ГМК Норникель: производство ожидаемо сокращается, но важна динамика цен на металлы
Опубликовано 27.10.2023 в 10:04
ГМК Норникель представил операционные результаты за 3 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
Производство палладия и платины сократилось почти на -7% (г/г) до 663 и 160 тыс. унций соответственно, что вызвано добычей руды с более низким содержанием металлов платиновой группы.
Добыча сократилась на -11,2% (г/г) до 100,5 тыс. тонн, из-за настройки производства для повышения качества медных катодов, с целью выполнения новых требований заказчиков.
Добыча никеля сократилась на -8,9% (г/г) до 54 тыс. тонн. В первом полугодии компания проводила плановые ремонтные работы на Надеждинском металлургическом заводе и Талнахской обогатительной фабрике, однако затем не стала спешить с наращиванием производства, поскольку цены на металл на мировых товарных биржах опустились ниже отметки $20 тыс. за тонну.
В отчетном периоде компания произвела и поставила пробную партию никеля премиального качества для гальванического сектора, что позволяет диверсифицировать продажи и расширять географию сбыта продукции.
В целом, производственная отчётность ГМК Норникель вышла без сюрпризов: менеджмент компании ещё в начале года ориентировал рынок на снижение производства на фоне модернизации заводов.
Для Норникеля сейчас складывается негативная рыночная конъюнктура:
1️⃣ Во-первых, российские власти укрепляют перед президентскими выборами, до которых остается менее 5 месяцев, и для Норникеля, у которого почти 90% продукции направляется на экспорт, это однозначно негативный сигнал.
2️⃣ Во-вторых, на мировых товарных биржах цены на и закрепились ниже $1200 за унцию и $19000 за тонну соответственно. Менеджмент Норникеля утверждает, что при текущих ценах на металлы половина производителей в мире работают с нулевой маржой.
Почему же тогда цены не разворачиваются, а продолжают падение? После пандемии COVID-19 цены резко выросли из-за перебоев в логистических цепочках, а в этом году рынок уже опасается кризиса в мировой экономике.
Где цены могут найти поддержку? До пандемии средние цены на никель составляли $13600 за тонну, а по палладию $950 за унцию. Долларовая инфляция за это время составила 20%, поэтому цены на никель должны находиться на уровне $16320, а на палладий — $1140. Из чего мы делаем вывод, что палладий уже торгуется на данных отметках, а вот никель вполне может упасть еще на 10%.
Но если говорить о долгосрочном горизонте, то ГМК Норникель (MCX:) — однозначно интересная компания с хорошими долгосрочными перспективами. Однако ввиду вышеперечисленных факторов покупать бумаги на текущих уровнях желания пока не возникает, и хотелось бы дождаться коррекции в область 14500+ руб.
