LSE, а также возможность размещения бумаг на другой международной бирже. Очевидно, что возврат к дивидендным выплатам может стать мощным драйвером для переоценки GDR «Русагро».
О компании
Группа «Русагро» — один из крупнейших вертикально интегрированных агропромышленных холдингов РФ, ведущая свою историю с 1995 года. В настоящее время «Русагро» занимает лидирующие позиции в производстве сахара (№ 3 в РФ по итогам 2021 года), свиноводстве (№ 4 в производстве свинины), масложировом бизнесе (№ 1 в производстве подсолнечного масла и маргарина) и растениеводстве (№ 4 землевладелец в РФ). Активы «Русагро расположены в 11 субъектах РФ, в основном в центральном регионе и на Дальнем Востоке. В штате компании числятся более 20 тыс. сотрудников. По итогам прошедшего года 29% от выручки пришлось на экспортные продажи.
