Расчет ставки дисконтирования без таблиц Дамодарана-2025
Опубликовано 09.01.2025 в 10:04
Завершился очередной год и наша исследовательская группа по уже многолетней традиции обновляет параметры оценки стоимости капитала на базе российской финансовой статистики (без использования недружественны источников информации).
Поскольку облигации недружественных государств больше не являются для российских инвесторов безрисковым активом, использование известных таблиц Дамодарана в целях построения финансовых моделей для российского рынка становится бессмысленным.
Мы оцениваем стоимость капитала для расчета ставки дисконтирования в целях определения чистого дисконтированного дохода по промышленным инвестиционным проектам. На финансовых рынках инвесторы могут использовать стоимость капитала для оценки стоимости акций по модели DCF.
Отправной точкой для оценки стоимости капитала является доходность безрискового актива (Rf). Для долгосрочных инвестиционных проектов в качестве безрисковой доходности как правило принимается доходность 10-летних ОФЗ.
На конец 2024 г. она составила 15,22% годовых, увеличившись за год 3,36 процентных пунктов.
Премия за рыночный (корпоративный) риск (ERP) определяется как спред доходностей индекса акций МосБиржи и индекса долгосрочных российских облигаций.
С 2005 по 2024 гг. среднегодовой темп прироста индекса российских акций (MCFTR) составил 13,630% годовых (расчёт производился методом сред-него геометрического), а среднегодовой темп прироста индекса российских облигаций (RGBITR) составил 7,515%.
Таким образом, премия за рыночный (корпоративный) риск (ERP) для российского рынка составляет 6,12% годовых. Год назад эта величина составляла 5,75%, то есть возросла незначительно.
Коэффициенты бета (β) были рассчитаны нами через сопоставление доходности индекса широкого рынка акций (MCFTR) и отраслевых индексов МосБиржи за последние 5 лет с месячным шагом расчёта.
Теперь мы можем рассчитать стоимость собственного капитала (Re).
Следует помнить, что стоимость собственного капитала (Re) является только одним из элементов расчета ставки дисконтирования. Также при дисконтировании денежных потоков следует учесть стоимость заемного капитала и найти средневзвешенную стоимость капитала (WACC).
