Норильский никель: Операционные результаты (3К22)
Опубликовано 24.10.2022 в 23:32
Норникель представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Хорошая динамика производственных показателей намекает на отсутствие проблем с продажами, во много благодаря тому, что компания избежала прямых санкций. Основное опасение вызывают цены на цветные металлы, который под влиянием глобальной рецессии сильно потеряли в цене. В совокупности с ростом себестоимости этот фактор приведет к гораздо более слабым финансовым результатам во 2-м полугодии 2022 г. На фоне непростой внешней конъюнктуры мы оставляем рекомендацию по бумагам Норникеля (MCX:) на пересмотре.
Производство. В 3-м квартале 2022 г. производство никеля выросло на 17% г/г, до 59 тыс. т, – на 19% г/г, до 712 тыс. унций, платины – на 18% г/г, до 171 тыс. унций. И лишь производство продемонстрировало небольшое снижение на 2% г/г, до 113 тыс. т. Менеджмент связывает операционный успех с восстановлением доаварийной мощности Норильской обогатительной фабрики. В качестве основного текущего риска отмечаются трудности с доступом к западному оборудованию и запчастям, однако Норникель уже тестирует аналоги из дружественных стран.
Прогноз. Норникель подтвердил производственный прогноз на 2022 г. Ожидается, что производство никеля составит 205-215 тыс. т, меди – 429-453 тыс. т, палладия – 2 451-2 708 тыс. унций, платины – 604-667 тыс. унций. Мы полагаем, что Норникель сможет выполнить прогноз по никелю, меди и , а по палладию будет перевыполнение на примерно на 100 тыс. унций от верхней границы.
