Фондовый рынок аналитика

Если прогнозы Пауэлла верны, как далеко может зайти текущий «медвежий» рынок?

Опубликовано 23.09.2022 в 13:25


• Прогнозы Пауэлла для ключевой ставки ФРС составляют 3,4–4,4% на этот год и 3,8–4,6% на следующий.

• Исходя из этих прогнозов, пик кривой фьючерсов на ставку по федеральным фондам придется примерно на май 2023 года.

 • «Медвежьи» рынки по S&P 500 в среднем длятся 16 месяцев, потери составляют -35%.

Выступление Джерома Пауэлла после повышения на 75 базисных пунктов длилось всего несколько минут, но в нем было много пищи для размышлений.

Во-первых, председатель ФРС сделал большой акцент на сдерживании , которая, согласно нему, должна достигнуть маловероятного в текущих условиях целевого уровня 2%.

Затем он озвучил прогнозы по занятости и экономическому росту в США на период по 2025 год:

  • ставка по федеральным фондам составит 3,4–4,4% в этом году и 3,8–4,6% в следующем;
  • реальный рост ВВП составит 0,2% (против предыдущей оценки 1,7%) в этом году и 1,2% в 2023 году;
  • индекс цен расходов на личное потребление ожидается на уровне 5,4% в этом году, 2,8% в 2023 году и 2,3% в 2024 году;
  • прогнозируется на уровне 3,8% в этом году, 4,4% в 2023 году и 2024 году.

На графике ниже отражена кривая фьючерсов на ставку по федеральным фондам ФРС, исходя из прогнозов Пуэлла:

Кривая фьючерсов на ставку по федеральным фондам ФРСКривая фьючерсов на ставку по федеральным фондам ФРС

Источник: Chicago Mercantile Exchange

Согласно этим прогнозам, пик цикла повышения ставок придется где-то на май 2023 года, так что можно ожидать еще семь плохих для фондового рынка месяцев. Однако не стоит забывать, что рынки — это опережающий индикатор, и вполне вероятно, что котировки начнут восстанавливаться раньше этого пика.

Более того, в речи Пауэлла впервые содержались намеки на оптимизм, судя по которым, «свет в конце туннеля» может забрезжить раньше, то есть, видимо, до завершения цикла повышения ставок.

Реакция рынков

Первоначально рынки восприняли речь Пауэлла в позитивном ключе, и индексы и выросли более чем на 1%, однако текущие «медвежьи» настроения в конечном счете возобладали, и основные индексы опустились вглубь отрицательной территории.

Чего же нам следует ожидать в ближайшие недели и месяцы?

Я считаю, что инвесторам всегда следует выстраивать свои рассуждения в рамках сценариев (позитивных и негативных). Поскольку сейчас, пока продолжается цикл ужесточения денежно-кредитной политики, наиболее вероятным сценарием остается сценарий неблагоприятный, давайте посмотрим на продолжительность и силу падений рынка во время всех предыдущих рецессионных периодов и серьезных кризисов фондового рынка:

Связанные с рецессиями периоды падения S&P 500Связанные с рецессиями периоды падения S&P 500

Будем исходить из того, что на текущий момент рынок (в качестве ориентира будет использован индекс S&P 500) потерял порядка 20%, и падение длится девять месяцев.

Худший обвал за всю историю произошел в 2008 году, когда фондовый рынок рухнул на 50% на фоне мирового финансового кризиса, но давайте не забывать, что тогда на грани краха оказалась вся мировая финансовая система.

Не считая двух исключений из прошлого, когда рынок потерял больше 40% и падал на протяжении 20–23 месяцев, средний сценарий предполагает падение в рамках «медвежьего» рынка на 30–40%, длящееся 16 месяцев.

Если исходить из того, что текущее падение началось 3 января 2022 года и продлится до момента завершения цикла повышений ставок ФРС, мы получим как раз примерно 16 месяцев.

Итак, если собрать все воедино — прогнозы по ставке ФРС и средние параметры падений «медвежьего» рынка на основании прошлого опыта  — то получится, что, вероятнее всего, индекс S&P 500 упадет еще на 10–15% в течение следующих семи месяцев.

Реализуется ли этот сценарий? Это никому не известно. Но я готовлюсь именно к нему и держу 13–15% своего портфеля в наличности, которую я буду постепенно задействовать в случае пробоя рынка ниже минимумов середины июня.

А что если эти минимумы окажутся дном текущего «медвежьего» рынка? Всем от этого будет только лучше.

Дисклеймер: У автора открыта длинная позиция по индексам S&P 500 и Nasdaq Composite.



Source link

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»
bitcoin
Bitcoin (BTC) $ 98,606.42 1.00%
ethereum
Ethereum (ETH) $ 2,812.75 0.51%
xrp
XRP (XRP) $ 2.54 3.58%
tether
Tether (USDT) $ 1.00 0.07%
solana
Solana (SOL) $ 205.91 3.32%
bnb
BNB (BNB) $ 576.60 1.86%
usd-coin
USDC (USDC) $ 1.00 0.01%
dogecoin
Dogecoin (DOGE) $ 0.267532 2.03%
cardano
Cardano (ADA) $ 0.770058 0.86%
staked-ether
Lido Staked Ether (STETH) $ 2,806.51 0.71%
tron
TRON (TRX) $ 0.226090 0.58%
chainlink
Chainlink (LINK) $ 19.98 2.99%
wrapped-bitcoin
Wrapped Bitcoin (WBTC) $ 98,523.40 0.97%
wrapped-steth
Wrapped stETH (WSTETH) $ 3,346.19 0.78%
avalanche-2
Avalanche (AVAX) $ 27.11 0.21%
sui
Sui (SUI) $ 3.60 1.47%
stellar
Stellar (XLM) $ 0.345241 2.11%
hedera-hashgraph
Hedera (HBAR) $ 0.255929 1.45%
the-open-network
Toncoin (TON) $ 3.89 0.20%
shiba-inu
Shiba Inu (SHIB) $ 0.000016 3.02%
leo-token
LEO Token (LEO) $ 9.81 0.86%
hyperliquid
Hyperliquid (HYPE) $ 26.70 1.61%
litecoin
Litecoin (LTC) $ 105.78 2.06%
bitget-token
Bitget Token (BGB) $ 6.55 0.21%
weth
WETH (WETH) $ 2,809.22 0.82%
usds
USDS (USDS) $ 1.00 0.06%
polkadot
Polkadot (DOT) $ 4.83 0.55%
bitcoin-cash
Bitcoin Cash (BCH) $ 336.31 0.40%
ethena-usde
Ethena USDe (USDE) $ 1.00 0.00%
wrapped-eeth
Wrapped eETH (WEETH) $ 2,973.79 0.80%
uniswap
Uniswap (UNI) $ 9.40 0.28%
mantra-dao
MANTRA (OM) $ 5.79 4.97%
ondo-finance
Ondo (ONDO) $ 1.43 0.72%
pepe
Pepe (PEPE) $ 0.000010 1.07%
monero
Monero (XMR) $ 226.70 0.64%
aave
Aave (AAVE) $ 277.23 2.78%
near
NEAR Protocol (NEAR) $ 3.45 2.35%
whitebit
WhiteBIT Coin (WBT) $ 27.55 1.65%
mantle
Mantle (MNT) $ 1.16 0.41%
official-trump
Official Trump (TRUMP) $ 19.21 9.26%
aptos
Aptos (APT) $ 6.21 0.24%
dai
Dai (DAI) $ 0.999183 0.04%
internet-computer
Internet Computer (ICP) $ 7.19 0.79%
ethereum-classic
Ethereum Classic (ETC) $ 21.22 0.18%
bittensor
Bittensor (TAO) $ 365.75 1.65%
vechain
VeChain (VET) $ 0.036186 3.20%
crypto-com-chain
Cronos (CRO) $ 0.105314 4.21%
okb
OKB (OKB) $ 47.28 0.94%
polygon-ecosystem-token
POL (ex-MATIC) (POL) $ 0.323310 0.57%
gatechain-token
Gate (GT) $ 21.11 1.57%