Кейс в акциях «Юнипро» зависит от ситуации с собственниками и дивидентами
Опубликовано 04.11.2022 в 00:56
Событие
3 ноября Группа «Юнипро» опубликовала неаудированные финансовые результаты деятельности за 9 месяцев 2022 года в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).
По данным компании, основными драйверами роста финансовых показателей в отчетном периоде стали:
увеличение выработки электроэнергии, вызванное ростом энергопотребления в России (максимальный вклад внесла Березовская ГРЭС: объемы выработки станции за 9 месяцев 2022 года оказалась почти втрое выше, чем за аналогичный период предыдущего года, что обусловлено, помимо растущего потребления, снижением генерации ГЭС Сибири);
рост цены рынка на сутки вперед (РСВ), связанный с увеличением электропотребления, индексацией цен на газ (на 3% с июля 2021 года и на 5 % с июля 2022 года) и увеличением цен на (около 20% по сравнению с 2021 годом);
получение платежей по договору о предоставлении мощности (ДПМ) блока №3 Березовской ГРЭС;
значительный рост цен конкурентного отбора мощности (КОМ) в 2022 году относительно прошлого года (26% в I ценовой зоне, 18% во II ценовой зоне).
Кроме того, позитивная динамика также обусловлена высоким уровнем платежной дисциплины прежних неплательщиков Северо-Кавказского федерального округа.
Также стало известно, что ПАО «Юнипро» улучшило прогноз EBITDA по итогам 2022 г. с 34-38 млрд руб. до 38-40 млрд руб. Кроме того, компания ведет переговоры с Uniper по дивидендам, не обсуждает buyback.
Наш взгляд на событие
Тимур Хайруллин, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие Инвестиции», электроэнергетика
Компания продолжает хорошо зарабатывать. Улучшение финансовых показателей объясняется ростом выработки электроэнергии, а также увеличением цен на рынке на сутки вперед (РСВ) и конкурентном отборе мощности (КОМ), платежами по ДПМ за работу третьего энергоблока Березовской ГРЭС.
Что делать инвестору
В целом, мы позитивно относимся к отчетности компании, но отмечаем, что инвестиционный кейс всецело зависит от разрешения ситуации с собственниками и отложенными дивидендами.
В секторе электроэнергетики у нас есть актуальная инвестидея по акциям ПАО «Россети Центр и Приволжье» с целью 0,25 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 35,5%.
Динамика акций
С начала года акции ПАО «Юнипро» подешевели на 47% (примерно соответствует динамике (-43,5% с н.г.) и заметно хуже динамики отраслевого индекса «Электроэнергетики» (-29% с н.г.)). За 12 месяцев бумаги снизились на 50%, а за 5 лет — на 46%. Бумаги торгуются в области вершины диапазона последних месяцев и выглядят краткосрочно перекупленными.
Самыми перекупленными бумагами в секторе с точки зрения их положения относительно скользящих средних являются акции ПАО «Россети Центр и Приволжье». Самые перепроданные по этому критерию бумаги – акции ПАО «Россети Волга».
О компании
ПАО «Юнипро» (до июня 2016 года – ОАО «Э.ОН Россия») – работает в секторе тепловой генерации электроэнергии в РФ. В состав Юнипро (MCX:) входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 11 245,1 МВт: Сургутская ГРЭС-2 (5667,1 МВт), Березовская ГРЭС (2400 МВт), Шатурская ГРЭС (1500 МВт), Смоленская ГРЭС (630 МВт), и Яйвинская ГРЭС (1048 МВт).
Основной вид деятельности – производство и продажа электрической энергии и мощности и тепловой энергии. ПАО «Юнипро» также представлено на рынках распределенной генерации и инжиниринга в РФ.
