Может ли сегодня покупка акций Berkshire Hathaway обеспечить инвестору жизнь?
Опубликовано 12.12.2024 в 18:10
Даже инвесторы, заинтересованные только в блестящих акциях роста, могут признать, что подход Уоррена Баффета, ориентированный на стоимость, имеет свои достоинства, т.к. его Berkshire Hathaway (NYSE:) (BRKa | BRKb) на протяжении длительного времени последовательно превосходит индекс S&P 500 (SPX).
Но нельзя не задаться вопросом, не слишком ли много инвесторов недооценивают истинный потенциал Berkshire Hathaway. Может ли он быть способен стабильно обеспечивать их всю жизнь, выдавая огромные долгосрочные прибыли?
Безусловно.
Berkshire Hathaway, которую многие не знают
Вот холдинговая компания Berkshire, которую все знают: она владеет долями в ряде публичных компаний, включая Apple, Coca-Cola (NYSE:) и Bank of America (NYSE:). Возможно, что многие даже время от времени владели некоторыми из этих голубых фишек.
И есть Berkshire, о которой многие, возможно, не знают: конгломерат также владеет множеством частных предприятий, таких как батареи Duracell, напольное покрытие Shaw, страхование Geico, мобильные дома Clayton и кирпичная компания Acme, и это лишь их малая часть. Некоторые из этих предприятий работают друг с другом. Другие существуют сами по себе. Однако все они в конечном итоге вносят наличные в чистую прибыль Berkshire Hathaway. В довольно типичном 2023 году компания получила операционную прибыль в размере $37,4 млрд, не считая прибыли от своих акций.
Инвесторам также следует знать, что Баффетт предпочитает просто сидеть на постоянно растущем денежном запасе, а не инвестировать его в частные или публичные компании. По состоянию на конец III квартала Berkshire могла похвастаться $325 млрд наличных или подобных наличным инвестиций — примерно третью часть текущей стоимости конгломерата — поскольку Уоррен Баффетт и его помощники в настоящее время не могут найти ничего, что им бы понравилось достаточно сильно, чтобы добавить в портфель Berkshire.
Вот тут-то и начинается самое интересное.
Подход Berkshire явно работает лучше
Во многих отношениях Berkshire Hathaway похож на традиционный паевой инвестиционный фонд или даже на активно управляемый биржевой фонд (или ETF). То есть его менеджеры вручную отбирают акции и имеют право решать, продавать ли их и когда.
Однако на самом деле Berkshire меньше похож на паевой инвестиционный фонд, чем это принято считать.
Как так? Большинство обычных фондов работают в соответствии с политикой, которая требует минимального количества диверсификации, например, ограничивая относительный размер любого отдельного актива, но Berkshire этого не делает. На самом деле, Баффет признаёт, что не слишком беспокоится о диверсификации портфеля. Он просто покупает акции компаний, которые ему нравятся. Многие традиционные взаимные фонды также считают обязательным оставаться в основном инвестированными, даже если их менеджеры знают, что из-за неблагоприятного экономического фона существует не так много хороших возможностей. Опять же, у Berkshire нет такого проблемного правила.
Наконец, хотя это не невозможно для фонда инвестировать в частный бизнес, в большинстве случаев фонды ограничивают себя только публичными компаниями. Berkshire Hathaway нравится иметь возможность доступа к частным возможностям, которые в противном случае не доступны обычным инвесторам.
Другими словами, Berkshire инвестирует таким образом, который большинство людей, вероятно, предпочли бы, если бы им предоставили такую возможность. Она также инвестирует способами, которыми большинство управляющих паевыми инвестиционными фондами просто не могут.
И это имеет решающее значение для долгосрочных результатов.
Несмотря на то, что они хорошо обучены и хорошо оплачиваются, среднестатистический управляющий взаимным фондом на самом деле не превосходит широкий рынок. Данные, регулярно обновляемые Standard & Poor’s, показывают, что за последние 5 лет 77% взаимных фондов с большой капитализацией, доступных американским инвесторам, показали худшие результаты, чем S&P 500. Ситуация не становится намного лучше с меньшей рыночной капитализацией или другими временными рамками.
А теперь не сложно угадать, кто или что превзошло S&P 500 за последние 5 лет?
Если вы предположили Berkshire Hathaway, то вы правы. Действительно, Berkshire регулярно лидирует на рынке уже несколько десятилетий подряд, несмотря на случайные незначительные спады. На самом деле почти за любой долгосрочный период с 1990-х годов и по настоящее время прибыль Berkshire Hathaway была примерно вдвое выше, чем у S&P 500.
Данные об уровне общей доходности BRK.A от YCharts
Это преимущество над рынком объясняется сочетанием смекалки при выборе акций, терпения и большой инвестиционной гибкости, которых просто нет у большинства как любителей, так и профессиональных инвесторов.
Денежный запас Berkshire Hathaway достиг рекордных $325,2 млрд
Объём денежных средств Berkshire Hathaway Inc. в III квартале достиг $325,2 млрд, что является рекордом для конгломерата, поскольку Уоррен Баффет продолжал воздерживаться от крупных приобретений, одновременно сокращая некоторые из своих наиболее значительных пакетов акций.
Berkshire снова сократила свои активы в Apple Inc. (NASDAQ:), сообщила 2 месяца назад компания из Омахи, штат Небраска, в своём заявлении. Её доля в производителе iPhone на конец квартала была оценена в $69,9 млрд, что указывает на сокращение Berkshire её доли во II квартале примерно на 25% с $84,2 млрд.
Berkshire впервые раскрыла свою долю в Apple в 2016 году и потратила $31,1 млрд на 908 млн акций Apple, которыми она владела до конца 2021 года.
В мае Баффет заявил, что Apple, скорее всего, останется главным активом Berkshire, подчеркнув, что мотивом продажи стали налоговые вопросы. «В текущих условиях я совсем не против наращивания денежной позиции», — сказал он на ежегодном собрании акционеров.
«Я не думаю, что Уоррен Баффет когда-либо чувствовал себя комфортно в сфере технологий», — сказал при этом Джим Шанахан, аналитик Edward Jones.
Кэти Сейферт, аналитик-исследователь CFRA, считает, что доля Berkshire в Apple «начала становиться чрезмерно большой долей» в её общем портфеле. «Я думаю, имело смысл немного смягчить эту экспозицию», — сказала она.
Чистый продавец
Berkshire сообщила о чистой продаже акций на сумму $34,6 млрд за 3 месяца по сентябрь.
Компания изо всех сил пыталась найти способы использования своей денежной массы, поскольку Баффет обнаружил, что рыночные цены слишком высоки, чтобы находить привлекательные сделки. На ежегодном собрании Баффет сказал, что Berkshire не спешит тратить «если только мы не думаем, что делаем что-то, что имеет очень небольшой риск и может принести нам много денег».
По словам Шанахана, более высокая доходность денежных активов устанавливает «немного более высокую планку для других возможностей».
Процентный и другой инвестиционный доход в страховом бизнесе конгломерата вырос более чем вдвое, достигнув за 3 месяца по сентябрь $3,5 млрд.
94-летний Баффет использовал часть своих денежных запасов для выкупа части собственных акций, хотя даже они в последнее время стали дороже. Акции Berkshire в этом году выросли на 25%, увеличив её рыночную стоимость до $974,3 млрд. 28 августа её рыночная капитализация впервые превысила отметку в $1 трлн.
В прошлом квартале Berkshire впервые с момента изменения своей политики в 2018 году отказалась выкупать собственные акции.
«Я думаю, что инвесторы будут разочарованы этим», — сказал Сейферт.
Операционная прибыль
Операционная прибыль Berkshire снизилась на 6% по сравнению с прошлым годом, до $10,09 млрд, поскольку доходы от страхового андеррайтинга резко упали. Компания также зафиксировала убыток от курсовой разницы в размере $1,1 млрд в течение квартала.
Прибыль от андеррайтинга в сфере страхования компаний упала на 69% до $750 млн долларов против $2,4 млрд годом ранее из-за более высоких убытков в Berkshire Hathaway Primary Group.
Berkshire подсчитала, что влияние урагана Хелен на её прибыль в этом квартале составило $565 млн. Ожидается, что ураган Милтон приведет в IV квартале к доналоговому ущербу в размере от $1,3 млрд до $1,5 млрд.
В то время как заработанные премии выросли у автостраховщика GEICO, они снизились примерно на 5,6% в перестраховочном бизнесе Berkshire. Сейферт считает, что это может означать принятие компанией Berkshire в этом квартале стратегии «снижения риска».
Реалистичные ожидания
Однако вопрос остаётся… может ли Berkshire Hathaway обеспечить инвестора на всю его жизнь? Ответ во многом зависит от того, что значит «обеспечить его на всю жизнь».
Если он хочет превратить $10 тыс менее чем за 30 лет в $5 млн, то нет, — Berkshire не склонна к этому. За последние 30 лет эти акции эмитента показали средний годовой прирост, который лишь ненамного выше, чем у S&P 500. Их рыночные показатели в основном являются результатом того, что они опережают рынок всего на процент, но на постоянной основе; «the nickels and dimes add up», — как говорят американцы.
А если превращение $50 тыс за 30 лет в $1,7 млн для инвестора является судьбоносным, то это не только возможно, но и вероятно. Berkshire Hathaway сделала это!
Данные об уровне общей доходности BRK.A от YCharts
Конечно, в данном случае ключевым фактором является предоставление такой позиции достаточного количества времени. Чем дольше инвестор держит выигрышную акцию, тем ценнее она становится — и тем больше долларовая прибыль становится от определённого процентного роста цены этой акции. Инвестору просто нужно быть готовым придерживаться торговли на ранней стадии, даже когда довольно большой процентный доход не всегда приводит к большому увеличению долларовой стоимости его инвестиций.
Ожидание того, что долгосрочная позиция Berkshire Hathaway всегда превзойдёт рынок, также предполагает, что она продолжит работать в будущем так же, как и в прошлом. Если её подход к выбору акций и управлению столь многими частными предприятиями изменится, то будет заслуженным переосмысление её фактического долгосрочного роста.
Пока этого не произойдёт, Berkshire является отличным выбором с реальным потенциалом стать миллионером для терпеливых инвесторов, которые могут вложить в инвестиции значительную сумму денег.
Мнение
Инвестиционно – покупка вдолгую.
Консенсус-прогноз на ближайший год предполагает рост стоимости акций BRKa на 57,07% — до $1124437 за бумагу:
Наиболее оптимальным выглядит сценарий выкупа точки закрытия месячного гэпа после отскока цены от «круглого» уровня $700000. Ближайшей краткосрочной целью выступает полугодовой максимум на $741971,39 за бумагу.
