Расхождение между рынками акций и гособлигаций США может создавать риски
Опубликовано 23.11.2022 в 15:49
[ad_1]
В 2022 году рынок акций США показывает высокую корреляцию со спредом доходности 2- и 10-летних гособлигаций США, который сначала сокращался, когда рынок ждал начала цикла повышения ставок со стороны ФРС, а затем ушел в глубокую инверсию на фоне усиления рисков рецессии. За это время наблюдались три эпизода, когда данная корреляция нарушалась, и резко рос, хотя динамика указанного выше спреда оставалась неизменной.
Первые два эпизода закончились резким снижением S&P 500, а третий происходит прямо сейчас. Это создает риски и для рынка акций РФ за счет высокой и растущей корреляции между индексами и S&P 500.
Первый эпизод начался во время двухдневного заседания FOMC 15-16 марта. Тогда регулятор повысил ставки на минимальные 25 б.п., и инвесторы вздохнули с облегчением, полагая, что ФРС продолжит занимать осторожную позицию и в будущем.
Второй похожий эпизод наблюдался в июле-августе, когда среди инвесторов крепла надежда на то, что ухудшение макроэкономической статистики вынудит ФРС смягчить свою позицию. Эти надежды были разбиты главой регулятора Джеромом Пауэллом на симпозиуме в Джексон-Хоул 26 августа, когда он дал понять, что обуздание инфляции является для ФРС главным приоритетом, а стимулирование экономического роста уступает ему по важности.
И третий эпизод мы наблюдаем непосредственно в реальном времени: S&P 500 вырос с минимумов октября на 10% с лишним, тогда как размер инверсии доходностей 2- и 10-летних трежерис достиг рекордных с начала 1980-х годов уровней. Подобная динамика рынка акций США, который находится всего на 15% ниже исторических максимумов и, похоже, закладывается на весьма умеренную рецессию, расходится с оценками рынка гособлигаций США.
Считается, что исторически долговой рынок более адекватно смотрит на вещи, чем рынок акций, поэтому расхождение в их динамике указывает на риски того, что нынешний эпизод закончится тем же, чем и предыдущий – глубоким снижением S&P 500. Подобное развитие событий может оказать сильное давление и на рынок акций РФ, т.к. корреляция между долларовыми индексами РТС и S&P 500 сегодня находится на максимальных с начала года уровнях, превышая даже показатели, предшествовавшие началу СВО.
[ad_2]
Source link
