Рубль пока продолжает тяготеть к диапазонной торговле
Опубликовано 18.11.2022 в 12:58
Рубль продолжает тяготеть к торговле в узком диапазоне. С 17 октября в течение 13 торговых дней подряд курс пребывал в диапазоне 62–61 и после неудачной попытки 3 ноября закрепиться выше 62 курс в итоге переполз в диапазон 60–61, где и стоит уже 6-й день подряд. Волатильность остается низкой, несмотря на начало ноябрьского налогового периода.
В четверг:
· Торговый объем в паре доллар/рубль составил 71,2 млрд рублей по сравнению с 83,1 млрд рублей в предыдущий торговый день.
· Торговый объем в паре евро/рубль составил 28,3 млрд рублей против 56,9 млрд рублей в предыдущий день.
· Торговый объем в паре составил 44,8 млрд рублей против 45,6 млрд рублей в предыдущий день.
Согласно опубликованному накануне «Обзору рисков финансовых рынков» по итогам октября, под влиянием санкционных рисков продолжилась переориентация экспортных операций на расчеты в валютах дружественных стран. Крупнейшие экспорты РФ меняют структуру продажи иностранной валюты: доля доллара США сокращается, доля юаня растет. Это может объяснять, почему теперь налоговый период меньше стимулирует локальное укрепление рубля относительно USD.
Если в конце сентября и первой половине октября на внутреннем рынке ощущался дефицит валютной ликвидности, что отражалось в экстремальных отрицательных значениях по биржевым валютным свопам на пару USD/RUB и (тогда рубль ослаб к доллару от 53,25 до 64,9), то сейчас рынок валютных свопов нам говорит о том, что ситуация нормализовалась. Отчасти это также объясняет возвращение курса USD/RUB ближе к 60 рублям за доллар.
Доля валют дружественных стран (преимущественно юаня) на биржевом рынке продолжила расти и в октябре составила 31% от всего объема торгов (в сентябре — 27%), свидетельствует статистика Банка России. Доля валютной пары USD/RUB в октябре сократилась до минимума с начала года и составила 42% от всего объема торгов (в сентябре — 46%).
Наши ожидания ослабления курса рубля в среднесрочной перспективе опираются на следующий тезис: объемы экспорта на фоне грядущего эмбарго и ценового потолка на российскую нефть будут сокращаться. Риску умеренной рецессии в Европе и США в 2023 году приведут к снижению спроса на энергоносители, а хороший урожай стимулирует снижение цен на удобрения и товары АПК. При этом, по оценкам «Открытие Research», восстановление импорта набирает обороты. Пока страдает инвестиционный импорт, но импорт товаров вернулся на уровни, сопоставимые с тем, что мы видели в 2021 году.
Поэтому мы склоняемся к выводу, что рубль находится вблизи своей локальной лучшей точки и будет в перспективе 6–8 месяцев слабеть. На этом горизонте мы можем увидеть USD/RUB выше 70 рублей за доллар.
