Запасы какао упали до рекордно низкого уровня, а цены взлетели к максимуму 50 лет
Опубликовано 19.02.2025 в 19:21
Производители шоколада используют имеющиеся резервы, чтобы противостоять острому мировому дефициту какао.
Запасы в Лондоне и Нью-Йорке упали до исторического минимума, что является последним признаком дефицита, который вынудил производителей шоколада, отчаянно пытавшихся удовлетворить спрос в День святого Валентина, искать альтернативные ингредиенты.
Трейдеры и производители шоколада изъяли большую часть излишков низкокачественной продукции с крупнейших глобальных товарных бирж, поскольку рынок изо всех сил пытается справиться с многолетними неурожаями в мире.
Дефицит шоколада сократил прибыльность производителей шоколада и предоставил потребителям плитки меньшего размера и новые рецептуры, в которых экономят на какао. По данным Wells Fargo (NYSE:), в США розничные цены на шоколад в этот День святого Валентина по сравнению с прошлым годом выросли на 20%.
По данным компании, запасы на лондонской торговой площадке Intercontinental Exchange (ICE) сократились с более чем 100000 тонн пригодного к употреблению какао год назад до примерно 21000 тонн за последние месяцы.
«Это совсем крошечный показатель, самый крошечный из всех, что мы когда-либо видели», — сказал Джонатан Паркман, соруководитель сельскохозяйственного отдела в брокерской компании Marex. «В системе нет никаких провисаний — вот что она вам говорит. Мы очень, очень напряжены».
Независимые лицензированные склады в Нью-Йорке также выглядят тревожно пустыми, добавил Паркман. Общие запасы составляют около 90000 тонн. «Это невероятно мало для этого времени года», — сказал он.
Резкий спад усилил давление на отрасль какао, и без того перегруженную непогодой и болезнями, которые уничтожили урожай в основных странах-производителях мира — Кот-д’Ивуаре и Гане.
За последние 2 года цены на какао выросли почти в 5 раз, после трёх последовательных лет дефицита урожая достигнув на максимуме самого высокого за полвека уровня.
Склады играют незаметную, но важную роль на товарно-сырьевом рынке. Покупатели и продавцы могут договориться о сделке на определенный объём какао по заранее определенной цене в будущем. На складах хранятся физические товары, которые поставляются, поэтому условия сделки соблюдаются.
Однако владельцы обычно хранят свои излишки на биржевых складах, используя их не для поставок, а для выполнения фьючерсных контрактов, которые страхуют от внезапных неблагоприятных изменений цен.
Поэтому их часто наполняют бобами из Камеруна или Нигерии, которые менее популярны среди производителей шоколада, чем бобы из Кот-д’Ивуара или Ганы.
«Можно было бы ожидать, что какао, поставляемое на фьючерсный рынок, будет тем какао, которое меньше всего требуется в цепочке поставок какао… Обычно люди поставляют на рынок то, что им самим не нужно», — сказал Паркман.
Однако дефицит настолько велик, что даже эти запасы уже истощаются. В прошлом месяце Hershey запросила разрешение у американского регулятора деривативов на покупку до 90000 тонн какао через Нью-Йоркскую биржу — в 9 раз больше разрешённого лимита.
«Люди позволяют своим фьючерсам истекать, чтобы получить физическое какао. И я не думаю, что у трейдеров есть какие-либо стимулы поставлять какао на эти склады прямо сейчас», — сказал руководитель крупного производителя шоколада, отказавшийся назвать свое имя.
Готовность отрасли скупать даже низкосортные поставки уже заставила некоторых пересмотреть состав самого шоколада.
Стандартные шоколадные изделия, такие как те, что потребляют в Западной Европе и Северной Америке, изготавливаются из какао-масла и какао-тертого. Однако составной шоколад изготавливается из какао-порошка, смешанного с заменителем жира.
Fuji Oil, крупный поставщик для отрасли, в этом месяце сообщила о падении продаж промышленного шоколада, сырья, используемого в потребительских товарах, и росте доходов от заменителей, таких как те, которые получены из других растительных масел и жиров. Японская компания также сообщила, что их продажи комбинированного шоколада значительно выросли.
«Производители шоколада говорят о новых продуктах, которые они выпускают, в которых будет все меньше и меньше какао, и больше других вещей, которые дешевле, чем какао-порошок», — сказал Паркман.
Некоторые руководители сомневаются, что дефицит и риск невыполнения контракта приведут к тому, что покупатели и продавцы будут обходить биржу стороной.
Мишель Бак, генеральный директор Hershey, признала в начале этого месяца, что «мы наблюдаем очень низкий уровень коммерческого участия на бирже».
Она добавила, что американская компания рассматривала альтернативы своей цепочке поставок, включая закупки напрямую у производителей.
От декабрьского пика мировые цены снизились уже почти на 21%. Производители и продавцы указывают на ранние данные, которые предполагают сокращение дефицита урожая или потенциальный небольшой глобальный излишек.
Однако Нико Дебенхэм, бывший руководитель отдела устойчивого развития компании Barry Callebaut — крупнейшего в мире производителя шоколада — предупредил, что у потенциальных покупателей не будет альтернативы, если запасы на биржевых складах будут исчерпаны.
«Единственный способ получить какао — это заплатить за физическую разницу, независимо от фьючерсной цены», — сказал он, имея в виду дополнительную сумму, которую покупатели должны заплатить, чтобы обеспечить немедленную поставку.
По его словам, это может составить $1500 за метрическую тонну сверх текущей фьючерсной цены на востребованное какао из Кот-д’Ивуара.
Руководители высшего звена шоколадных компаний заявили, что они рассматривают все способы справиться с высокими ценами на какао: от дополнительной экономии затрат до переоценки цепочки поставок.
По словам Паркмана, для потребителей это означает, что «в их шоколаде будет меньше какао, и они будут платить за него больше в течение значительного периода времени».
Рекордно высокие цены на какао уничтожают спрос на шоколад
По данным JPMorgan Chase & Co., рост цен на шоколад скажется на спросе в этом году, что приведёт к меньшему, чем ожидалось, дефициту поставок.
Аналитики банка сократили свои оценки дефицита на текущий сезон 2024-2025 г.г. до 40000 тонн с осеннего прогноза в 108000 тонн. В основном это связано с тем, что они ожидают падения спроса как минимум на 1,8%, поскольку исторически высокие цены на какао сдерживают потребление.
Однако цены на шоколад для потребителей в этом году наверняка продолжат расти, т.к. производящие его компании пытаются компенсировать свои более высокие издержки на закупку сырья. Фьючерсы на какао почти утроились в прошлом году из-за опасений относительно поставок из Западной Африки и в настоящее время торгуются около $10000 за тонну в Нью-Йорке. Последние доходы производителей шоколада свидетельствуют о том, что ранее устойчивый спрос ослабевает.
«Исторически высокие цены уничтожают спрос, и мы ожидаем, что мировые объёмы производства сократятся как минимум на -1,8% в годовом исчислении», — говорится в исследовательской записке аналитиков JPMorgan.
Снижение объёмов продаж сигнализирует о том, что потребители сокращают расходы. Чтобы облегчить давление издержек, отрасль всё чаще стремится переформулировать рецепты, заменяя какао другими ингредиентами, 6 февраля сообщила инвесторам генеральный директор Hershey Мишель Бак.
Какао — самый прибыльный товар 2024 года, обогнавший даже биткоин
В 2024 году какао стало самым быстрорастущим товаром, обогнав фондовый рынок США и биткоин. За год цены на основной ингредиент шоколада выросли более чем вдвое и достигли рекордного максимума в позапрошлом месяце.
20 декабря какао с поставкой в марте торговалось по цене $11954 за метрическую тонну, что почти на 185% выше, чем в начале года. Для сравнения, на эту же дату рост составил почти 128% за год, а индекса S&P 500 — «всего» 25%, что делает его довольно бледным на их фоне.
Какао, по всей видимости, и в этом году станет лидером роста среди основных сырьевых товаров. И признаков окончания этого ралли мало, поскольку, по данным ING, маркетинговый год 2023-2024 годов для какао завершился крупнейшим мировым дефицитом поставок за последние 60 лет.
По словам Дэрина Ньюсома, старшего рыночного аналитика Barchart, ситуация с какао не сильно изменилась по сравнению с началом года: неблагоприятная погода в Кот-д’Ивуаре (Западная Африка) по-прежнему является ключевым фактором.
Если взглянуть на фьючерсные контракты, то кривая форвардных контрактов на какао показывает, что обратная тенденция, когда ближайшие фьючерсные контракты стоят дороже отложенных контрактов, продолжает усиливаться, говорит Ньюсом. По его словам, это указывает на растущую обеспокоенность по поводу долгосрочного спроса и предложения.
Пока погода остается проблемой, Ньюсом «ожидает, что в сектор мягких товаров, включая какао, придет больше инвестиционных денег».
Погодные экстремумы
Плохая погода и болезни нанесли ущерб урожаю в основных странах-производителях мира: Кот-д’Ивуаре и Гане.
Рекордно тёплые океаны по всему миру «ухудшили и без того непростую ситуацию с урожаем какао в Западной Африке, пострадавшим от двухлетних погодных экстремальных условий», — говорит Джеймс Ромер, издатель информационного бюллетеня WeatherWealth.
Влажная октябрьская погода снова повредила деревья какао в некоторых частях Западной Африки, а в последнее время наблюдаются тёплые и сухие ветры харматтан, которые обычно не возникают при слабом Ла-Нинья, говорится в его недавнем бюллетене. «Харматтан» означает сухие ветры, которые образуются над Сахарой, а Ла-Нинья — это климатическая модель, описывающая охлаждение поверхностных океанических вод у тихоокеанского побережья.
Ветры поставят под угрозу «средний урожай» какао, который обычно собирают весной, сказал Рёмер MarketWatch в декабрьском интервью. «Это приведёт к ещё большей нагрузке на близлежащие поставки, но мы находимся на исторически высоких ценах, и вопрос в том, не ослабнет ли в какой-то момент потребительский спрос».
По словам Ньюсома из Barchart, в начале прошлого года какао упало с апрельского максимума до октябрьского минимума, и это выглядело как «нормальное сезонное движение», учитывая, что сбор урожая обычно начинается в октябре. Как только начали поступать поставки 2024 года, рынок стал торговать «реальностью меньшего урожая, что привело к новым максимумам, достигнутым в этом месяце».
В последнем месяце прошлого года фьючерсы на какао выросли почти на 27%.
Международная организация какао прогнозирует дефицит мирового производства какао в размере 478000 метрических тонн в сезоне 2023-2024 годов, который закончится в конце сентября, говорится в докладе, опубликованном в конце ноября. В годовом исчислении ожидается снижение мирового производства на 13,1%, а запасов на конец сезона — на 26,8%.
Какао на рекордных максимумах
Обычно погода становится благоприятной для какао, когда формируется Ла-Нинья, говорит Рёмер. В середине декабря Национальное управление океанических и атмосферных исследований США заявило, что условия Ла-Нинья наиболее вероятны в период с ноября этого года по январь 2025 года.
Однако потепление глобального климата и ограниченные поставки какао «нарисовали „осторожный“ дружелюбный настрой на этом рынке в последние два месяца», — сказал Ромер, при этом цены на какао торговались вблизи своего рекордного максимума, достигнутого 18 декабря на отметке в $12931 за тонну.
На данный момент, похоже, это не привело к изменению потребительского спроса.
«Мы снова и снова наблюдаем это на примере сельскохозяйственных товаров — сложная погода бьёт по производству, но спрос остаётся высоким», — сказал MarketWatch Джейк Хэнли, управляющий директор и старший портфельный управляющий Teucrium Investment. «Моя семья уже съела изрядную долю шоколадного печенья в этом сезоне и нет никаких признаков замедления!»
«Общая инфляция на продукты питания выросла и достигла 2,4% в ноябре, после того как в августе она составила около 2%», — подчеркнул Хэнли. «Как и , шоколад — одна из тех вещей, от которых потребители отказываются с большой неохотой».
Продолжающиеся погодные проблемы в Западной Африке в сочетании с сезонными «бычьими» тенденциями могут привести к ещё большему росту цен, считает Джеймс Ромер. По его словам, в это время года цены на какао обычно растут, если поставки ограничены в преддверии праздников, на которые приходится больше покупок шоколада.
Резюме
Ближайшей краткосрочной целью COCOA выступает перехай двухмесячного максимума на $12646/т (+21%).
