Доллар ломает схемы
Опубликовано 30.10.2023 в 09:30
Все когда-нибудь ломается. Традиционная теория, что повышение ставок охлаждает и экономику, и инфляцию, не работает. в третьем квартале расширился на 4,9%, а 6-месячный PCE в сентябре упал до 2,8%, приблизившись к таргету ФРС. Доходность казначейских облигаций подскочила до 5%, однако ее ралли уже не приводит к укреплению американского доллара как раньше. Стоит ли рассчитывать на сезонную силу , когда все старые шаблоны дают сбой?
Рост аппетита к риску, праздничные торговые потоки и закрытие бухгалтерских балансов к концу года обычно делают из гринбэка аутсайдера. Начиная с 2017, он ни разу не закрывал декабрь в зеленой зоне. Сезонная слабость начинала проявляться уже на исходе осени: доллар США уходил в минус по итогам четырех из шести ноябрей. Однако в 2023 спреды реальной доходности облигаций и геополитический риск настолько велики, что рассчитывать на этот шаблон вряд ли приходится.
Сезонная динамика доллара США
Рынок готовится к новому шторму. На рубеже осени и зимы его ожидает настолько насыщенный экономический календарь, что новые американские горки по EUR/USD выглядят делом решенным. Европейские инфляция и ВВП, заседания Банка Японии и ФРС, а также отчет о рынке труда США за октябрь способны вскружить голову кому угодно.
Самое интересное, что ключевым событием пятидневки по факту может стать объявление Казначейства об объеме эмиссии облигаций на квартал. В августе оно запустило механизм распродажи трежерис, взвинтило доходность бумаг до 5%, максимальной отметки с 2007, и заставило EUR/USD отметиться убытками на протяжении 13 из последних 15 недель. Тогда цифра в $103 млрд поразила воображение. Сейчас первичные дилеры говорят о $114 млрд.
Динамика доходности казначейских облигаций США
Доходность трежерис
Однако если в августе-сентябре ралли ставок долгового рынка США воспринималось как предвестник ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что создавало попутный ветер для американского доллара, то в октябре все изменилось. Чиновники FOMC убедили инвесторов, что рынок облигаций выполняет за центробанк его работу. В результате упали с почти 50% до 24% в декабре. EUR/USD уже не летит в пропасть, когда доходность трежерис растет, и начинает показывать зубы, когда она падает.
Традиционные схемы ломаются. Рынку нужны новые, и инвесторы надеются, что насыщенная неделя даст им подсказки. Пока же следует покрепче пристегнуть ремни – нас ожидают американские горки. Если и могут стать ударом для доллара США, то замедление и сокращение – явный негатив для евро.
Добавьте к этому , объявление масштабов эмиссии облигаций Казначейством и конфликт на Ближнем Востоке, получится гремучая смесь, заставляющая EUR/USD шататься от одной части торгового диапазона 1,05-1,07 к другой. Продолжаем придерживаться стратегии продаж пары на росте и покупок на снижении.
