АКРА подтвердило рейтинг «ФСК — Россети» и ее облигаций, прогноз — «стабильный»

Рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Федеральная сетевая компания (MCX:) — Россети (MCX:)» и его облигаций серий 001P-01R — 001P-06R, БО-04, БО-05 на уровне AAА(RU) со «стабильным» прогнозом, сообщило РА.

Как отмечается в пресс-релизе АКРА, подтверждение рейтинга учитывает тот факт, что в устав компании были внесены изменения, связанные со сменой наименования ПАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» на ПАО «Федеральная сетевая компания — Россети». Изменение наименования сопряжено с проходящей в настоящий момент реорганизацией корпоративной структуры, в рамках которой к компании присоединяются ПАО «Россети», АО «Кубанские магистральные сети», ОАО «Томские магистральные сети» и АО «ДВЭУК-ЕНЭС». Планируется, что реорганизация завершится в 1-м квартале 2023 года.

Уровень рейтинга также учитывает то, что в рамках реорганизации у ряда акционеров в соответствии с действующим законодательством появляется право на предъявление своих акций к выкупу, а у кредиторов — на досрочное истребование платежей по долгу. Принимая во внимание кредитное качество компании, а также уровень ее взаимосвязи с государством, АКРА считает, что вероятность реализации указанных рисков в существенных для компании объемах минимальна.

Кредитный рейтинг «ФСК — Россети» присвоен на уровне рейтинга финансовых обязательств правительства РФ, что обусловлено высоким уровнем поддержки компании со стороны государства и средней степенью зависимости государства и компании от однородных факторов риска.

Отмечается, что оценка собственной кредитоспособности (ОСК) «ФСК — Россети» на уровне АА- обусловлена монопольным управлением электросетевым комплексом России, очень высокой рентабельностью бизнеса, низким уровнем долговой нагрузки и высоким уровнем ликвидности. ОСК сдерживается, в том числе, существенными капитальными вложениями. В результате реорганизации компания станет монопольным оператором магистрального и распределительного электросетевого комплекса России. Услуги по передаче электроэнергии являются естественно-монопольными и регулируются государственными тарифами. Контролирующим акционером компании с долей не менее 75% плюс 1 акция будет являться государство в лице Росимущества.

«ФСК — Россети» — ключевой элемент инфраструктуры энергоснабжения экономики и населения России, нарушение функционирования которой способно повлиять на энергоснабжение целых регионов. Компания включена в перечень системообразующих организаций России, имеющих стратегическое значение. «ФСК — Россети» участвует в ключевых стратегических проектах в части их обеспечения энергетической инфраструктурой (энергоснабжение Олимпиады в Сочи, электрификация БАМа и Транссиба и др.). Для реализации отдельных проектов компании со стороны государства оказывалась финансовая поддержка, например в форме взносов в уставный капитал или выпуска облигаций на сумму 140 млрд руб. с их последующим выкупом государственной корпорацией развития «ВЭБ.РФ».

Практически весь долг «ФСК — Россети» номинирован в рублях, более половины приходится на публичные заимствования. По прогнозам АКРА, в 2022-2024 годах среднегодовое значение общего долга компании к FFO до чистых процентных платежей будет находиться на уровне 2,4х. Ожидается рост инвестиционной программы «ФСК — Россети» в рамках обеспечения энергоснабжения восточного полигона ОАО «РЖД», что приведет к увеличению показателей долговой нагрузки.

По прогнозам АКРА, в 2022-2024 годах свободный денежный поток компании будет находиться под существенным давлением высоких капитальных расходов. При этом «ФСК — Россети» имеет широкий доступ к внешним источникам ликвидности (по состоянию на 30.09.2022 у компании открыты кредитные линии на сумму 868 млрд руб., значительный объем средств находится на счетах и депозитах в банках).

Выпуски облигаций серий 001P-01R — 001P-06R, БО-04, БО-05 являются старшим необеспеченным долгом компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам «ФСК — Россети». В соответствии с методологией АКРА, рейтинги эмиссий приравниваются к кредитному рейтингу компании.

Source link